公司發放股利的形式，大致可分為現金股利與股票股利兩種。關於現金股利與股票股利，目前國內外已有許多實證文獻予以探討，但多數文獻皆是就現金股利與股票股利個別討論，本研究之目的即在於將現金股利與股票股利，從投資人的反應與其投資決策的角度，就目前文獻中尚未深入予以比較分析的方面，作一探究，研究的問題在於： 一、是否發放現金股利與股票股利的宣告事件皆具有資訊內涵，而會使得宣告期間內產生顯著的異常報酬率？ 二、投資人對現金股利與股票股利的偏好是否不同？在市場景氣不同下又有何不同的反應？ 本研究以民國80年至85年，台灣證券交易所上市公司的“單純”股票股利或現金股利宣告事件為研究對象，以事件研究法進行實證。至於假說之驗證則採用單變量統計分析法（t檢定）與單因子變異數分析。經實證分析，本研究所獲得的結論彙述如下： 一、就現金股利宣告效應而言：現金股利宣告期間，並未造成顯著的正異常報酬率，反而股價有下跌之情況。 二、就股票股利的宣告效應而言：股票股利宣告期間會出現顯著的正異常報酬率，但由其實證結果可發現，發放股票股利之消息在宣告日前即先行走漏。 三、就配股率對股價的影響而言：實證結果顯示，配股率越高之公司，往往其股價正向的反應越高，宣告期間之正異常報酬率也越大。 四、就盈餘配股對股價之影響而言：實證結果顯示，盈餘配股佔總配股比率的大小，對股價不具顯著的影響，可見台灣之投資人並無法區別其中之差異。 五、就市場景氣之不同，對於投資人在現金股利與股票股利方面之偏好是否有所不同而言：在多頭市場下，投資人會較偏好股票股利；在空頭市場下，投資人對現金股利與股票股利的偏好則無顯著之差異；對於現金股利而言，投資人會較偏好空頭時期的現金股利；至於股票股利，投資人會較偏好空頭時期的股票股利。