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台灣股票市場個股與產業動量投資策略之實證研究 / 顏錫銘洪胤傑 Unknown Date (has links)
隨著近年來股市的蓬勃發展,各種投資策略亦隨之孕育而生,投資策略不外乎消息面、基本面與技術面的研究,其中技術面分析最常應用於短期投資策略。在技術分析的領域中,反向投資策略與動量投資策略,是近年來普遍被應用的投資策略,這兩種恰好相反的投資策略,在不同的市場、不同的投資時間點與投資期間,各具有其存在的價值。
本研究參考Moskowitze & Grinblatt(1999)所提出的產業動量投資策略,配合著國內投資人喜愛短線操作的習性,以傳統動量投資策略為基礎,加入產業類股的考量,分別設計出短期各種投資策略,探討在民國84年初至88年底間,這些投資策略的可行性,並根據實證結果,提出投資策略建議。
本研究實證結果發現:
1. 台灣股票市場在短期,產業動量投資策略優於個股動量投資策略,顯示在短期產業動量效果存在,這項結果和許多國外實證結果相同。
2. 台灣股票市場在極短期,產業動量投資策略並無法獲利,而個股動量投資策略則能獲得明顯報酬。
3. 將大盤漲跌納入權變因素所形成的混合投資策略,在短期並無法提高個股或產業動量投資策略的獲利,但在極短期,個股或產業混合投資策略皆能提高獲利。
4. 若將目前台灣股市中股票交易的相關投資成本納入考量,在本研究所提出投資策略中,在短期,產業動量投資策略仍可獲得異常利潤,在極短期,則沒有投資策略仍有獲利的現象。顯示過於短期的投資策略,會因頻繁的買賣動作,伴隨著過高的交易成本,最後侵蝕原本投資策略的獲利。
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