ARAÚJO, Marcelle Holanda. Análise da relação do endividamento e da lucratividade das sociedades listadas na BM&FBOVESPA com seus respectivos ativos intangíveis. 2014. 48f. Dissertação (Mestrado Profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2014. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2014-10-31T18:33:49Z No. of bitstreams: 1 2014_dissert_mharaujo.pdf: 651656 bytes, checksum: e004790d28918a3cf31a87c32369621b (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2014-10-31T18:38:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_dissert_mharaujo.pdf: 651656 bytes, checksum: e004790d28918a3cf31a87c32369621b (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-31T18:38:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_dissert_mharaujo.pdf: 651656 bytes, checksum: e004790d28918a3cf31a87c32369621b (MD5) Previous issue date: 2014 / The intangible goods of the open capital companies is a relevant aspect in the composition of the gross patrimony of companies and study them together with the indebtedness and profitability of such companies was the main mark of the present work, once such association gives data that demonstrate the contribution of those goods to resources leveraging in a way to provide a development for the companies. The financial statement presentation of the listed companies in BM&FBOVESPA served as base of data for the research, from where were extracted 1.493 observations regarding the years from 2010 to 2012. Through simple linear regressions analyze the relationship of the Intangible group profitability (thus identifying the economic returns of enterprises) and debt (considering raising funds through own capital and others) of those companies. The results allow us to conclude, for example, that the study of profitability for each R$ 1.00 (one real) Intangible applied in the enterprise will earn R$ 0.11 (eleven cents) in economic returns, presenting higher profitability compared with other investments of the Assets and that it is still not satisfactorily explored in acquisition of resources, delaying, in the final analysis, a more efficient economical growth of the companies. Keywords: / Os bens intangíveis das empresas de capital aberto são itens relevantes na composição do patrimônio bruto das companhias e estudá-los em conjunto com o endividamento e a lucratividade de tais firmas foi o escopo principal do presente trabalho, uma vez que tal associação fornece dados que demonstram a contribuição desses bens na alavancagem de recursos de modo a proporcionar um desenvolvimento para as companhias. Os demonstrativos contábeis das empresas listadas na BM&FBOVESPA serviram como base de dados para a pesquisa, de onde foram extraídas 1.493 observações referentes aos anos de 2010 a 2012. Por meio de regressões lineares simples analisamos a relação do grupo Intangível com a lucratividade (identificando, assim, o retorno econômico das empresas) e com o endividamento (considerando a captação de recursos por meio dos capitais próprio e de terceiros) das referidas sociedades. Os resultados nos permite concluir, por exemplo, que no estudo da lucratividade a cada R$ 1,00 (um real) aplicado no Intangível a empresa obterá R$ 0,11 (onze centavos) de retorno econômico, apresentando a maior rentabilidade se comparado com outros investimentos do Ativo, sendo que o mesmo ainda não é explorado a contento na captação de recursos, protelando, em última análise, um crescimento econômico mais eficiente das firmas.

O presente estudo tem como objetivo verificar se há diferença significativa entre o custo do capital de terceiros (Ki) apurado com base nas Demonstrações Contábeis (DC) e, a partir das informações contidas nas Notas Explicativas (NE) das empresas do segmento Novo Mercado de Governança Corporativa (NMGC) da Bovespa, para o período de 2001 a 2005, além de identificar os fatores que as determinam. Faz-se, assim, uma comparação entre duas formas de apuração do Ki, uma que já é utilizada e outra proposta neste estudo. O segmento NMGC foi escolhido porque as empresas que o compõem comprometem-se a melhorar a qualidade das informações prestadas aos stakeholders. No Teste de Hipóteses realizado, H0 indica que não há diferenças significativas entre as duas formas de apuração; e H1, que há diferenças significativas entre elas. O Teste de Postos com Sinais de Wilcoxon indicou que há evidência insuficiente contra a hipótese nula, ou seja, não há evidência amostral para afirmar que há diferença entre as duas formas de apuração, (α = 5%). Apesar disso, a análise gráfica permite levantar algumas suposições acerca das divergências visualizadas: 1 - lançamentos herméticos das receitas e despesas financeiras; 2 - valores operacionais lançados nas despesas financeiras com a permissividade da lei; e 3 - a presença de instrumentos financeiros que interferem no total das despesas financeiras. Contudo, a apuração do Ki pelas NE apresenta-se mais satisfatória que pelas DC, pois eliminam-se as deficiências levantadas, e fornecem aos usuários informações compreensíveis, relevantes, confiáveis, comparáveis e sobretudo, úteis para a tomada de decisões. / The aim of this study is to verify whether there is any significant difference between the cost of debt (Ki), which was assessed based on Accounting Statements (AS), and that from the information contained in Explanatory Notes (EN) of the companies in the segment New Market of Corporate Governance (NMGC) of Bovespa, between 2001 and 2005. In addition, it also identifies the factors that determine this difference. Therefore, we are able to compare both methods of assessing Ki, one which is already used and another which is proposed in this study. The segment NMGC was chosen because the companies that constitute it are committed to improving the quality of information given to stakeholders. In the Hypothesis Test carried out, H0 indicates that there are no significant differences between the two assessment methods; on the other hand, H1 indicates that there are significant differences between them. The Wilcoxon Sign Rank Test showed that there is not enough evidence against the null hypothesis, that is, there is no evidence in the sample in order to state that there is any difference between the two ways of assessing (α = 5%). Despite that, the graphic analysis allows us to make some assumptions about the divergences that were brought up: 1 - hermetic revenue entries; 2 - operational values released on financial expenditure with permission from the law; and 3 - the presence of financial instruments which interfere in the total financial expenditures. However, assessing Ki through NE is more satisfactory than through DC, because the deficiencies raised are eliminated, and it offers the users understandable, relevant, reliable, comparable and, above all, useful information for the decision-making process.

O presente estudo tem como objetivo verificar se há diferença significativa entre o custo do capital de terceiros (Ki) apurado com base nas Demonstrações Contábeis (DC) e, a partir das informações contidas nas Notas Explicativas (NE) das empresas do segmento Novo Mercado de Governança Corporativa (NMGC) da Bovespa, para o período de 2001 a 2005, além de identificar os fatores que as determinam. Faz-se, assim, uma comparação entre duas formas de apuração do Ki, uma que já é utilizada e outra proposta neste estudo. O segmento NMGC foi escolhido porque as empresas que o compõem comprometem-se a melhorar a qualidade das informações prestadas aos stakeholders. No Teste de Hipóteses realizado, H0 indica que não há diferenças significativas entre as duas formas de apuração; e H1, que há diferenças significativas entre elas. O Teste de Postos com Sinais de Wilcoxon indicou que há evidência insuficiente contra a hipótese nula, ou seja, não há evidência amostral para afirmar que há diferença entre as duas formas de apuração, (α = 5%). Apesar disso, a análise gráfica permite levantar algumas suposições acerca das divergências visualizadas: 1 - lançamentos herméticos das receitas e despesas financeiras; 2 - valores operacionais lançados nas despesas financeiras com a permissividade da lei; e 3 - a presença de instrumentos financeiros que interferem no total das despesas financeiras. Contudo, a apuração do Ki pelas NE apresenta-se mais satisfatória que pelas DC, pois eliminam-se as deficiências levantadas, e fornecem aos usuários informações compreensíveis, relevantes, confiáveis, comparáveis e sobretudo, úteis para a tomada de decisões. / The aim of this study is to verify whether there is any significant difference between the cost of debt (Ki), which was assessed based on Accounting Statements (AS), and that from the information contained in Explanatory Notes (EN) of the companies in the segment New Market of Corporate Governance (NMGC) of Bovespa, between 2001 and 2005. In addition, it also identifies the factors that determine this difference. Therefore, we are able to compare both methods of assessing Ki, one which is already used and another which is proposed in this study. The segment NMGC was chosen because the companies that constitute it are committed to improving the quality of information given to stakeholders. In the Hypothesis Test carried out, H0 indicates that there are no significant differences between the two assessment methods; on the other hand, H1 indicates that there are significant differences between them. The Wilcoxon Sign Rank Test showed that there is not enough evidence against the null hypothesis, that is, there is no evidence in the sample in order to state that there is any difference between the two ways of assessing (α = 5%). Despite that, the graphic analysis allows us to make some assumptions about the divergences that were brought up: 1 - hermetic revenue entries; 2 - operational values released on financial expenditure with permission from the law; and 3 - the presence of financial instruments which interfere in the total financial expenditures. However, assessing Ki through NE is more satisfactory than through DC, because the deficiencies raised are eliminated, and it offers the users understandable, relevant, reliable, comparable and, above all, useful information for the decision-making process.

O objetivo deste trabalho é identificar os principais demandantes pela auditoria independente em empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas e se há valor para elas em se submeterem a esse processo de verificação. A base de dados utilizada foi a da FIPECAFI, que utiliza esses dados para classificar anualmente as 1.000 Melhores e Maiores empresas localizadas no Brasil. Optou-se por essa base por ela possuir informações econômico-financeiras e de auditoria não só de empresas abertas, mas também de fechadas de pequeno e de médio porte. Estas estão isentas pela Lei 6.404/76 e alterações posteriores de contratarem auditores externos para a verificação das suas demonstrações contábeis. Contudo, diversos órgãos reguladores, como ANEEL, ANTT, CVM, BACEN, SUSEP, entre outros, impõem que as empresas sob as suas supervisões sejam auditadas, independentemente do porte. Assim, após a análise da Lei societária e dos princípios normativos emitidos por esses órgãos, restaram 998 empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas entre 2005 e 2015, gerando 4.531 observações. Destas observações, 56% compõe o grupo de interesse, ou seja, as que optam por serem auditadas, e 44% o grupo de controle. O tratamento estatístico dos dados contou com técnicas exploratórias descritivas, de correlações, bem como inferenciais através de regressões logísticas binomiais robustas para dados em painel. Os resultados indicam que empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas apresentam maiores probabilidades de contratarem os serviços de auditoria externa por influência dos credores, não por intervenção dos seus controladores estrangeiros ou nacionais de grande porte. Adicionalmente, essas empresas, que optam voluntariamente por terem suas demonstrações financeiras verificadas sob a ótica legal, estão associadas a maiores oportunidades de investimento, a uma menor fragilidade financeira e menores custos de captação de terceiros em relação às não auditadas. / The purpose of this paper is to identify the main claimants by independent auditors in legally released companies to be audited and if there is value to them in submitting to this process. The database used is property of FIPECAFI, which uses this data to annually classify the 1,000 Best and Biggest Companies located in Brazil. This basis was chosen because it possesses economic, financial and audit information not only of open companies, but also of small and medium-sized private companies. These are exempt by Law 6.404/76 and subsequent amendments to contract external auditors to verify their financial statements. However, several regulatory agencies such as ANEEL, ANTT, CVM, BACEN, SUSEP and others require that companies under their supervisions be audited, regardless of size. Thus, after analyzing the Corporate Law and the main regulations issued by these agencies, left 998 private companies exempt from being audited between 2005 and 2015, generating 4,531 observations. Of these observations, 56% make up the interest group, that is, those who choose to be audited and 44%, the control group. The statistical treatment of the data counted on descriptive exploratory techniques, correlations, and also with inferential ones through robust binomial logistic regressions for panel data. The results show that companies legally released to be audited are more likely to contract the external audit services by influence of the creditors and not by intervention of their foreign or national large controllers. In addition, these companies, that voluntarily opt to have their financial statements verified from a legal standpoint, are associated with larger investment opportunities, lower financial weakness and lower cost of debt.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ezio Vicario Junior.pdf: 948958 bytes, checksum: e9ac55507de2054715ad8e135c6917c2 (MD5) Previous issue date: 2013-12-16 / The main objective of this study is evaluate the differences between two methodologies used to calculate the cost of third part capital, especially after Brazilian Law 11.638/2007 and 11.941/2009 and guidelines issued by Accounting Pronouncements Committee that brought significant changes in the financial statements. The first calculation method uses the information available in the year's Balance Sheet and Income Statement and, the methodology, the data contained in the Financial Statements notes. The study scope selected 38 companies listed on the "Novo Mercado" of Bovespa's Corporate Governance, from 2008 to 2013, companies that use to provide to the market and stakeholders transparency, high quality information and the necessary level of disclosure required for a business decision. Considering this universe of 38 analyzed companies, it is possible to note that there are significant differences between the two methodologies, s howing conflict of information and, therefore do not meet the expectations of stakeholders. The analyze also showed that the data included in the Financial Statement Explanation also need a standardization, which would make the analysis and comparisons between companies easier / O principal objetivo deste estudo é avaliar as diferenças entre as duas metodologias de cálculo do custo de capital de terceiro, especialmente após a Lei n º 11.638/2007 e 11.941/2009 e orientações emitidas pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis, que trouxeram mudanças significativas nas demonstrações financeiras. A primeira forma de cálculo utiliza as informações disponibilizadas no Balanço Patrimonial e o Demonstrativo de Resultado do Exercício e a segunda forma, os dados contidos nas Notas Explicativas. Foram selecionadas as empresas inscritas no Novo Mercado de Governança Corporativa da Bovespa, no período de 2008 a 2013, por possuírem exigências de fornecerem ao mercado e as partes interessadas, transparência, qualidade na informação e o nível de disclosure necessários à tomada de decisão. Considerando o universo de 38 empresas analisadas, foi possível comprovar que existem diferenças significativas entre as duas formas de cálculo, evidenciando que essas informações conflitam em suas apresentações e, portanto, não atendem às expectativas dos Stakeholders. As análises demonstraram ainda que os dados das Notas Explicativas carecem de padronização em suas apresentações, o que facilitaria as análises e comparações entre as empresas

O objetivo deste trabalho é identificar os principais demandantes pela auditoria independente em empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas e se há valor para elas em se submeterem a esse processo de verificação. A base de dados utilizada foi a da FIPECAFI, que utiliza esses dados para classificar anualmente as 1.000 Melhores e Maiores empresas localizadas no Brasil. Optou-se por essa base por ela possuir informações econômico-financeiras e de auditoria não só de empresas abertas, mas também de fechadas de pequeno e de médio porte. Estas estão isentas pela Lei 6.404/76 e alterações posteriores de contratarem auditores externos para a verificação das suas demonstrações contábeis. Contudo, diversos órgãos reguladores, como ANEEL, ANTT, CVM, BACEN, SUSEP, entre outros, impõem que as empresas sob as suas supervisões sejam auditadas, independentemente do porte. Assim, após a análise da Lei societária e dos princípios normativos emitidos por esses órgãos, restaram 998 empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas entre 2005 e 2015, gerando 4.531 observações. Destas observações, 56% compõe o grupo de interesse, ou seja, as que optam por serem auditadas, e 44% o grupo de controle. O tratamento estatístico dos dados contou com técnicas exploratórias descritivas, de correlações, bem como inferenciais através de regressões logísticas binomiais robustas para dados em painel. Os resultados indicam que empresas desobrigadas legalmente a serem auditadas apresentam maiores probabilidades de contratarem os serviços de auditoria externa por influência dos credores, não por intervenção dos seus controladores estrangeiros ou nacionais de grande porte. Adicionalmente, essas empresas, que optam voluntariamente por terem suas demonstrações financeiras verificadas sob a ótica legal, estão associadas a maiores oportunidades de investimento, a uma menor fragilidade financeira e menores custos de captação de terceiros em relação às não auditadas. / The purpose of this paper is to identify the main claimants by independent auditors in legally released companies to be audited and if there is value to them in submitting to this process. The database used is property of FIPECAFI, which uses this data to annually classify the 1,000 Best and Biggest Companies located in Brazil. This basis was chosen because it possesses economic, financial and audit information not only of open companies, but also of small and medium-sized private companies. These are exempt by Law 6.404/76 and subsequent amendments to contract external auditors to verify their financial statements. However, several regulatory agencies such as ANEEL, ANTT, CVM, BACEN, SUSEP and others require that companies under their supervisions be audited, regardless of size. Thus, after analyzing the Corporate Law and the main regulations issued by these agencies, left 998 private companies exempt from being audited between 2005 and 2015, generating 4,531 observations. Of these observations, 56% make up the interest group, that is, those who choose to be audited and 44%, the control group. The statistical treatment of the data counted on descriptive exploratory techniques, correlations, and also with inferential ones through robust binomial logistic regressions for panel data. The results show that companies legally released to be audited are more likely to contract the external audit services by influence of the creditors and not by intervention of their foreign or national large controllers. In addition, these companies, that voluntarily opt to have their financial statements verified from a legal standpoint, are associated with larger investment opportunities, lower financial weakness and lower cost of debt.

nÃo hà / Os bens intangÃveis das empresas de capital aberto sÃo itens relevantes na composiÃÃo do patrimÃnio bruto das companhias e estudÃ-los em conjunto com o endividamento e a lucratividade de tais firmas foi o escopo principal do presente trabalho, uma vez que tal associaÃÃo fornece dados que demonstram a contribuiÃÃo desses bens na alavancagem de recursos de modo a proporcionar um desenvolvimento para as companhias. Os demonstrativos contÃbeis das empresas listadas na BM&FBOVESPA serviram como base de dados para a pesquisa, de onde foram extraÃdas 1.493 observaÃÃes referentes aos anos de 2010 a 2012. Por meio de regressÃes lineares simples analisamos a relaÃÃo do grupo IntangÃvel com a lucratividade (identificando, assim, o retorno econÃmico das empresas) e com o endividamento (considerando a captaÃÃo de recursos por meio dos capitais prÃprio e de terceiros) das referidas sociedades. Os resultados nos permite concluir, por exemplo, que no estudo da lucratividade a cada R$ 1,00 (um real) aplicado no IntangÃvel a empresa obterà R$ 0,11 (onze centavos) de retorno econÃmico, apresentando a maior rentabilidade se comparado com outros investimentos do Ativo, sendo que o mesmo ainda nÃo à explorado a contento na captaÃÃo de recursos, protelando, em Ãltima anÃlise, um crescimento econÃmico mais eficiente das firmas. / The intangible goods of the open capital companies is a relevant aspect in the composition of the gross patrimony of companies and study them together with the indebtedness and profitability of such companies was the main mark of the present work, once such association gives data that demonstrate the contribution of those goods to resources leveraging in a way to provide a development for the companies. The financial statement presentation of the listed companies in BM&FBOVESPA served as base of data for the research, from where were extracted 1.493 observations regarding the years from 2010 to 2012. Through simple linear regressions analyze the relationship of the Intangible group profitability (thus identifying the economic returns of enterprises) and debt (considering raising funds through own capital and others) of those companies. The results allow us to conclude, for example, that the study of profitability for each R$ 1.00 (one real) Intangible applied in the enterprise will earn R$ 0.11 (eleven cents) in economic returns, presenting higher profitability compared with other investments of the Assets and that it is still not satisfactorily explored in acquisition of resources, delaying, in the final analysis, a more efficient economical growth of the companies.

Submitted by Nadir Basilio (nadirsb@uninove.br) on 2016-05-17T16:00:45Z No. of bitstreams: 1 Erivaldo da Silva Carneiro Junior.pdf: 2187858 bytes, checksum: 2375d7752e23682b42e4612c32d63b21 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-17T16:00:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Erivaldo da Silva Carneiro Junior.pdf: 2187858 bytes, checksum: 2375d7752e23682b42e4612c32d63b21 (MD5) Previous issue date: 2015-01-27 / This study aimed to investigate the relationship between the level of voluntary disclosure and the cost of debt of soccer clubs in Brazil. As theoretical basis, we used the Theory of Disclosure studied by Verrechia (2001), in the case of the present study Efficiency-based research, as well as being shown the calculations of capital costs, such as presentation of national and international research the subject. Regarding the methodology, the sample was formed by convenience, totaling 20 clubs studied during 2008-2012, to the level of disclosure and the control variables, and from 2009 to 2013, for the cost of debt. The analysis of disclosure and the calculations of the cost of debt, liquidity, obtaining gross revenue and auditing information were obtained from the DFP (Financial Statements) and when possible extrapolated to other statements published by the clubs. Was made an adaptation to the metric of voluntary disclosure of Murcia (2009), which originally had 93 items and in the end, for adaptation to the reality of sport were 73, divided into three groups: economic (33), social (14) and environmental (34). Analysis was made of the disclosure by the club, which gave the overall ranking and group. Calculating the cost of capital was carried out by club and then was made a general ranking of clubs with this variable. The statistical tool used was the panel data analysis, which according tests indicated the regression in fixed effects in cross-section, with an explanatory power of the variables of 16.62%. The research hypothesis can not be proven because of the statistical insignificance of the variables, while indicating that there is an inverse relationship to the cost of capital. As study limitation, the lack of standardization was checked in DFP by the clubs, often making it difficult to obtain the data for analysis and panel data technique is indicated for longer time series and is indicated to be made new studies with larger series. / Este trabalho teve como objetivo investigar a relação entre o nível de disclosure voluntário e o custo de capital de terceiros dos clubes de futebol no Brasil. Como fundamentação teórica, foi utilizada a Teoria da Divulgação estudada por Verrechia (2001), tratando-se o presente estudo de uma pesquisa baseada em Eficiência, além de serem demonstrados os cálculos dos custos de capital, como a apresentação de pesquisas nacionais e internacionais sobre o assunto. Com relação à metodologia, a amostra foi formada por conveniência, totalizando 20 clubes estudados no decorrer de 2008 a 2012, para o nível de disclosure e as variáveis de controle, e de 2009 a 2013, para o custo de capital de terceiros. A análise do disclosure bem como os cálculos do custo de capital de terceiros, liquidez, obtenção da receita bruta e informações sobre auditoria foram obtidas a partir das DFPs (Demonstrações Financeiras Padronizadas) e quando possível extrapolada para outras demonstrações publicadas pelos clubes. Foi feita uma adaptação à métrica de disclosure voluntário de Murcia (2009), que originalmente possuía 93 itens e no final, para adequação à realidade do esporte ficaram 73, divididos em três grupos: econômico (33), social (14) e ambiental (34). Foi realizada análise do disclosure por clube, que originou o ranking geral e por grupo. O cálculo do custo de capital foi realizada por clube e em seguida foi feito um ranking geral dos clubes com esta variável. A ferramenta estatística utilizada foi a análise de dados em painel, que de acordo testes realizados, indicou a regressão nos efeitos fixos na cross-section, com um poder de explicação das variáveis de 16,62%. A hipótese de pesquisa não pode ser comprovada por conta da insignificância estatística das variáveis, embora indicando que existe uma relação inversa com o custo de capital. Como limitação do estudo, foi verificada a falta de padronização nas DFPs por parte dos clubes, dificultando muitas vezes a obtenção dos dados para análise e a técnica de dados em painel é indicada para séries de tempo mais longas, sendo indicado que sejam feitos novos estudos com séries maiores.