摘要 中國大陸若開辦創業板，對台灣影響最深的就是台灣的創投事業。由於台灣創投投資大陸初創事業必須要有資金回收的機制，除了最後賣掉公司資產，就是幫助公司掛牌上市，故本論文欲探討大陸創業板的開辦對台灣創投的影響為何，以及大陸證券市場，大陸當地的企業，具有什麼樣的特徵，制度的健全與否，或如何才能減少風險，吸引台灣創投前往投資。 首先，先就風險投資的意義，風險投資的特徵，風險投資的投資階段，風險投資的退出方式，台灣與大陸的風險投資業的描述。接著，就大陸創業板之相關文獻探討，如大陸創業板的意義與特徵，大陸創業板的相關制度，大陸創業板的相關法規，大陸創業板與香港創業板的比較分析，大陸創業板會遇到的問題之描述。 接著，欲探討台灣創投對投資大陸意願可從以下五個構面觀之:大陸企業的發展潛力，資金退出機制完善與否，大陸企業的經營管理效率，創投事業相關法規的健全與否，採取策略聯盟的可性，分別分析之，並利用問卷的方式針對不同構面下，設計相關的題目，並驗證所設的假說是否合理。 在統計分析的部分，分別作了相關性分析，單因子變異數分析，多元回歸分析，詳細內容請見研究方法，並有合理的結論。 最後，本篇論文分別針對資金退出機制，大陸證券市場，以及大陸創業板交易制度分別給予建議，完成本篇論文。 目錄 第一章 緒論 第一節 研究動機 ……………………………………………………………..1 第二節 研究目的與題…………………………………3 第三節 論文架構………………………………………………………………4 第二章 風險投資相關文獻探討 第一節 風險投資定義…………………………………………………………5 第二節 風險投資機構的特徵…………………………………………………7 第三節 風險投資的投資階段…………………………………………………9 第四節 風險投資的退出方式………………………………………………..12 第五節 台灣與大陸的風險投資業…………………………………………..19 第三章 大陸創業板相關文獻探討 第一節 大陸創業板的意義與特徵…………………………………………..36 第二節 大陸創業板的相關制度……………………………………………..39 第三節 大陸創業板的相關法規……………………………………………..48 第四節 大陸主板，創業板與香港創業板的比較分析……………………..54 第五節 大陸創業板會遇到的問題…………………………………………..59 第四章 研究方法 第一節 研究架構……………………………………………………………..62 第二節 研究假設……………………………………………………………..63 第三節 研究方法及步驟……………………………………………………..72 第四節 變數的操作型定義…………………………………………………..75 第五章 實證結果分析 第一節 樣本描述……………………………………………………………..78 第二節 實證結果分析………………………………………………………..88 第六章 結論與建議 第一節 研究結論……………………………………………………………104 第二節 研究建議……………………………………………………………108 附錄 ………………………………………………………………………………..114 參考文獻……………………………………………………………………………118

本研究主要從法律環境、退出機制和企業競爭力三方面評估目前中國大陸創業投資市場是否完整，並分析國內創投業者進入中國大陸創業投資市場可能會面臨的挑戰。 本研究主要結論如下: 外國創業資本進入中國大陸較重要的條文包括:《外商投資創業投資企業管理規定》、《中國國家級高新技術產業開發區高新技術企業認定條件和辦法》、《公司法》、《知識產權保護相關法令》、《中外合資經營企業法》、《外商投資企業和外國企業所得稅法》等六種法令。由本文分析發現，近年中國大陸陸續推出和修改創業投資相關法律，創業投資的法律環境已有大幅進步。 退出機制是創業投資市場的核心所在，本文在創業資本的退出機制方面分析了「主板直接上市」、「二板(創業板)上市」、「中小企業板上市」、「買殼上市」、「場外交易市場(未上市市場)」、「產權交易市場」、「香港股票市場」、「海外上市」、「購併」、「回購」及「破產清算」十一種可能的資金退出方式。就目前中國大陸的資金退出機制而言，主板和中小企業板上市門檻太高，其他退出方式大都有流動性不足和交易成本過高的問題，最受創業投資機構青睞的二板市場又尚未設立，整體而言，目前中國大陸的資金退出機制仍不算完善。若中國大陸能開辦二板市場，中國大陸形式上的退出機制就算完整，對創業投資機構也更具吸引力。 中國大陸企業的主要競爭優勢在人力成本、廣大的內需市場和政府扶持高新技術產業的政策。隨著中國大陸經濟的發展和產業逐漸多樣化，可以預期符合創業投資機構投資標的的高新技術企業數量將愈來愈多。 本文提出國內創投業者前進中國大陸可能面臨的挑戰包括:「創業投資資金退出機制尚未完全建立」、「法律環境尚待加強」、「缺乏企業家精神」、「其他國家創投業者的競爭」及「中國大陸潛在的巨大政經風險」等五項。企業家精神其實是創投業者決定是否投資一家企業的最重要因素，誠信和創新能力是高新技術企業的經營者最需具備的特質，但中國大陸企業主普遍缺乏此二項特質之一或全部，國內創業投資機構必須更加小心選擇投資標的才能全身而退。

創業投資是扮演了產業推手的角色，他們利用資源，協助創業家達成創業之目的，進而替大眾謀取更好的生活。創業投資家承擔了創業家們初期的風險，提供營運所需資金，並在適當時刻收割成果，求得最大的資金回收報酬，「創業投資」就是在進行高風險，高報酬的商業活動。 創業投資從美國開始，在二十世紀的初期風靡了日本與台灣，如今隨著市場機會的轉移與大陸創業風潮的興盛，創投業者將目標轉向了中國大陸，希望從中選得適當標的並且獲利，但在中國市場機會甚多，怎樣的標的才是值得投資？ 現有大陸的創投活躍類型，可分為外資創投、民資創投與政府創投。三種類型的對於市場的判斷、投資的決策思考，對於選擇標的有極大影響，本研究對於此三種類型進行實地訪談，瞭解各類型現有投資決策與標的，同時歸納未來的投資標的方向。