Memoria para optar al título de Ingeniero Civil Industrial / La incertidumbre económica es una de las coyunturas más importantes a la hora de evaluar una inversión financiera. Una de estas es el riesgo geopolítico, el cual ha aumentado en términos de frecuencia e importancia en las últimas décadas, gracias a la rápida globalización tecnológica, económica y política. Sin embargo, no existía hasta el 2017 una herramienta eficaz que ayude a modelar esta incertidumbre. Es por esto que Iacoviello y Caldara (2017) desarrollan el índice GPR (geopolitical risk), el cual cuenta la frecuencia de ocurrencias de eventos geopolíticos en los principales periódicos de Estados Unidos, Canadá e Inglaterra. Una de las consecuencias de no contar con una herramienta eficiente que indique el riesgo geopolítico actual, es que las calificadoras de riesgo de crédito incorporan estimaciones cualitativas en sus modelos, lo que conlleva a una forma no exhaustiva y prolija para integrar en los cálculos eventos geopolíticos. El objetivo de este estudio es determinar el impacto que tiene el riesgo geopolítico sobre el riesgo de crédito corporativo en economías emergentes, utilizando como herramienta el índice GPR, y por consecuencia, entregar una variable exógena a la economía a los modelos actuales, la cual pueda cuantificar eventos geopolíticos y por ende desarrollar estimaciones más precisas. Para realizar el estudio se trabajó con un panel desbalanceado que contiene los registros de 69 empresas en 10 países con economías emergentes y se genera un modelo de regresión lineal con 14 variables explicativas relacionadas a las características del país y de la empresa, ampliamente ocupadas por la literatura relacionada. Generando un total de 677 observaciones correspondientes al periodo 1995-2009. Por otra parte, se trabaja con efecto fijo temporal y por firma para evitar problemas de endogeneidad por variable omitida. Los principales resultados de la investigación indican que el riesgo geopolítico es un determinante estadísticamente significativo del riesgo de crédito corporativo en economías emergentes, y que el impacto generado es negativo, es decir, empresas situadas en países que sufren eventos geopolíticos empeoran su calificación crediticia. De un análisis de descomposición de varianza, se concluye que el riesgo geopolítico explica un 1% de la variabilidad del riesgo de crédito corporativo. En consecuencia, este estudio entrega a la literatura de riesgo de crédito una variable que mejora los modelos de los inversionistas. Los resultados son robustos frente a una serie de escenarios, lo que señala un modelo bien definido, y con consecuencias claras sobre la variable dependiente. Aunque los resultados son heterogéneos dependiendo del nivel de las variables de control del país y de la firma. Principalmente se encuentra que el efecto del riesgo geopolítico es negativo para empresas que no exportan sus productos, pero este se ve atenuado para empresas transables.

Seminario para optar al Título Profesional de Ingeniero Comercial mención Ciencias Económicas. / Posterior a la Crisis Sub-Prime, la literatura macro-financiera se ha enfocado en estudiar los efectos financieros existentes sobre las emisiones globales de bonos soberanos, especialmente aquellos provenientes de países con economías emergentes. En este trabajo, se parte de la evidencia inicial de un aumento de las emisiones en moneda “hard currency” en los años posteriores a la Crisis Sub-Prime, para luego dar paso a la construcción de una extensa base de datos que busca agrupar todas las variables necesarias para el estudio del crédito global de países de economías emergentes, junto con las múltiples aristas que el tema posee. Con la base de datos, el trabajo tiene como objeto contrastar la existencia de las emisiones globales (en moneda dura) sobre los “Cash Holdings” para una muestra de 20 economías emergentes. Los hallazgos de este trabajo sugieren que a los países que presentan economías emergentes tienen una mayor propensión a la emisión de bonos en el exterior. En particular, el origen del efectivo que mantienen proviene principalmente de fuentes de financiamiento de bonos, por sobre otras fuentes de financiamiento. Esta diferencia aumenta si las emisiones se realizan con moneda dura. Lo anterior se puede explicar por una propensión de los países en estudio a realizar Carry-Trade, junto con una presencia de control de capital de bonos en la muestra.