Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-Institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2015. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-01-18T13:05:27Z No. of bitstreams: 1 2015_ValdemirGalvaoCarvalho.pdf: 3763866 bytes, checksum: 01b8274ee269881024002bbd266003ab (MD5) / Approved for entry into archive by Marília Freitas(marilia@bce.unb.br) on 2016-01-26T11:33:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015_ValdemirGalvaoCarvalho.pdf: 3763866 bytes, checksum: 01b8274ee269881024002bbd266003ab (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-26T11:33:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015_ValdemirGalvaoCarvalho.pdf: 3763866 bytes, checksum: 01b8274ee269881024002bbd266003ab (MD5) / No Brasil a literatura sugere vidências da maior influência do sistema tributário sobre os procedimentos contábeis e que usuários da Contabilidade têm utilizado informações contábeis reportadas nas demonstrações financeiras na tomada de decisões à alocação de recursos no mercado de capitais. Este estudo analisa como as informações tributárias, representadas por meio de proxies, reportadas nas demonstrações contábeis trimestrais (IANs) e anuais (ITRs), influencia sobre a previsão do lucro por ação (LPA) pelos analistas de valores mobiliários das companhias brasileiras. As informações foram coletadas no sistema I/B/E/S, entre 1999 e 2014, de 651 firmas (excluído o setor financeiro). O suporte teórico encontra amparo nas Teorias da Agência e da Sinalização. A pesquisa é descritiva e empírica, utilizando dados em painel de efeito fixo e efeito aleatório, não balanceado, sendo que a amostra varia em número de observações e quantidade de firmas de acordo com o tipo de painel. Os resultados sugerem que informações tributárias divulgadas são úteis para prever lucros futuros e retorno acionário e serve de sinal à previsão do LPA. Portanto, as informações tributárias devem ser consideradas na tomada de decisão acerca da avaliação de firmas no mercado de capitais. Especificamente, para níveis positivos e mais elevados das BTDs, o consenso da previsão torna-se mais elevado, sugerindo previsões mais otimistas nos períodos futuros. Grandes BTDs positivas e grandes BTDs negativas influenciam as previsões do LPA de forma mais tendenciosa e otimista. Os gastos com tributos são maiores para as companhias com previsões mais otimistas e com maiores variações nas previsões. Além disso, foi verificada a presença de agressividade tributária pelos gestores, reduzindo a qualidade informacional do lucro, sinalizando resultados menos favoráveis de ganhos futuros e menor persistência. Observa-se que os gestores gerenciam informações tributárias trimestrais para cima aumentando o erro da previsão do LPA pelos analistas. A suavização de tributos afeta a qualidade da previsão dos analistas de mercado, representada pelo erro e pela acurácia, sendo o efeito mais pronunciado para a acurácia. Verifica-se que quanto maior for a suavização das proxies BTD, ETR, Cash Tax Paid e Lucro Tributável, menor o consenso da previsão dos analistas. Por fim, observa-se que as métricas desenvolvidas neste trabalho, para mensurar a suavização de tributos, baseadas em Eckel (1981) e Leuz, Nanda e Wisocky (2003), demonstraram-se mais adequadas para capturar a suavização de tributos sobre a previsão e a qualidade da previsão do LPA do que o Tax Smooth 1 e Tax Smooth 2. / In Brazil the literature suggests evidence of the greater influence of the tax system on accounting and accounting have used financial information reported in the financial statements when making decisions on resource allocation in the capital market. This study analyzes withe tax information reported in the quarterly financial statements (ITRs) and annual (IANs), represented by proxies influences on the estimates of earnings per share (EPS) by securities analysts of Brazilian companies. Information was collected on the system I/B/E/S, between 1999 and 2014, of 651 companies (excluding the financial sector). The theoretical basis is upheld by the Agency Theory and Signaling Theory. The search is an empirical and descriptive, and use the data on fixed effect panel and random effect unbalanced, the sample varies in many observations and amount of companies according to the type of panel. The results suggest that tax disclosures are useful to predict future stock returns and profits and serves as the EPSMean expected to sign. Therefore, tax information should be considered in making decisions about the valuation firms in the capital markets. Specifically, for positive and higher levels of BTDs, a consensus forecast becomes higher, suggesting most optimistic predictions in future periods. Large positive BTD and large negative BTD, positively influence on subsequent earnings with forecasts more biased and optimistic. The tax expenses are higher in companies with more optimistic forecasts and greater variations in predictions. In addition, it was verified the presence of aggressive tax by managers, reducing the informational quality of earnings, signaling less favorable results of future earnings and lower persistence. It is observed that managers manage quarterly tax information up increasing the error of the forecast of analysts. Smoothing of taxes affects the quality forecast of market analysts, represented by error and accuracy, the most pronounced effect on accuracy. It appears that the greater smoothing of proxies BTD, ETR, Cash Paid Tax and Tax Income, less the consensus forecast of analysts. Finally, it is noted that the metrics developed in this work to measure the Tax Smoothing, based on Eckel (1981) and Leuz, Nanda and Wisocky (2003), have proved more appropriate to capture the tax smoothing on forecasting and predicting the quality of LPA than the Tax Smooth 1 and Tax Smooth 2.

Submitted by Automa??o e Estat?stica (sst@bczm.ufrn.br) on 2016-02-01T21:25:41Z No. of bitstreams: 1 MelquiadesPereiraDeLimaJunior_TESE.pdf: 1014796 bytes, checksum: 8ce87a88d5871d6d3df9340f8239cdf0 (MD5) / Approved for entry into archive by Elisangela Moura (lilaalves@gmail.com) on 2016-02-01T23:58:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MelquiadesPereiraDeLimaJunior_TESE.pdf: 1014796 bytes, checksum: 8ce87a88d5871d6d3df9340f8239cdf0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-01T23:58:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MelquiadesPereiraDeLimaJunior_TESE.pdf: 1014796 bytes, checksum: 8ce87a88d5871d6d3df9340f8239cdf0 (MD5) Previous issue date: 2014-12-12 / O objetivo desta pesquisa foi analisar o comportamento de analistas Sell-Side e propor uma classifica??o de analistas, considerando o desempenho das previs?es de pre?os e reco- menda??es (vender-manter-comprar) no mercado de a??es brasileiro. Para isso, o primeiro passo foi analisar o consenso dos analistas para entender a import?ncia dessa medida co- letiva no mercado; o segundo foi analisar os analistas individualmente para compreender como melhoram suas an?lises no tempo. Terceiro foi compreender como s?o as principais metodologias de classifica??o utilizadas em mercados mundiais. Por ?ltimo, propor uma forma de classifica??o que possa refletir os aspectos anteriores discutidos. Para investigar as hip?teses propostas no estudo foram utilizados modelos lineares em painel, para cap- tar elementos no tempo. Os dados das previs?es de pre?os e recomenda??es de analistas individualmente e em consenso, no per?odo de 2005 a 2013 foram obtidos da plataforma Bloomberg. Os principais resultados foram: (i) desempenho superior das previs?es e recomenda??es do consenso, em compara??o com as an?lises individuais; (ii) a associa??o do n?mero de analistas emitindo recomenda??es com a melhoria da acur?cia possibilita supor que esse quantitativo pode estar associado ao aumento da for?a do consenso e, consequentemente, a acur?cia; (iii) o efeito de ancoragem dos analistas nas revis?es do consenso faz com que suas previs?es sejam viesadas, sobreavaliando os ativos; (iv) os analistas necessitam ter maior cautela em momentos de turbul?ncia econ?mica, obser- vando tamb?m mercados externos como o norte-americano. Pois, essas varia??es podem provocar altera??es nos vieses entre otimismo e pessimismo; (v) efeitos provenientes de mudan?as no vi?s, como o aumento do pessimismo, podem provocar o aumento excessivo do n?mero de recomenda??es de compra. Nesse caso, os analistas podem devem ter mais cautela na realiza??o das an?lises, principalmente na coer?ncia entre a recomenda??o e o pre?o previsto; (vi) a experi?ncia do analista com o setor econ?mico do ativo e com o ativo contribui para a melhoria das previs?es, por?m, a experi?ncia geral mostrou ind?cios contr?rios; (vii) o otimismo associado a essa experi?ncia geral, com o passar do tempo, mostra um comportamento semelhante a um excesso de confian?a, podendo provocar re- du??o da acur?cia; (viii) o efeito conflitante da experi?ncia geral entre a acur?cia e o retorno observado mostra ind?cios de que, com o passar do tempo, o analista apresenta efeitos semelhantes ao de apego sobre o ativo, o que acarretaria em uma an?lise conflitu- osa entre recomenda??es e previs?es; (ix) apesar do foco em menos setores contribuir para a qualidade da acur?cia, o mesmo n?o ocorre com o foco em ativos. Ent?o, ? poss?vel que os analistas possam ter ganhos de escala quando cobrem mais ativos dentro do mesmo setor; e por ?ltimo, (x) foi poss?vel elaborar uma proposta de classifica??o de analistas que pondere tanto retornos como a consist?ncia dessas previs?es, chamado de Coeficiente de An?lise. Esse ranking resultou melhores resultados, considerando o retorno/desvio Padr?o. / The purpose of this study was to analyze the behavior of Sell-Side analysts and analysts propose a classification, considering the performance of the price forecasts and recom- mendations (sell-hold-buy) in the Brazilian stock market. For this, the first step was to analyze the consensus of analysts to understand the importance of this collective interven- tion in the market; the second was to analyze the analysts individually to understand how improve their analysis in time. Third was to understand how are the main methods of ranking used in markets. Finally, propose a form of classification that reflects the previous aspects discussed. To investigate the hypotheses proposed in the study were used linear models for panel to capture elements in time. The data of price forecasts and analyst recommendations individually and consensus, in the period 2005-2013 were obtained from Bloomberg R ? . The main results were: (i) superior performance of consensus recommen- dations, compared with the individual analyzes; (ii) associating the number of analysts issuing recommendations with improved accuracy allows supposing that this number may be associated with increased consensus strength and hence accuracy; (iii) the anchoring effect of the analysts consensus revisions makes his predictions are biased, overvaluating the assets; (iv) analysts need to have greater caution in times of economic turbulence, noting also foreign markets such as the USA. For these may result changes in bias between optimism and pessimism; (v) effects due to changes in bias, as increased pessimism can cause excessive increase in purchase recommendations number. In this case, analysts can should be more cautious in analysis, mainly for consistency between recommendation and the expected price; (vi) the experience of the analyst with the asset economic sector and the asset contributes to the improvement of forecasts, however, the overall experience showed opposite evidence; (vii) the optimism associated with the overall experience, over time, shows a similar behavior to an excess of confidence, which could cause reduction of accuracy; (viii) the conflicting effect of general experience between the accuracy and the observed return shows evidence that, over time, the analyst has effects similar to the endowment bias on assets, which would result in a conflict analysis of recommendations and forecasts ; (ix) despite the focus on fewer sectors contribute to the quality of accuracy, the same does not occur with the focus on assets. So it is possible that analysts may have economies of scale when cover more assets within the same industry; and finally, (x) was possible to develop a proposal for classification analysts to consider both returns and the consistency of these predictions, called Analysis coefficient. This ranking resulted better results, considering the return / standard deviation.

Submitted by Maykon Nascimento (maykon.albani@hotmail.com) on 2014-10-09T18:55:29Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.Texto.Herbert Simoes.pdf: 1925290 bytes, checksum: e5892b51fa31052365110689fe1a902c (MD5) / Approved for entry into archive by Elizabete Silva (elizabete.silva@ufes.br) on 2014-11-18T18:38:41Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.Texto.Herbert Simoes.pdf: 1925290 bytes, checksum: e5892b51fa31052365110689fe1a902c (MD5) / Made available in DSpace on 2014-11-18T18:38:41Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.Texto.Herbert Simoes.pdf: 1925290 bytes, checksum: e5892b51fa31052365110689fe1a902c (MD5) Previous issue date: 2014 / Objetivou-se com o presente trabalho, estudar os efeitos da convergência às normas internacionais de contabilidade (IFRS), da cobertura de analistas financeiros e da emissão de American Depositary Receipts - ADR, sobre o disclosure voluntário das empresas listadas na BM&FBOVESPA. Partindo-se da análise de 14 trabalhos acadêmicos, desenvolveu-se um índice de disclosure voluntário contendo um total de 38 itens, sendo 25 itens de natureza financeira, econômica e organizacional e 13 itens de natureza social e ambiental. O check list do índice desenvolvido foi aplicado sobre 1.406 documentos (notas explicativas e relatórios da administração, contendo 58,2 mil páginas), de uma amostra com 703 observações - ano, obtidas durante os anos de 2006 a 2013. Utilizando-se do teste de Wilcoxon, os resultados apontam incrementos estatisticamente significantes nos níveis de disclosure voluntário durante o período de convergência ao padrão IFRS no Brasil, sendo mais significativos elementos de natureza econômica, financeira e organizacional do que os de natureza social e ambiental. Utilizando-se de modelos OLS robustos, aplicados sobre dados em painel desbalanceado, os resultados dos testes econométricos confirmaram parcialmente a hipótese de que o padrão IFRS contribuiu no desenvolvimento do disclosure voluntário das empresas com maior acompanhamento de analistas financeiros, porém, significativamente para as empresas que emitiram American Depositary Receipts (ADR) durante o período de convergência às normas internacionais de contabilidade. Os resultados são robustos e significativos quando controlados por variáveis representativas do tamanho (TAM), da rentabilidade (RENT), do endividamento (ALAV) e de auditoria de uma big – four (AUDI) como determinantes do disclosure voluntário durante o período de convergência ao padrão IFRS no Brasil. / We aim in this paper to study the effects of the International Account Standards, the cover of financial analysts and the emission of American Depositary Receipts (ADR), on the voluntary disclosure of BM&FBOVESPA companies, during the period of convergence to IFRS standards. From the analyses of 14 papers, we developed a check list with 38 items of voluntary disclosure, being 25 financial, economic and organizational items and 13 environmental and social items. The developed check list was applied to 1,406 documents (foot notes and director’s reports, with 58.2 thousand pages) of a sample of 703 firm–year observations, between 2006 and 2013. By using Wilcoxon test, the results show significant augmentation in the voluntary disclosure levels during the period of IFRS adoption in Brazil, being economic, financial and organizational elements more significant than social and environmental elements. By using robust OLS models for unbalanced panel data, the results for the econometric tests partially confirmed the hypothesis that IFRS has contributed for the development of voluntary disclosure of firms with higher financial analysts’ coverage. Besides, we found significant evidence that firms which emitted ADRs has enhanced their levels of voluntary disclosure during the convergence period to IFRS. The results are robust and significant when controlled by size (TAM), profitability (RENT), leverage (ALAV) and being audited by a Big Four company (AUDI) as determinants of voluntary disclosure over the period of convergence to IFRS.