No description available.

No description available.

No description available.

No description available.

This thesis sets out to analyse empirically the impact of: i) short selling on stock returns; ii) the UK Financial Services Authority's (FSA) short selling ban on stock prices, market quality as well as contagion, and iii) short selling on Exchange Traded Fund's (ETF) returns. A distinction is made between two types of shorts: valuation and dividend arbitrage shorts. Employing an event-study methodology, the empirical results indicate that, whilst large increases in short interest in valuation shorts are associated with significant negative abnormal returns, large increases in dividend arbitrage shorts are less informative. This may imply that these two different types of shorts are executed by two different sets of traders, who are scrutinizing two different sets of information. With respect to dividend arbitrage shorts, however, the informational content of short interest is dependent on the state of the economy. Regarding the impact of the FSA's short-selling ban on stock prices and market quality, the current study finds no evidence that the FSA's objective of protecting market quality was achieved through its prohibition of the short selling of financial stocks. Nevertheless, with regard to the FSA's concerns over cross-sectoral contagion, there is evidence that the short-selling ban may have been successful in preventing contagion, thereby protecting capital market stability. In relation to the informational content of ETF short interest, the present study finds that high increases in short interest are followed by positive abnormal returns, while low increases in short interest are followed by negative abnormal returns. The results indicate that ETF's short interest does not carry informational content similar to that contained in the short interest on individual stocks and different types of players are involved in the ETF market, namely, the hedgers and speculators.

No description available.

Σε ένα γραμμικό υπόδειγμα βοηθητικών μεταβλητών η ασθενής συσχέτιση των βοηθητικών μεταβλητών με τις ενδογενείς ερμηνευτικές μεταβλητές είναι γνωστή στη βιβλιογραφία ως το ζήτημα των ασθενών βοηθητικών μεταβλητών. Στην παρούσα εργασία διερευνώνται διάφορες πτυχές του εν λόγω ζητήματος και επισημαίνονται πιθανές μέθοδοι για την αντιμετώπισή του. Επίσης, μελετάται η απόδοση των εκτιμητών OLS, TSLS, BTSLS, LIML και Fuller-k κάτω από την υπόθεση των ασθενών βοηθητικών μεταβλητών, μέσω ενός πειράματος Monte Carlo, με τα αποτελέσματα να τεκμηριώνουν τη δυσκολία λήψης αξιόπιστων σημειακών εκτιμήσεων. / Weak instruments arise when the instruments in linear instrumental variables (IV) regression are weakly correlated with the included endogenous variables. We review most of the recent studies on weak instruments and point to several methods that have been proposed to deal with such instruments. Using a Monte Carlo experiment we study the performance of OLS, TSLS, BTSLS, LIML and Fuller-k estimators under weak instruments. Our results indicate the difficulty of obtaining reliable point estimates.

Η πρόβλεψη χρονοσειρών και μάλιστα αποτελούμενων από χρηματοοικονομικά δεδομένα έχει αποτελέσει αντικείμενο εκτεταμένης ερευνητικής δραστηριότητας. Στη χρηματοοικονομική επιστήμη, η ανάλυση χρονοσειρών εφαρμόζεται ευρέως για την πρόβλεψη των τιμών των διεθνών και εθνικών χρηματαγορών αλλά και σε εφαρμογές σχετικές με τη διαδικασία πρόβλεψης χρηματοοικονομικών κρίσεων. Η βασική διαφοροποίηση της διατριβής αυτής έγκειται στο αντικείμενο της πρόβλεψης· αντί της επικέντρωσης στην εύρεση της μελλοντικής τιμής μίας χρονοσειράς, οι παραγόμενες προβλέψεις στοχεύουν στον χρονικό εντοπισμό του μελλοντικού σημείου στο οποίο μία χρονοσειρά αναμένεται να βελτιστοποιηθεί τοπικά. Η παρούσα διατριβή πραγματεύεται την εισαγωγή μίας τεχνικής οπισθοδρόμησης η οποία εξομοιώνει διάφορες τεχνικές βελτιστοποίησης. Οι προτεινόμενες παραλλαγές της τεχνικής οπισθοδρόμησης καταλήγουν στη δημιουργία μεθοδολογιών οι οποίες στοχεύουν στην επίλυση προβλημάτων εντοπισμού του χρόνου παρουσίασης του τοπικού μελλοντικού βέλτιστου της εξεταζόμενης χρονοσειράς. Επιπλέον, η τεχνική προσφέρει και μεθοδολογικό πλαίσιο προς εξέταση του ζητήματος της ex ante πρόβλεψης μίας χρηματοοικονομικής κρίσης. Από την επενδυτική σκοπιά, οι πληροφορίες αυτές μπορεί να αποτελέσουν χρήσιμο εργαλείο υιοθέτησης επενδυτικής στρατηγικής και διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Τέλος, η εμπειρική έρευνα καταλήγει στην εφαρμογή της προτεινόμενης τεχνικής σε δεδομένα από βασικές χρηματοπιστωτικές αγορές σε παγκόσμια κλίμακα αλλά και στην εγχώρια αγορά. / Time series prediction, especially in the case of financial time series, has attracted major research interest. In finance, time series analysis is applied widely for the purposes of predicting prices of international and national markets; also it is used for the prediction of financial crises. This thesis differences in the prediction’s objective; instead of focusing on the time series’ future price it aims on detecting the future time that the time series is expected to be locally optimized. This thesis introduces a backtracking techniques that integrates elements of specific optimization techniques. The introduced variations of the technique generate methodologies that confront the problem of the chronical allocation of a time series’ local optima. Moreover, the technique provides a methodological frame for the examination of the ex ante prediction of a financial crisis. Under the investment spectrum such information may provide a useful tool for the adoption of investment strategy and portfolio management. Finally the empirical research concludes with the application of the proposed techniques to data deriving from major financial international markets and the domestic market, as well.

Cette thèse parle de l'impact des comportements spéculatifs sur l'économie réelle. Les comportements spéculatifs peuvent avoir deux origines: les développements positifs de l'économie réelle et les perspectives économiques, les marchés financiers comme par exemple les marchés actions. Nous analyserons les deux origines. Par conséquent, nous allons mettre en ouvre des comportements réalistes dans un contexte évolutif en utilisant l’hétérogénéité grandissante, pour évaluer l'impact des comportements spéculatifs. En se basant sur la bulle dotcom, nous allons nous concentrer sur l'avancement technologique comme possible facteur de l'optimisme grandissant. Dans la première partie de cette thèse nous allons présenter les résultats obtenus via un modèle déterminé par des contraintes de financement, et utilisant les prix des actions. Nous allons nous concentrer sur 3 types de répercussions assez connues: l'information donnée par le marché de l'action en vue de déterminer la solvabilité, la valeur de marché du titre en vue de déterminer la probabilité de banqueroute, et la partie de la rémunération du management qui est adossée sur la performance. La seconde partie de la thèse parlera les contraintes de financement dans un cadre évolutif et soulignera les déterminants de l'offre de crédit qui impactent la fréquence des innovations. Ces déterminants sont basés sur les données de marché et concernent des aspects comportementaux. La troisième partie fournit en détail le comportement des banques et de deux secteurs industriels qui se battent pour le crédit. La troisième partie est donc un approfondissement de la seconde. / This dissertation deals with the impact of speculative behaviour on output patterns of the real economy. The impact may be twofold. Speculative behaviour occurs due to positive developments at the real economy and optimistic outlooks. Also, speculative behaviour may occur at other markets, like the stock market. We address both, a spill-over effect and the build up of speculation due to economic activity. Therefore, we implement realistic behaviour in an evolutionary framework and use emerging heterogeneity for the impact assessment. lnspired by the dotcom-bubble we focus on technological advancement as possible factor of growing optimism. ln the first part of this thesis we introduce feedback from stock prices into a model of economic growth determined by financing constraints. We focus on three known feedback channels: stock market information for the assessment of creditworthiness, stock market value as determinant in determining bankruptcy of a firm and performance based compensation of the firm management. The second part introduces financing constraints into an evolutionary framework and tackles determinants of credit supply for their impact on the occurrence of innovation. Those determinants are market based and also behavioural in nature. The third part provides a more detailed bank behaviour and two industrial sectors competing for credit. Therefore, the third part is a refinement of the second one.