公債已成為現代國家理財的重要工具。尤其第二次世界大戰後，經濟先進國家公債累積急遽增加，不僅消極的配合財政需要，彌補預算之不足；而且積極的運用公債政策，促進經濟經展，公債的地位乃漸趨重要。而我國公債向來以彌補政論赤字預算為能事，尚無財政學所謂財政政策之運用。因此，就公債發展趨勢來研究我國公債問題，目充分有其必要。 本文擬分下列七章加以研討。 第一章就公債之演變，公私債之不同，以及新舊財政學對公債觀點之差異，分別予以剖析。古典學派採取國家為消費體說，凡政府所耗用之物質，□取自經濟之體係而用於非生產之途徑，原為生產性之資本，一經政府使用，即屬於非生產性之消費。因此，反對公債發行，以為公債有導致家破產之虞。此說以亞當斯密氏為代表。而凱恩斯學派則採取國家為生產體說，以為政府舉債支用，並非浪費資源，尤其在經濟不景氣時，公共支用更為必需。因此，此派認為鉅額之公債，如管理得當，祇有繁榮經濟之優點，而無危害國家財政之弊端。英國之凱恩斯(J.M.Keynes)及美國之韓森(A.H.Hansen)可為此說之代表。從新舊財政學對公債不同之持論，可以得到新舊財政學演變之原因及其後果。 第二章就公債對生產、分配、投資、物價之影響，公債用途，公債在經濟衰落及經濟繁榮時之作用，公債負擔，限度，分別予以分析。公債對國民經濟之影響，端視公債來源，用途之不同而有異！如公債對生產之影響，因公債為強制或自由應募而有不同。對分配之影響，乃因公債用途，償還及購買之不同而有異，對投資之影響，亦因公債利率高低不同而影響各異；對物價之影響，則因債款支出性質及債務來源不同而異。同時國民經濟在經濟循環波動而失去經濟安定性時，為保持生產之持續增加，國民所得之增進，可視經濟衰落或繁榮情形之不同而採行不同的公債政策，以救其弊。至公債負擔問題，則其直接負擔與間接負擔對國民經濟發生的損益，為避免國民經濟不利之影響，公債用途應以 「生產性」為原則之支出，而公債發行有其限度，以國民財富和所得為依歸。 第三章就公債在公開市場活動之運用，其價格和利率之關係，以及公債政策對通貨膨脹與通貨緊縮之運用，分別加以研討。公債可以影響貨幣供給量的政策，轉而導致物價水準的變動，遂使中央銀行調整貨幣供給適應國家經濟之發展。中央銀行在公開市場運用的公債買賣政策，以調節信用之盈虛，藉以實現其擴張與收縮作用。最後就公債增加通貨及緊縮通貨而言，當通貨膨脹之時，運用公債，以減少通貨，而維持經濟繁榮，當通貨緊縮之際，運用公債政策，以增加通貨，而挽救經濟恐慌。 第四章討論公債管理之目標，利率和價格，公債管理原則等，現代政府大量發行公債，就發生了國庫負擔及利率問題。談到公債運用，就發生公債籌募來源及長短期問題。因此，如何降低舉債成本，以減輕國庫之負擔；公債發行與償還時間應配合市場條件，不應因公債動而使經濟受到紛擾。 第五章研討我國公債之沿革，分為前清時期，北京政府時期，國民政府時期及現行公債之現況。而國民政府時期又分為抗戰以前，抗日時期及復員時期之公債情形。前清政府以外債為主，北京政府以內債為主，至國民政府抗戰以前重內債，抗戰以後內外債並重。總之公債之用途或用於賠償或用於戰費，或用於彌補預算之不足，對於經濟發展鮮有裨益，所以，公債發行愈多，則財政益感困難。自政府遷台後，鑒於三十八年愛國公債發行時之艱難狀況，改從租稅著手以整理財政，致政府多年未再發行公債，嗣因四十七年八月金門砲戰，財政方面再度出現較大赤字，政府乃重新建立公債政策，以期改善財務之調度。此項公債新政策之要點，厥為提高公債利息，縮短公債期限，如期還本付息以及制訂若干優待條件如利息免納所得稅，可充公務上之擔保，均得自由買賣質押及接近滿期時可以十足抵繳稅款等，以期提高債信，鼓勵人民自由購買，培養社會儲蓄風氣及防止通貨膨脹之發展。 第六章關於我國公債之改進，分為(一)我國現行公債之探討；(二)公債、租稅及紙幣三種財源選擇之比較研究；(三)公債改進之意見。逐一加以分析。先論新公債政策採行以來，迄今逾十年。在此期間，公債發行大部份係採自由認購，到期均能按時還本付利，國家債信為之提高，為我國財務調度上重大成就；同時公債利率逐漸向低調整，滿期期限逐漸延長，對於國庫負擔之減輕及調度彈性之增加，均能有所助益；至於彌補財政赤字而防止通貨膨脹之發生，穩定經濟金融及吸收社會游資，為新公債政策之最大貢獻。次及公債與租稅與紙幣之優劣，並建議改進公債之意見如下： (一)公債政策應配合財政政策：現代財政政策在求國民經濟之平衡。富經濟不景氣時，力倡舉辦公共投資、公共工程等，以補償人民投資之不足，以提高就業，增加國民所得，藉求有效需要之增加，方能挽救經濟不景氣的危機。但在經濟景氣時，則情況適相反，須緊縮公共投資，以防生產過剩，即維持經濟之繁榮。為達上述目標，公債政策應配合財政政策以竟其功。 (二)建立複式預算制度，以利公債政策之運用：政府收支以其性質作用分別編入兩個預算，為普通預算和資本預算。前者以經常的租稅等收入，來充其經常的職務經費之支出，其目的在穩定財政。後者則以公債收入來充其挽救經濟恐慌，緊急需要支出。 (三)制定公債法：以往政府發行逐案立法，不能適合市場之變化，遂難以發揮財務調度之作用。因此應制定公債法，就公債種類、發行限額、最高利率等項予以原則性之規定，其餘執行之細節，如每次發行額，發行日期，利率等，酌情運用俾適應實際需要。 (四)改進政府債券上市以利公開市場政策之運用：公債交易價格應以在公債市場自由交易而決定，以利中央銀行推行公開市場之政策實施，以便控制市場信用之盈虛，以適應經濟之需要。 (五)發行國庫券：國庫券發行，除對財務調度發生許多利益如提供可靠的借債財源，減少國庫負擔，提高庫款調度之效率外，尚可對社會提供短期投資之工具，緩和市場金融之波動，加強金融管理之實力。 (六)降低公債利率：政府為重建公債制度，以高利發行公債，不過公債累積越來越鉅，故利息負擔亦將逾趨愈重。因此，利率宜力求減低，一面減輕財政負荷；一面避免與產業爭奪資金，以利產業的發展。 (七)公債利息稅之改進：我國目前正在建立直接稅體制呼聲中，債券免稅之優待，足以破壞租稅制度之完整性，加深貧富之不均。 (八)擴大公債消納領域之培養：現我國經濟穩定，國民對於公債頗具潛優之消納能力，其辦法1. 可發行不同種類的債券以適應社會各階層特殊需要；2.對農業土地或其他地產重課，以轉向債券或企業投資；3. 公務人員薪給搭配債券。 以上數端，不敢信其有當，敬請賜正。