Submitted by Beny Schinazi (benysch@gmail.com) on 2015-12-14T19:23:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Beny Schinazi.pdf: 1221926 bytes, checksum: dce0c9312bacabd1a0c7e02c60f9f6db (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-12-14T19:39:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Beny Schinazi.pdf: 1221926 bytes, checksum: dce0c9312bacabd1a0c7e02c60f9f6db (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-15T10:52:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Beny Schinazi.pdf: 1221926 bytes, checksum: dce0c9312bacabd1a0c7e02c60f9f6db (MD5) Previous issue date: 2015-11-18 / We study cash allocation ability as a possible explanatory factor that allows equity fund managers to produce high levels of adjusted returns (not explained by the risk factors they are exposed to). In order to do so, we explore the non-indexed Brazilian equity fund industry during the period of January 2006 to February 2015, evaluating cash allocation ability by level and effectiveness of cash deployment using return-based and holding-based approaches to explore a database of monthly invested assets and returns. We found that even though market timing is a rare skill in the industry, the flexibility to hold high levels of cash played a significant role in the result of over performing managers. / Estudamos a habilidade na gestão de caixa como um possível fator de explicação para altos níveis de retorno ajustado (não explicado por fatores de risco a que estão expostos) entre gestores de renda variável. Para isto, exploramos a indústria de fundos de ações não indexados no Brasil no período entre janeiro de 2006 e fevereiro de 2015, avaliando a capacidade de alocação de caixa pela observação do seu nível e variação, utilizando tanto abordagens baseadas em retorno quanto abordagens baseadas em carteiras para explorar um banco de dados mensal de ativos e retornos. Concluímos que habilidades de market timing (tempo de mercado) são raras na indústria, mas a flexibilidade para manter níveis elevados de caixa desempenhou um papel importante para os gestores com altos níveis de retorno ajustado.