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民營化釋股方式及金融商品設計之研究 / The analysis of privatization methods and products design蘇巧倫, Su, Helen Unknown Date (has links)
民營化為近年來全球熱門議題及國際資本市場之共同趨勢,而過去一年,民營化在我國更是各方關注的焦點。民國 78 至 87 年初近九年的時間,我國公營事業透過資本市場才釋出約 2600 億元,但未來五至六年預估釋出金額則超過 14000 億元,加以民營企業及大型公共工程亦有般切之資金需求,龐大釋股量對資本市場的可能影響不容忽視,如短期資金抽離效果、股市胃納量不足、籌資排擠效應等。
為使龐大公股能順利釋出及降低對資本市場的負面影響,多樣化的釋股方式是解決途徑之一,然國內釋股方式多以公開申購為主,具釋股設計亦較為僵化。本文彙整國外多樣之民營化釋股方式及設計,可做為國內進行民營化規劃時參考。民營化活動倘若能妥善規劃,將可促進資本市場的發達,擴大資本市場規模,增進全民投資理財;反之,若仍侷限於公開申購、競價拍賣等釋股方式和僵化釋股設計,未能引進其他投資人類別參與公股釋出之認購,則釋股失敗可能性大增,對資本市場負面衝擊亦勢不可免。
另依據國內投資人特質及釋股環境,分析設計多種可行之於民營化釋股之金融商品,包括可交換公債、債務股權交換、附認股權股票、附認股權債券、可轉換特別股、股權交換等方式,文末並根據欲民營化之公營事業的相關資料提出釋股方式適用性建議。
本文建議主管機關能鼓勵並給予釋股方式更多彈性、組成具統籌能力之規劃與諮詢委員會;而承銷商則應儘可能設計符合企業及投資者雙方需求之產品;公營事業則應尊重專業之釋股方式建議。
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