Esta tese apresenta três ensaios em macroeconomia aplicada e que possuem em comum o uso de técnicas estatísticas e econométricas em problemas macroeconômicos. Dentre os campos de pesquisa da macroeconomia aplicada, a tese faz uso de modelos macroeconômicos microfundamentados, em sua versão DSGE-VAR, e da macroeconomia financeira por meio da avaliação do comportamento da correlação entre os retornos das ações usando modelos Garch multivariados. Além disso, a tese provoca a discussão sobre um novo campo de pesquisa em macroeconomia que surge a partir do advento da tecnologia. No primeiro ensaio, aplicamos a abordagem DSGE-VAR na discussão sobre a reação do Banco Central do Brasil (BCB) as oscilações na taxa de câmbio, especificamente para o caso de uma economia sob metas de inflação. Para tanto, baseando-se no modelo para uma economia aberta desenvolvido por Gali e Monacelli (2005) e modificado por Lubik e Schorfheide (2007), estimamos uma regra de política monetária para o Brasil e examinamos em que medida o BCB responde a mudanças na taxa de câmbio. Além disso, estudamos o grau de má especificação do modelo DSGE proposto. Mais especificamente, comparamos a verossimilhança marginal do modelo DSGE às do modelo DSGE-VAR e examinamos se o Banco Central conseguiu isolar a economia brasileira, em particular a inflação, de choques externos. Nossas conclusões mostram que as respostas aos desvios da taxa de câmbio são diferentes de zero e menores do que as respostas aos desvios da inflação. Finalmente, o ajuste do modelo DSGE é consideravelmente pior do que o ajuste do modelo DSGE-VAR, independentemente do número de defasagens utilizadas no VAR o que indica que de um ponto de vista estatístico existem evidências de que as restrições cruzadas do modelo teórico são violadas nos dados. O segundo ensaio examina empiricamente o comportamento da correlação entre o retorno de ações listadas na BMF&BOVESPA no período de 2000 a 2015. Para tanto, utilizamos modelos GARCH multivariados introduzidos por Bollerslev (1990) para extrair a série temporal das matrizes de correlação condicional dos retornos das ações. Com a série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional estimadas, aplicamos testes estatísticos (raiz unitária, quebra estrutural e tendência) para verificar a existência de tendência estocástica ou determinística para a intensidade da correlação entre os retornos das ações representadas pelos autovalores. Nossas conclusões confirmam que tanto em períodos de crises nacionais como turbulências internacionais, há intensificação da correlação entre as ações. Contudo, não encontramos qualquer tendência de longo prazo na série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional. Isso sugere que apesar das conclusões de Costa, Mazzeu e Jr (2016) sobre a tendência de queda do risco idiossincrático no mercado acionário brasileiro, a correlação dos retornos não apresentou tendência de alta, conforme esperado pela teoria de finanças. No terceiro ensaio, apresentamos pesquisas que utilizaram Big Data, Machine Learning e Text Mining em problemas macroeconômicos e discutimos as principais técnicas e tecnologias adotadas bem como aplicamos elas na análise de sentimento do BCB sobre a economia. Por meio de técnicas de Web Scraping e Text Mining, acessamos e extraímos as palavras usadas na escrita das atas divulgadas pelo Comitê de Política Monetária (Copom) no site do BCB. Após isso, comparando tais palavras com um dicionário de sentimentos (Inquider) mantido pela Universidade de Harvard e originalmente apresentado por Stone, Dunphy e Smith (1966), foi possível criar um índice de sentimento para a autoridade monetária. Nossos resultados confirmam que tal abordagem pode contribuir para a avaliação econômica dado que a série temporal do índice proposto está relacionada com variáveis macroeconômicas importantes para as decisões do BCB. / This thesis presents three essays in applied macroeconomics and who have in common the use of statistical and econometric techniques in macroeconomic problems. Among the search fields of applied macroeconomics, the thesis makes use of microfounded macroeconomic models, in tis DSGE-VAR version, and financial macroeconomics through the evaluation of the behavior of correlation between stock returns using multivariate Garch models. In addition, leads a discussion on a new field of research in macroeconomics which arises from the advent of technology. In the first experiment, we applied the approach to dynamic stochastic general equilibrium (DSGE VAR in the discussion about the reaction of the Central Bank of Brazil (CBB) to fluctuations in the exchange rate, specifically for the case of an economy under inflation targeting. To this end, based on the model for an open economy developed by Gali and Monacelli (2005) and modified by Lubik and Schorfheide (2007), we estimate a rule of monetary policy for the United States and examine to what extent the CBC responds to changes in the exchange rate. In addition, we studied the degree of poor specification of the DSGE model proposed. More specifically, we compare the marginal likelihood of the DSGE model to the DSGE-VAR model and examine whether the Central Bank managed to isolate the brazilian economy, in particular the inflation, external shocks. Our findings show that the response to deviations of the exchange rate are different from zero and lower than the response to deviations of inflation. Finally, the adjustment of the DSGE model is considerably worse than the adjustment of the DSGE-VAR model, regardless of the number of lags used in the VAR which indicates that a statistical point of view there is evidence that the restrictions crusades of the theoretical model are violated in the data. The second essay examines empirically the behavior of the correlation between the return of shares listed on the BMF&BOVESPA over the period from 2000 to 2015. To this end, we use models multivariate GARCH introduced by Bollerslev (1990) to remove the temporal series of arrays of conditional correlation of returns of stocks. With the temporal series of the largest eigenvalues of matrices of correlation estimated conditional, we apply statistical tests (unit root, structural breaks and trend) to verify the existence of stochastic trend or deterministic to the intensity of the correlation between the returns of the shares represented by eigenvalues. Our findings confirm that both in times of crises at national and international turbulence, there is greater correlation between the actions. However, we did not find any long-term trend in time series of the largest eigenvalues of matrices of correlation conditional. In the third test, we present research that used Big Data, Machine Learning and Text Mining in macroeconomic problems and discuss the main techniques and technologies adopted and apply them in the analysis of feeling of BCB on the economy. Through techniques of Web Scraping and Text Mining, we accessed and extracted the words used in the writing of the minutes released by the Monetary Policy Committee (Copom) on the site of the BCB. After that, comparing these words with a dictionary of feelings (Inquider) maintained by Harvard University and originally presented by Stone, Dunphy and Smith (1966), it was possible to create an index of sentiment for the monetary authority. Our results confirm that such an approach can contribute to the economic assessment given that the temporal series of the index proposed is related with macroeconomic variables are important for decisions of the BCB.

We augment a standard monetary VAR on output growth, inflation and the nominal interest rate with the central bank's inflation target, which we estimate from a New Keynesian DSGE model. Inflation target shocks give rise to a simultaneous increase in inflation and the nominal interest rate in the short run, at no output expense, which stands at the center of an active current debate on the Neo-Fisher effect. In addition, accounting for persistent monetary policy changes reflected in inflation target changes improves identification of a standard temporary nominal interest rate shock in that it strongly alleviates the price puzzle. / Series: Department of Economics Working Paper Series

Esta tese apresenta três ensaios em macroeconomia aplicada e que possuem em comum o uso de técnicas estatísticas e econométricas em problemas macroeconômicos. Dentre os campos de pesquisa da macroeconomia aplicada, a tese faz uso de modelos macroeconômicos microfundamentados, em sua versão DSGE-VAR, e da macroeconomia financeira por meio da avaliação do comportamento da correlação entre os retornos das ações usando modelos Garch multivariados. Além disso, a tese provoca a discussão sobre um novo campo de pesquisa em macroeconomia que surge a partir do advento da tecnologia. No primeiro ensaio, aplicamos a abordagem DSGE-VAR na discussão sobre a reação do Banco Central do Brasil (BCB) as oscilações na taxa de câmbio, especificamente para o caso de uma economia sob metas de inflação. Para tanto, baseando-se no modelo para uma economia aberta desenvolvido por Gali e Monacelli (2005) e modificado por Lubik e Schorfheide (2007), estimamos uma regra de política monetária para o Brasil e examinamos em que medida o BCB responde a mudanças na taxa de câmbio. Além disso, estudamos o grau de má especificação do modelo DSGE proposto. Mais especificamente, comparamos a verossimilhança marginal do modelo DSGE às do modelo DSGE-VAR e examinamos se o Banco Central conseguiu isolar a economia brasileira, em particular a inflação, de choques externos. Nossas conclusões mostram que as respostas aos desvios da taxa de câmbio são diferentes de zero e menores do que as respostas aos desvios da inflação. Finalmente, o ajuste do modelo DSGE é consideravelmente pior do que o ajuste do modelo DSGE-VAR, independentemente do número de defasagens utilizadas no VAR o que indica que de um ponto de vista estatístico existem evidências de que as restrições cruzadas do modelo teórico são violadas nos dados. O segundo ensaio examina empiricamente o comportamento da correlação entre o retorno de ações listadas na BMF&BOVESPA no período de 2000 a 2015. Para tanto, utilizamos modelos GARCH multivariados introduzidos por Bollerslev (1990) para extrair a série temporal das matrizes de correlação condicional dos retornos das ações. Com a série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional estimadas, aplicamos testes estatísticos (raiz unitária, quebra estrutural e tendência) para verificar a existência de tendência estocástica ou determinística para a intensidade da correlação entre os retornos das ações representadas pelos autovalores. Nossas conclusões confirmam que tanto em períodos de crises nacionais como turbulências internacionais, há intensificação da correlação entre as ações. Contudo, não encontramos qualquer tendência de longo prazo na série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional. Isso sugere que apesar das conclusões de Costa, Mazzeu e Jr (2016) sobre a tendência de queda do risco idiossincrático no mercado acionário brasileiro, a correlação dos retornos não apresentou tendência de alta, conforme esperado pela teoria de finanças. No terceiro ensaio, apresentamos pesquisas que utilizaram Big Data, Machine Learning e Text Mining em problemas macroeconômicos e discutimos as principais técnicas e tecnologias adotadas bem como aplicamos elas na análise de sentimento do BCB sobre a economia. Por meio de técnicas de Web Scraping e Text Mining, acessamos e extraímos as palavras usadas na escrita das atas divulgadas pelo Comitê de Política Monetária (Copom) no site do BCB. Após isso, comparando tais palavras com um dicionário de sentimentos (Inquider) mantido pela Universidade de Harvard e originalmente apresentado por Stone, Dunphy e Smith (1966), foi possível criar um índice de sentimento para a autoridade monetária. Nossos resultados confirmam que tal abordagem pode contribuir para a avaliação econômica dado que a série temporal do índice proposto está relacionada com variáveis macroeconômicas importantes para as decisões do BCB. / This thesis presents three essays in applied macroeconomics and who have in common the use of statistical and econometric techniques in macroeconomic problems. Among the search fields of applied macroeconomics, the thesis makes use of microfounded macroeconomic models, in tis DSGE-VAR version, and financial macroeconomics through the evaluation of the behavior of correlation between stock returns using multivariate Garch models. In addition, leads a discussion on a new field of research in macroeconomics which arises from the advent of technology. In the first experiment, we applied the approach to dynamic stochastic general equilibrium (DSGE VAR in the discussion about the reaction of the Central Bank of Brazil (CBB) to fluctuations in the exchange rate, specifically for the case of an economy under inflation targeting. To this end, based on the model for an open economy developed by Gali and Monacelli (2005) and modified by Lubik and Schorfheide (2007), we estimate a rule of monetary policy for the United States and examine to what extent the CBC responds to changes in the exchange rate. In addition, we studied the degree of poor specification of the DSGE model proposed. More specifically, we compare the marginal likelihood of the DSGE model to the DSGE-VAR model and examine whether the Central Bank managed to isolate the brazilian economy, in particular the inflation, external shocks. Our findings show that the response to deviations of the exchange rate are different from zero and lower than the response to deviations of inflation. Finally, the adjustment of the DSGE model is considerably worse than the adjustment of the DSGE-VAR model, regardless of the number of lags used in the VAR which indicates that a statistical point of view there is evidence that the restrictions crusades of the theoretical model are violated in the data. The second essay examines empirically the behavior of the correlation between the return of shares listed on the BMF&BOVESPA over the period from 2000 to 2015. To this end, we use models multivariate GARCH introduced by Bollerslev (1990) to remove the temporal series of arrays of conditional correlation of returns of stocks. With the temporal series of the largest eigenvalues of matrices of correlation estimated conditional, we apply statistical tests (unit root, structural breaks and trend) to verify the existence of stochastic trend or deterministic to the intensity of the correlation between the returns of the shares represented by eigenvalues. Our findings confirm that both in times of crises at national and international turbulence, there is greater correlation between the actions. However, we did not find any long-term trend in time series of the largest eigenvalues of matrices of correlation conditional. In the third test, we present research that used Big Data, Machine Learning and Text Mining in macroeconomic problems and discuss the main techniques and technologies adopted and apply them in the analysis of feeling of BCB on the economy. Through techniques of Web Scraping and Text Mining, we accessed and extracted the words used in the writing of the minutes released by the Monetary Policy Committee (Copom) on the site of the BCB. After that, comparing these words with a dictionary of feelings (Inquider) maintained by Harvard University and originally presented by Stone, Dunphy and Smith (1966), it was possible to create an index of sentiment for the monetary authority. Our results confirm that such an approach can contribute to the economic assessment given that the temporal series of the index proposed is related with macroeconomic variables are important for decisions of the BCB.

Esta tese apresenta três ensaios em macroeconomia aplicada e que possuem em comum o uso de técnicas estatísticas e econométricas em problemas macroeconômicos. Dentre os campos de pesquisa da macroeconomia aplicada, a tese faz uso de modelos macroeconômicos microfundamentados, em sua versão DSGE-VAR, e da macroeconomia financeira por meio da avaliação do comportamento da correlação entre os retornos das ações usando modelos Garch multivariados. Além disso, a tese provoca a discussão sobre um novo campo de pesquisa em macroeconomia que surge a partir do advento da tecnologia. No primeiro ensaio, aplicamos a abordagem DSGE-VAR na discussão sobre a reação do Banco Central do Brasil (BCB) as oscilações na taxa de câmbio, especificamente para o caso de uma economia sob metas de inflação. Para tanto, baseando-se no modelo para uma economia aberta desenvolvido por Gali e Monacelli (2005) e modificado por Lubik e Schorfheide (2007), estimamos uma regra de política monetária para o Brasil e examinamos em que medida o BCB responde a mudanças na taxa de câmbio. Além disso, estudamos o grau de má especificação do modelo DSGE proposto. Mais especificamente, comparamos a verossimilhança marginal do modelo DSGE às do modelo DSGE-VAR e examinamos se o Banco Central conseguiu isolar a economia brasileira, em particular a inflação, de choques externos. Nossas conclusões mostram que as respostas aos desvios da taxa de câmbio são diferentes de zero e menores do que as respostas aos desvios da inflação. Finalmente, o ajuste do modelo DSGE é consideravelmente pior do que o ajuste do modelo DSGE-VAR, independentemente do número de defasagens utilizadas no VAR o que indica que de um ponto de vista estatístico existem evidências de que as restrições cruzadas do modelo teórico são violadas nos dados. O segundo ensaio examina empiricamente o comportamento da correlação entre o retorno de ações listadas na BMF&BOVESPA no período de 2000 a 2015. Para tanto, utilizamos modelos GARCH multivariados introduzidos por Bollerslev (1990) para extrair a série temporal das matrizes de correlação condicional dos retornos das ações. Com a série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional estimadas, aplicamos testes estatísticos (raiz unitária, quebra estrutural e tendência) para verificar a existência de tendência estocástica ou determinística para a intensidade da correlação entre os retornos das ações representadas pelos autovalores. Nossas conclusões confirmam que tanto em períodos de crises nacionais como turbulências internacionais, há intensificação da correlação entre as ações. Contudo, não encontramos qualquer tendência de longo prazo na série temporal dos maiores autovalores das matrizes de correlação condicional. Isso sugere que apesar das conclusões de Costa, Mazzeu e Jr (2016) sobre a tendência de queda do risco idiossincrático no mercado acionário brasileiro, a correlação dos retornos não apresentou tendência de alta, conforme esperado pela teoria de finanças. No terceiro ensaio, apresentamos pesquisas que utilizaram Big Data, Machine Learning e Text Mining em problemas macroeconômicos e discutimos as principais técnicas e tecnologias adotadas bem como aplicamos elas na análise de sentimento do BCB sobre a economia. Por meio de técnicas de Web Scraping e Text Mining, acessamos e extraímos as palavras usadas na escrita das atas divulgadas pelo Comitê de Política Monetária (Copom) no site do BCB. Após isso, comparando tais palavras com um dicionário de sentimentos (Inquider) mantido pela Universidade de Harvard e originalmente apresentado por Stone, Dunphy e Smith (1966), foi possível criar um índice de sentimento para a autoridade monetária. Nossos resultados confirmam que tal abordagem pode contribuir para a avaliação econômica dado que a série temporal do índice proposto está relacionada com variáveis macroeconômicas importantes para as decisões do BCB. / This thesis presents three essays in applied macroeconomics and who have in common the use of statistical and econometric techniques in macroeconomic problems. Among the search fields of applied macroeconomics, the thesis makes use of microfounded macroeconomic models, in tis DSGE-VAR version, and financial macroeconomics through the evaluation of the behavior of correlation between stock returns using multivariate Garch models. In addition, leads a discussion on a new field of research in macroeconomics which arises from the advent of technology. In the first experiment, we applied the approach to dynamic stochastic general equilibrium (DSGE VAR in the discussion about the reaction of the Central Bank of Brazil (CBB) to fluctuations in the exchange rate, specifically for the case of an economy under inflation targeting. To this end, based on the model for an open economy developed by Gali and Monacelli (2005) and modified by Lubik and Schorfheide (2007), we estimate a rule of monetary policy for the United States and examine to what extent the CBC responds to changes in the exchange rate. In addition, we studied the degree of poor specification of the DSGE model proposed. More specifically, we compare the marginal likelihood of the DSGE model to the DSGE-VAR model and examine whether the Central Bank managed to isolate the brazilian economy, in particular the inflation, external shocks. Our findings show that the response to deviations of the exchange rate are different from zero and lower than the response to deviations of inflation. Finally, the adjustment of the DSGE model is considerably worse than the adjustment of the DSGE-VAR model, regardless of the number of lags used in the VAR which indicates that a statistical point of view there is evidence that the restrictions crusades of the theoretical model are violated in the data. The second essay examines empirically the behavior of the correlation between the return of shares listed on the BMF&BOVESPA over the period from 2000 to 2015. To this end, we use models multivariate GARCH introduced by Bollerslev (1990) to remove the temporal series of arrays of conditional correlation of returns of stocks. With the temporal series of the largest eigenvalues of matrices of correlation estimated conditional, we apply statistical tests (unit root, structural breaks and trend) to verify the existence of stochastic trend or deterministic to the intensity of the correlation between the returns of the shares represented by eigenvalues. Our findings confirm that both in times of crises at national and international turbulence, there is greater correlation between the actions. However, we did not find any long-term trend in time series of the largest eigenvalues of matrices of correlation conditional. In the third test, we present research that used Big Data, Machine Learning and Text Mining in macroeconomic problems and discuss the main techniques and technologies adopted and apply them in the analysis of feeling of BCB on the economy. Through techniques of Web Scraping and Text Mining, we accessed and extracted the words used in the writing of the minutes released by the Monetary Policy Committee (Copom) on the site of the BCB. After that, comparing these words with a dictionary of feelings (Inquider) maintained by Harvard University and originally presented by Stone, Dunphy and Smith (1966), it was possible to create an index of sentiment for the monetary authority. Our results confirm that such an approach can contribute to the economic assessment given that the temporal series of the index proposed is related with macroeconomic variables are important for decisions of the BCB.

Submitted by isabela.moljf@hotmail.com (isabela.moljf@hotmail.com) on 2016-08-10T12:49:00Z No. of bitstreams: 1 eldertiagodacostasouza.pdf: 2456774 bytes, checksum: c3b48a393ed4f366bf8bd81d38993b9d (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-08-10T13:03:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 eldertiagodacostasouza.pdf: 2456774 bytes, checksum: c3b48a393ed4f366bf8bd81d38993b9d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-10T13:03:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 eldertiagodacostasouza.pdf: 2456774 bytes, checksum: c3b48a393ed4f366bf8bd81d38993b9d (MD5) Previous issue date: 2016-03-03 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O principal objetivo desta dissertação é estudar os efeitos da interação entre as políticas fiscal e monetária sobre as variáveis macroeconômicas da economia brasileira. Para tal analisou-se a significância dos diferentes modelos de DSGE, por meio da metodologia DSGE-VAR, que implica na estimação do parâmetro de ajustamento do modelo (lambda), conforme Del Negro e Schorfheide (2004, 2006, 2009). Os resultados mostram que o modelo DSGE Bayesiano, com preços rígidos, setor externo e com a interação entre as políticas, é aquele que tem a melhor aderência aos dados reais. Destarte, foram estimadas as funções impulso-resposta, que corroboram a importância da inter-relação entre as políticas fiscal e monetária. A partir daí, avaliou-se o regime de dominância praticado no Brasil, sob a metodologia proposta por Leeper (1991). A combinação dos valores dos parâmetros resulta na proposição de dominância monetária, no período que compreende o primeiro trimestre de 2002 e o terceiro trimestre de 2015. Ademais, estudou-se o regime de dominância, relacionado ao período anterior e posterior à crise do subprime. Os resultados mostram que o regime de dominância não foi alterado. No entanto, a política fiscal tem se tornado mais ativa.Verificou-se que no período pós crise, tanto os choque de política fiscal quanto os de política monetária foram maiores, ou seja, intensificou-se o uso dos instrumentos fiscais. / The main aim of this dissertation is to study the effects of the interaction between fiscal and monetary policies on the macroeconomic variables of the Brazilian economy. Therefore we analyzed the significance of different DSGE models through the DSGE-VAR method, which involves the estimation of lambda model fitting parameter, as Del Negro and Schorfheide (2004, 2006, 2009). The results show that Bayesian DSGE models with sticky prices, external sector and the interaction between policies, is one that has the best grip to the actual data. Thus, were estimated the impulse response functions, which confirm the importance of the interrelationship between fiscal and monetary policies. From there, we evaluated the dominance regime practiced in Brazil, under the method proposed by Leeper (1991). The parameter values combination results in monetary dominance proposition in the period from the first quarter of 2002 and the third quarter of 2015. Besides, we estudied the dominance regime related to period prior and posterior to the subprime crisis. The results show that the dominance regime has not change. However, fiscal policy has became more active. It was found that in the post crisis period, both the shock fiscal policy as the monetary policy were higher, i.e., intensified the use of fiscal instruments.