根據資訊內涵假說，當公司宣告股利的增減時，會進一步影響公司的股票價格，透露出公司管理當局會藉由股利宣告的管道，將其所擁有和公司未來現金流量有關的獨特訊息傳達給投資者。故當公司預期未來盈餘會增加時，會以股利增發的信號傳達給投資者。反之，當公司預期未來的盈餘會比目前的盈餘差時，公司則會藉由股利減發的信號傳達給投資者。而對於初上市的公開公司是否會藉由股利宣告來提升公司本身的股價，投資人是否可以藉由初次股利的宣告效果而獲得異常報酬，為本研究的主要內容。 本研究以市場模式的方式來取得異常報酬，並以此異常報酬求得平均異常報酬及累積異常報酬，本研究分析民國89年1月1日至92年12月31日，臺灣地區主機板產業、電子零組件產業和通路產業新上市的公司為標的，共選取64家新上市公司為研究樣本。本研究是運用市場模式，首先針對全體初次股利宣告的樣本下之異常報酬分別作檢定，以探討初次股利宣告對股價的影響。其次再分別針對不同的市場景氣、增發減發股利宣告以AR及CAR的方式來比較是否得出不同的結論，最後再以多元迴歸分析探討不同因素對CAR的影響效果。

近幾年來，隨著資訊科技的快速發展，國內的產業結構產生明顯的變化，重心轉移到資訊電子業上。本研究期望透過研究投資人是否會以不同角度，衡量不同產業間公司股票股利的宣告。另一方面，關於配股率高低是否會具有影響股價異常報酬的現象，國外的文獻如Woolridge(1983)、Baskin(1989)等，認為配股率高低將會產生不同的異常報酬，股利支付較高樣本，當股利支付率越高，股價的異常報酬也會越明顯且具有正面的影響。本研究試圖透過實證分析，瞭解國內的股票市場是否也存在同樣的現象。 本論文採取事件研究法，對新上市公司進行首次股票股利宣告的事件，並分為兩組樣本電子類股與非電子類股，進行實證研究。另外，透過股利支付率的控制，檢驗高股利支付率組會不會比低股利支付率組，產生較大的正異常報酬率。本研究共蒐集了民國80年1月至民國89年6月共9年的時間，台灣證券交易所首次上市公司，無償配發股票股利的樣本，共80個樣本點。實證結果如下：一、電子類股與非電子類股的股票股利宣告日當天平均異常報酬率具有明顯差異。二、電子類股的股票股利宣告，並沒有較非電子類股的股票股利宣告，產生較大的正異常報酬率。三、電子類股中，高股利支付率組的股票股利宣告，並沒有較低股利支付率組的股票股利宣告，產生較大的正異常報酬率。四、非電子類股中，高股利支付率組的股票股利宣告，並沒有較低股利支付率組的股票股利宣告，產生較大的正異常報酬率。