本研究首先觀察過去台灣加權股價指數與景氣循環之間的關係之後，嘗試找出一些可以判斷股價指數高峰、谷底轉折點的總體經濟變數，作為擇時策略依據的準則。由於股價指數本身即含有對未來的預期，同時也是景氣動向領先指標的構成項目之一，因此所選取的總體經濟變數，除了景氣對策信號的構成項目之外，還包括了廠商預期及營業氣候測驗點兩項預期性指標。在實證之後，得到下面的結論。 1. 兩項預期性指標與股價指數的高峰、谷底有相當的一致性。以股價指數高峰、谷底整體而論，廠商預期平均領先0.5個月(中位數)，營業氣候測驗點平均領先2個月(中位數)。 2. 透過股價指數與景氣對策信號燈號的對照可知，波段操作較好的買點都是落在較低的燈號(10%的機率在綠燈，36.67%在黃藍燈，53.33%的機率在藍燈)，波段操作較好的賣點都是落在較高的燈號(10%的機率在紅燈，23.33%的機率在黃紅燈，56.67%在綠燈，10%的機率在黃藍燈)。 3. 實質面指標(包括海關出口值變動率、製造業新接訂單指數變動率、工業生產指數變動率以及製造業成品存貨率)雖然與股價指數的變動有一定的關聯性，但其時間通常都較股價指數的高峰、谷底為晚(1990年2月及1990年10月兩次例外)，只能做為再確認股價指數高峰、谷底的落後指標。 4. 金融面指標方面，以股價指數高峰、谷底整體而論，M1B年成長率平均領先1個月(中位數)。 5. 利用這三項指標建立投資準則進行樣本內的模擬，得出的結果通常都較買進持有以及定期定額兩種方式為佳。