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LMM利率模型下可取消利率交換評價與風險管理 / Cancelable Swap Pricing and Risk Management under LIBOR Market Model廖家揚, Liao, Chia Yang Unknown Date (has links)
許多公司在發行公司債的時候,會給此公司債一個可提前贖回的特性,此種公司債稱為可贖回公司債(Callable Bond),用來規避利率變動風險的金融商品也與我們熟知的利率交換不同,稱為可取消利率交換(Cancelable Swap)。其實可取消利率交換可以拆解成百慕達利率交換選擇權(Bermudan Swaption)加上利率交換,由於利率交換之評價較簡單也有市場一致的評價方法,因此百慕達利率交換選擇權便成為評價的重點。
評價的部分,由於百慕達式的商品有提前履約的特性,造成其封閉解不存在,因此需要利用其他的近似解或是數值方法來求它的價格。由於本文採用BGM(1997)的市場利率模型(Libor Market Model),其高維度的性質導致數狀方法與有限差分法使用起來較無效率,因此本文選擇使用蒙地卡羅法做為評價的方法,同時利用Longstaff and Schwartz(2001)的最小平方蒙地卡羅法(Least Squares Monte Carlo Method)來解決提前履約的問題。
最後,本文將採用2種利率波動度假設與2種不同利率間相關係數的假設,共4種組合,在歐式利率交換選擇權的市場波動度下進行校準,使用校準出來的參數進行評價來得到4種價格。再進行商品的敏感度分析(Sensitivity Analysis)和風險值(Value at Risk)的計算。
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