Este trabajo analiza los determinantes de los spreads soberanos en economías emergentes, enfocándose en determinantes relacionados a la posición externa (deuda y reservas internacionales) e interna (crecimiento del producto, gasto fiscal, inflación, exportaciones e importaciones) del país, al efecto región (si pertenece a Latinoamérica), al efecto contagio y al nivel de corrupción imperante en el país. La estimación se desarrolla con un panel de 11 economía emergentes y datos longitudinales trimestrales para cada país desde el primer trimestre de 1995 hasta el primer trimestre del 2006. Las principales conclusiones son las siguientes: Un aumento de la razón de reservas internacionales a PIB disminuye el spread. Un aumento en la tasa de crecimiento de las importaciones aumenta el spread. Un aumento en la tasa de crecimiento de las exportaciones disminuye el spread. Un aumento en la inflación aumenta el spread. Existe efecto contagio. A mayor corrupción mayor spread. Los resultados son robustos a estimaciones en sub-muestras eliminando países considerados como outliers en términos de nivel de spread.

Ingeniero Civil Industrial / La reciente crisis financiera y los altos niveles de deuda de los países Europeos, afectaron fuertemente al mercado de deuda internacional y produjeron un gran aumento en los spreads de crédito. Dado que los spreads de bonos corporativos son una manifestación del costo de financiamiento para el sector privado, estos pueden afectar las decisiones de inversión de distintas compañías y con ello, afectar al crecimiento económico. Por lo tanto es crucial entender los principales determinantes de los spreads de bonos corporativos. Ferri y Liu (2002) y Borensztein, Cowan y Valenzuela (2013), muestran que el riesgo de crédito soberano es uno de los principales factores que afectan al costo de financiamiento privado. La evidencia muestra que la relación entre el riesgo de crédito corporativo y el soberano es más fuerte en el sector financiero, porque firmas que pertenecen a este rubro invierten gran cantidad de dinero en bonos soberanos. Usando una base de datos a nivel de bonos para el periodo 2004-2009, este estudio explora el impacto del riesgo soberano sobre los spreads de bonos corporativos emitidos en el mercado internacional por firmas de países Europeos. La base de datos final consta de 266 bonos emitidos por 73 firmas, localizadas en 13 países europeos. Este trabajo muestra que el riesgo de crédito soberano es un determinante importante de los spreads de bonos corporativos y un incremento en estos, está asociado a un incremento de los spreads de bonos soberanos. Este efecto es más fuerte en periodos de inestabilidad financiera y en firmas pertenecientes al sector financiero. Estos resultados son robustos a distintos test. Son robustos controlando por los principales determinantes de los spreads de bonos corporativos de acuerdo a los modelos estructurales de riesgo de crédito (Merton, 1974). Son robustos controlando por diferentes efectos fijos: efecto fijo país, efecto fijo industria, efecto fijo tiempo y efecto fijo por bono. Finalmente, los resultados son robustos a especificaciones alternativas. Los resultados de este trabajo tienen importantes implicancias para los inversionistas que necesitan predecir los spreads de bonos corporativos. También ayudan a los directivos de empresas que necesitan conocer los principales factores que afectan al costo de financiamiento de sus empresas. Finalmente, son relevantes para los políticos que necesitan diseñar políticas públicas para hacer que el mercado financiero sea menos vulnerable ante episodios de inestabilidad financiera global.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / En esta investigación se analiza el efecto de variables políticas sobre los spreads soberanos de economías emergentes. Los spreads del EMBI son la medida más cercana del riesgo soberano, que se define como la habilidad y voluntad de pago de la deuda de un país. Para estudiar los cambios en los spreads del EMBI se emplean datos de 12 países de América Latina para el periodo 2000 al 2013 y para medir el riesgo político se cuenta con seis indicadores de gobierno que miden diferentes escenarios de incertidumbre política. Se encuentra que altos niveles de riesgo político están asociados a altos spreads. Específicamente hay un mayor impacto cuando se trata del Estado de Derecho, que es el grado de confianza de los ciudadanos en las autoridades políticas para cumplir con las reglas de la sociedad; y la Calidad Regulatoria que mide la habilidad del gobierno para efectuar políticas que promuevan el desarrollo del sector privado. La evidencia sugiere que los países se muestran susceptibles ante la crisis financiera del 2008, donde mayor incertidumbre política afectará la voluntad y capacidad de pago del gobierno. Finalmente se realizan pruebas de robustez y se demuestra que las variables políticas mantienen sus signos y niveles de significancia.

Este trabajo investiga la existencia de efecto contagio en Chile utilizando datos de spreads de deuda soberana para el período 1999-2006. Por medio de un modelo de umbral se entrega evidencia que rechaza la hipótesis de contagio desde Brasil hacia Chile para el período considerado, siendo la trayectoria del spread soberano de Brasil el único spread de la región significativo en la estimación de los fundamentales del spread soberano chileno. No obstante lo anterior, se encuentra un alto grado de interdependencia de la serie chilena con las series del resto de los países de la región, lo cual puede ser explicado por la creciente integración comercial y financiera en la cual se ha embarcado Chile en los últimos años.