Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / La presente tesis de grado tiene como fin, entregar una estimación del valor económico de la Compañía Cervecerías Unidas S.A., empresa chilena de la Industria Alimenticia y Bebidas que transa en la Bolsa de Santiago y que es parte del indicador IPSA correspondiente a las 40 empresas más transadas del mercado Chileno. La estimación tiene carácter investigativo y busca determinar el valor económico de la entidad a través del Método Valoración por Múltiplos. Para encontrar los determinantes claves que permitan hacer una buena estimación, se realizó un breve análisis de la industria relevante, para luego centrarse en el análisis de la empresa CCU, sus negocios, un análisis financiero de los últimos 5 años, comparación de los indicadores financieros a Septiembre 2012 con los principales competidores, sus fortalezas y sus debilidades. En la siguiente parte, se efectuará la valoración de CCU y empresas de la Industria por el método de Valoración por Múltiplos donde se utilizan los múltiplos más habituales en el mercado y que se agrupan en múltiplos relacionados con las ganancias, múltiplos de valor libro y de ingresos, los cuales se someterán tanto sobre CCU como sobre las principales corporaciones determinadas como Benchmark y que corresponden a Embotelladora Andina (chile) y Modelo (México). Finalmente se expondrán las conclusiones sobre los resultados del análisis de la estimación del valor económico de la Chilena CCU S.A. en base al métodos de valoración económica por múltiplos.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / En el siguiente trabajo se realizó una valoración económica de la empresa Compañía Cervecerías Unidas S.A. La metodología utilizada es la de flujos de caja descontados. CCU es una empresa diversificada de bebidas, con operaciones principalmente en Chile, Argentina y Uruguay. Sus títulos se transan en las bolsas Chilenas y en la Bolsa de Nueva York (NYSE). CCU es el mayor cervecero chileno, el segundo cervecero en Argentina, el segundo mayor productor de bebidas gaseosas en Chile, el segundo mayor productor de vinos, el mayor embotellador de agua mineral y néctares en Chile, el mayor distribuidor de pisco y también participa en el negocio de HOD, ron y confites en Chile. CCU cuenta con un sólido respaldo y consistencia en sus estados de resultados y con la implementación del método de valoración de flujos de caja descontados bajo la restricción de no tener oportunidades de crecimiento, el valor de la acción que nos entrega este modelo cumple satisfactoriamente las expectativas generadas primitivamente y es una clara señal de tomar la opción de invertir en acciones de esta empresa. La tasa de costo de capital que se utilizó para realizar esta valoración fue de un 8,29% al 30 de Septiembre de 2013 con un valor de activos de MUF 103.874,71. Este valor de activos sumados al total de activos prescindibles por MUF 755,78 menos el déficit en capital de trabajo por MUF 596,40 y restando la deuda financiera por un monto de MUF 11.741,95 nos otorgó un patrimonio económico de MUF 92.292,14 equivalentes a MM$ 2.131.120,63 y con un total de 318.502.872 se obtuvo un precio de la acción de $6.691,06.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente documento tiene como objetivo obtener el valor económico de Compañía Cervecerías Unidas S.A., empresa chilena productora de bebidas, con amplio portafolio de productos y marcas que la mantienen líder en el mercado nacional. La valoración de la compañía se realiza mediante el método de descuento de flujo de caja y mediante método de múltiplos, analizando detalladamente la situación financiera, el estado de las operaciones del negocio y las proyecciones de sus resultados en base a las oportunidades futuras del mercado. Las empresas comparables con las cuales se realizará la valorización están insertas dentro del rubro de alimentos y bebidas, estas son Andina, Viña Concha y Toro y Anheuser-Busch Inbev. Dentro del plan estratégico de la compañía esta fortalecer el market share con especial foco en cervezas y bebidas no alcohólicas, mejorar la eficiencia de los procesos y estructurar la compañía para que pueda operar su estrategia de expansión regional, con presencia en Argentina, Uruguay, Paraguay, Colombia y Bolivia. Nuestra recomendación está basada en:  Plan de inversiones 2015-2018 por 714.348 Millones de pesos  Oportunidades de crecimiento inorgánico en la región  Aumento de Capital por 326.663 Millones  Inestabilidad política y macroeconómica en países donde opera.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene como objeto, realizar una valorización de la empresa Compañía Cervecerías Unidas S.A. (en adelante CCU), por el método de Flujo de Caja descontado, con la finalidad, de encontrar el precio objetivo de la acción, así como también el valor de mercado de la empresa como un todo. Cabe mencionar que, es una de las empresas que actualmente cotiza en bolsa representando el 3,073% del IPSA, y el precio, al cierre junio del 2015 es $ 6.784,60 por acción, por otro lado, al precio obtenido en este documento es $ 6.962,7, lo que podría deducir que al cierre de junio se encontraba por debajo de las valoraciones estimadas en esta valorización. El contenido del documento comprende información macroeconómica relacionada con el mercado en el cual está inserto CCU, esto es, análisis de sus competidores, crecimiento de la industria y su desarrollo en cada línea de negocios. Así mismo, se abordan temas relacionados con el interior de la empresa, tales como, análisis de los Balances, Estados de Resultados y Memorias desde el año 2011 a junio 2015, con el propósito de proyectar los ingresos basados en las perspectivas económicas del país y sus agentes. Finalmente, mediante al Flujo de Caja descontado determinar el precio objetivo al cierre de junio del 2015.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Desde el año 2001 que el consumo de bebidas carbonatadas en Chile no ha dejado de crecer, ese año se consumían 86,8 litros per cápita mientras que el año pasado fueron 126,5. Según se estima hacia el 2020 un chileno comprará 117 litros de bebida gaseosa al año, lo que significará una contracción de cerca del 2% anual, disminución explicada por un aumento del consumo de las bebidas reducidas en azúcar. A continuación estimaremos el valor de la Compañía de Cervecerías Unidas SA (CCU), la mayor productora de bebidas y cervezas del país, que se dedica al negocio de elaboración y distribución de bebidas alcohólicas y no alcohólicas, con operaciones en Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia y Colombia. La empresa es controlada por el grupo IRSA que a su vez pertenece en iguales partes a Quiñenco S.A. de la familia Luksic y Heineken. Dicha valorización se realizará a través del método de Múltiplos. A través del análisis de los Estados Financieros Consolidados en IFRS de los años que van desde Diciembre 2011 a Junio 2016, se construirán los ingresos proyectados al año 2020, donde se considera el comportamiento histórico que han tenidos los flujos, así como las perspectivas de crecimiento de la Industria. El resultado de la valoración por Múltiplos entregó un rango de precios en base a múltiplos de la Industria que va desde $4.363,66 a $8.427,70 En la proyección de dichos flujos se consideró los avances en márgenes durante el 2015 gracias al programa de eficiencia operacional Excelencia CCU, la reestructuración organizacional de la compañía desde áreas divididas por sector de negocio y grupo de productos hacia áreas comerciales y administrativas, así como que para el 2018-2019 la abrirá una nueva planta de producción en Renca que significará inversiones en torno a USD380 millones para su construcción durante los próximos años / 2017-07-01

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Desde el año 2001 que el consumo de bebidas carbonatadas en Chile no ha dejado de crecer, ese año se consumían 86,8 litros per cápita mientras que el año pasado fueron 126,5. Según se estima hacia el 2020 un chileno comprará 117 litros de bebida gaseosa al año, lo que significará una contracción de cerca del 2% anual, disminución explicada por un aumento del consumo de las bebidas reducidas en azúcar. A continuación estimaremos el valor de la Compañía de Cervecerías Unidas SA (CCU), la mayor productora de bebidas y cervezas del país, que se dedica al negocio de elaboración y distribución de bebidas alcohólicas y no alcohólicas, con operaciones en Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia y Colombia. La empresa es controlada por el grupo IRSA que a su vez pertenece en iguales partes a Quiñenco S.A. de la familia Luksic y Heineken. Dicha valorización se realizará a través del método de Flujo de Caja descontado a Infinitos Flujos. A través del análisis de los Estados Financieros Consolidados en IFRS de los años que van desde Diciembre 2011 a Junio 2016, se construirán los ingresos proyectados al año 2020, donde se considera el comportamiento histórico que han tenidos los flujos, así como las perspectivas de crecimiento de la Industria. El resultado de la valoración por Flujo de Caja arrojó un precio de la acción al 30 de junio del 2016 de $6.563, obteniendo un Patrimonio Económico de UF93.080, siendo 15,2% más bajo que el precio de cierre de la acción al 30 de junio de 2016. En la proyección de dichos flujos se consideró los avances en márgenes durante el 2015 gracias al programa de eficiencia operacional Excelencia CCU, la reestructuración organizacional de la compañía desde áreas divididas por sector de negocio y grupo de productos hacia áreas comerciales y administrativas, así como que para el 2018-2019 la abrirá una nueva planta de producción en Renca que significará inversiones en torno a USD380 millones para su construcción durante los próximos años

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Mediante el presente trabajo efectuaremos la evaluación económica de la empresa Compañía Cervecerías Unidas S.A (CCU), al 30 de Septiembre de 2015, mediante la metodología de Flujo de Caja Descontado (DCF). Para elaborar tal análisis en fue necesario obtener la información disponible a la fecha de estudio, antecedentes obtenidos principalmente de las memorias publicadas por la compañía en la Superintendencia de Valores y Seguros en conjunto con la información disponible por la propia empresa, una vez recogidos los antecedentes analizamos a CCU S.A. en el contexto industrial en el que se encuentra, determinando inicialmente su estructura de capital y con ello las proyección de crecimiento en términos ingresos, costos e inversiones futuras. Con tal información confeccionamos proyecciones de flujos de caja hasta el año 2020, más una perpetuidad a partir del año 2021. Para el cálculo de la tasa de descuento (Costo de oportunidad de la empresa) hemos determinado una tasa libre de riesgo equivalente a un 1,85%, un premio por riesgo de mercado de un 6,76% y un beta de la empresa de 1,1317, obteniendo una tasa costo capital (WACC) de 8,164%. Como resultado de lo anterior, obtuvimos una estimación del precio de la acción al 30 de Septiembre de 2015 de $9.093, valor que al ser comparado con el precio de mercado se encuentra 11,5% por sobre el valor real a la misma fecha ($7.675), al respecto podemos señalar referente a esta estimación, que dentro de la metodología aplicada existen una variedad de supuestos implícitos como ingresos, estabilidad en los costos de venta, en inversiones, estructura de capital objetivo, entre otros, que podrían hacer debatible el valor obtenido.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / A través del presente informe, se da a conocer una valoración económica, de la empresa chilena, Compañía Cervecerías Unidas S.A (CCU), al 30 de septiembre de 2014, utilizando el método de valoración, conocido como, Flujo de Caja Descontado (DCF). Para la construcción del flujo de caja, se utilizó la información de los Estados Financieros, presentados desde diciembre del año 2010, hasta septiembre del año 2014. Se analizó la empresa y la industria en la que opera, se determinó la estructura de capital que presenta, las perspectivas de inversión futura y de crecimiento, proyectándose los flujos de caja hasta el año 2018, más una perpetuidad a partir del año 2019 (sin perspectivas de crecimiento). Para el cálculo de la tasa de descuento se utilizó la tasa libre de riesgo de 1,91% (BTU-30), un premio por riesgo de mercado de un 5,93% y un beta de la empresa de 0, 9372 obteniendo una tasa costo capital (Wacc) de 7,01%. Lo anterior permitió determinar un precio estimado para la acción, al 30 de septiembre de 2014, de empresas CCU de $6.590, el cual comparado con el precio de cierre de las transacciones de la Bolsa de Comercio de Santiago, es tan solo un 0,07% superior (precio bolsa $6.585). Teniendo en consideración, los supuestos utilizados en el cálculo de la tasa de descuento, se realizó un análisis de sensibilidad, con el objetivo de apreciar cómo se afecta la valoración económica del precio de la acción de la Compañía, cuando cambia la tasa de descuento. Al respecto, se determinó que para rangos de tasas entre 7,01% y 8,51% el precio de la acción fluctúa entre $6.590 y $5.030, concluyendo por lo tanto, que el precio de mercado de la acción se encuentra en su precio justo.