Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este trabajo tiene por objetivo valorizar el grupo de compañías que componen a Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel S.A.), empresa no financiera fundada en Chile con presencia en Perú. La valoración es al 30 de septiembre de 2015, a través de la metodología de flujos de caja libres descontados. Las actividades desarrolladas por las empresas del Grupo comprenden servicios de telecomunicaciones móviles, incluyendo voz, valor agregado, datos, banda ancha e internet móvil, así como servicios de red fija, principalmente orientada a la propuesta de soluciones integradas, que comprenden servicios de redes de datos, telefonía local, acceso a internet, telefonía pública de larga distancia, servicios de televisión, servicios de tecnologías de información (data center, externalización de procesos de negocio y continuidad operacional), arriendo de redes y negocios de tráfico mayorista. Además, provee servicios de call center para el mercado corporativo y para las empresas del propio Grupo. Estas actividades se desarrollan principalmente en Chile. Las actividades en el exterior son desarrolladas por tres sociedades operativas en Perú, orientadas a servicios de red fija, call center y servicios de telefonía móvil. Entel S.A. se encuentra constituida como una Sociedad Anónima Abierta, de duración indefinida, sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros, en la que se encuentra registrada bajo el número 162. Sus acciones se encuentran inscritas en el Registro de Valores de la citada Superintendencia y se transan en el mercado nacional. Adicionalmente, tiene deuda emitida en mercados internacionales, por lo tanto, tiene la obligación de entregar información a entidades fiscalizadoras y clasificadoras de riesgo, lo que hace expedito conseguir información histórica. Finalmente, como resultado del modelo de valoración se logró obtener un valor para el patrimonio del Grupo de UF 62.287.633, con un precio objetivo por acción de UF 0,26, equivalentes a $6.675.01, mayor en un 3,64% que UF 0,25, equivalente a $6.440,40, valor que la acción presenta al 30 de septiembre de 2015.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor autoriza el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / La presente Tesis tiene como finalidad realizar, mediante la metodología de flujos de caja descontados, una valoración de Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel) y determinar el precio objetivo de sus acciones. En el capítulo 1 se describe la metodología utilizada para realizar la valoración y los principales supuestos empleados. En el capítulo 2 se presenta una descripción de la empresa y la industria, incluyendo la estructura corporativa, directorio y alta administración, sus principales áreas de negocio y filiales, las principales características de la industria y la identificación de empresas comparables. Los capítulos 3, 4, 5 tienen como finalidad determinar la estructura de financiamiento, de capital objetivo y finalmente el costo de capital de Entel, el que fue estimado en 6,97% real. En los capítulos 6 y 7, a partir del análisis de las cuentas operacionales de Entel, sus tasas de crecimiento históricas y las perspectivas para la industria, se realizó la proyección explícita del estado de resultados entre los años 2014-2017, más el cuarto trimestre de 2013. Finalmente en los capítulos 8, 9 y 10 en forma secuencial se transformó el estado de resultado proyectado de Entel y sus utilidades contables en flujos de caja libre, más una proyección implícita para el año 2018 que supone perpetuidad sin crecimiento. Como resultado del modelo de valoración el precio objetivo de Entel se estimó en $7.266,06, lo que representa un potencial de depreciación de la acción de -10,92% respecto del precio de la acción al 30.09.2013. La sensibilidad de dicho precio objetivo frente a cambios de 10 puntos base en la tasa de descuento refleja una depreciación entre -11,46% y -8,95%.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Entel S.A. es una empresa chilena con operaciones en Chile y Perú que se dedica a la comercialización de servicios de telecomunicaciones. Su principal controlador es Almendral S.A. que está controlada en su mayoría por el Grupo Matte. Esta empresa es uno de los dominantes de la industria de telecomunicaciones móviles con un 36% de market share en voz móvil y un 58% en banda ancha móvil (BAM). El financiamiento de Entel S.A. es principalmente a través de patrimonio con un 81% de estructura de capital y sólo un 19% de deuda. Los principales proyectos de la empresa son: desarrollar la industria del negocio fijo en Chile para prestar servicios paquetizados de telefonía, banda ancha y televisión. Actualmente Entel ofrece servicios que sustituyen los servicios de redes fija, pero con redes móviles. Por otra parte, Entel desarrollará su negocio en Perú. Al valorar esta empresa por múltiplos, se utilizaron 3 empresas como pivotes de la industria, las cuales son: Telefónica, América Móvil y AT&T, la primera es una empresa española que presta servicios telecomunicaciones fijo y móvil con la marca Movistarla cual es uno de los dominantes de la industria en chile, América Móvil es una empresa mexicana que comercializa servicios fijos y móviles bajo la marca Claro, con presencia en el país pero sin ser el dominante de la industria, la tercera empresa es AT&T, empresa de telecomunicaciones norteamericana que comercializa principalmente servicios de la operación móvil y no tiene presencia en Chile en el segmento personas. El valor obtenido para Entel esta entre $5.799 y $26.630 con un promedio de $9.386 dejando de lado los valores extremos, por lo que esta empresa se encontraría subvalorada ya que el precio de la acción al 28 de Junio del 2013 era de $8.498.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para el acceso a texto completo de su documento / Entel S.A. es una empresa chilena con operaciones en Chile y Perú que se dedica a la comercialización de servicios de telecomunicaciones. Su principal controlador es Almendral S.A. que está controlada en su mayoría por el Grupo Matte. El objetivo de este estudio es realizar una valoración económica de la empresa ENTEL S.A. Para esto se utilizó la metodología por Múltiplos. El proceso para realizar una correcta valoración se basó, principalmente, en el análisis detallado de todas aquellas variables que podrían incidir en el comportamiento de los flujos futuros de la compañía. Para esto, se utilizó una detallada descripción de la empresa e industria a la que ENTEL S.A pertenece. Centrando el análisis en el posicionamiento de la compañía dentro de la industria de telefonía analizando sus principales comparables, rubros y negocios. Luego se realizó un estudio desde la óptica financiera, mediante el análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de deuda de la empresa, junto con un análisis de las dos empresas comparables seleccionadas para este estudio: América Móvil y Telefónica Brasil. En esta misma línea y para poder realizar una comparación apropiada, se estudió la situación financiera de estas dos empresas, detectando tanto sus fortalezas como debilidades. Luego se analizaron los Ratios Financieros de las empresas comparables, y se hizo una estimación. Se analizaron los ratios más significativos para la valoración, y en base a los datos contables de ENTEL S.A se obtuvo un precio de la acción. Finalmente se obtuvo el cálculo de valoración a través de la metodología de Valoración por Múltiplos, y se llegó a un precio objetivo por acción de $5.285.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El objetivo de este estudio es realizar una valoración económica de la empresa ENTEL S.A. Para esto se utilizará una de la metodología más sólida y precisa, conocida como: Método de Flujo de Caja Descontado. Este método, conceptualmente más utilizado, permite efectuar valoraciones de empresas mediante la construcción y proyección de flujos debido a que está directamente relacionado con la utilidad y el crecimiento del negocio evaluado. El proceso para realizar una correcta valoración se basó, principalmente, en el análisis detallado de todas aquellas variables que podrían incidir en el comportamiento de los flujos futuros de la compañía. Para esto, se utilizó una detallada descripción de la empresa e industria a la que ENTEL S.A pertenece. Centrando el análisis en el posicionamiento de la compañía dentro de la industria de telefonía analizando sus principales comparables, rubros y negocios. Luego se realizó un estudio desde la óptica financiera, mediante el análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de deuda de la empresa, junto con un análisis de las dos empresas comparables seleccionadas para este estudio: América Móvil y Telefónica Brasil. En esta misma línea y para poder realizar una comparación apropiada, se estudió la situación financiera de estas dos empresas, detectando tanto sus fortalezas como debilidades. Para la elaboración de la valoración se llevaron a cabo proyecciones de ingresos, costos, gastos, etc., es decir, todas aquellas variables necesarias para proyectar un estado de resultados. Luego de esto, se incorporaron distintos ajustes al estado de resultados, convirtiéndolo en un flujo de caja libre, el cual nos permitió obtener el valor de la empresa y por ende, el precio de su acción. Al 30 de septiembre del 2014, mediante el método de flujo de cajas descontado se obtuvo un precio por acción para ENTEL S.A de $6.807 el cual estaría un 0,30% sobre el precio de la acción a septiembre 2014. Luego se analizaron los Ratios Financieros de las empresas comparables, y se hizo una estimación. Se analizaron los ratios más significativos para la valoración, y en base a los datos contables de ENTEL S.A se obtuvo un precio de la acción.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente informe tiene por objetivo valorizar el grupo de compañías que componen a Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel S.A.), empresa no financiera fundada en Chile con presencia en Perú. La valoración es al 30 de junio de 2016, a través de la metodología de flujos de caja libres descontados. La Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Rut 92.580.000-7), es una sociedad constituida y domiciliada en la República de Chile. Sus oficinas principales se encuentran ubicadas en Avenida Costanera Sur 2760, piso 22, Las Condes, Santiago, Chile. Esta sociedad, representa la matriz del Grupo de empresas Entel. Las actividades desarrolladas por las empresas del Grupo Comprenden servicios de telecomunicaciones móviles, incluyendo voz, valor agregado, datos, banda ancha e Internet móvil, así como servicios de red fija, básicamente orientada a la propuesta de soluciones integradas, que comprenden servicios de redes de datos, telefonía local, acceso a Internet, telefonía pública de larga distancia, servicios de TV, servicios de tecnologías de la Información (data center, Externalización de Procesos de Negocio (BPO) y continuidad operacional), arriendo de redes y negocios de tráfico mayorista. También provee servicios de call center para el mercado corporativo y para las empresas del propio Grupo. Las actividades antes descritas se desarrollan principalmente en Chile. Las actividades en el exterior son desarrolladas por tres sociedades operativas en Perú, orientadas a servicios de red fija, call center y servicios de telefonía móvil. Entel S.A. se encuentra constituida como una Sociedad Anónima Abierta, de duración indefinida, sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros, en la que se encuentra registrada bajo el número 162. Sus acciones se encuentran inscritas en el Registro de Valores de la citada Superintendencia y se transan en el mercado nacional. Adicionalmente, tiene deuda emitida en mercados internacionales, por lo tanto, tiene la obligación de entregar información a entidades fiscalizadoras y clasificadoras de riesgo, lo que hace expedito conseguir información histórica.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN CONTROL DE GESTIÓN / La siguiente memoria propone un modelo de control de gestión en base a la unidad estratégica del Mercado Empresas de la compañía nacional de telecomunicaciones de Chile ENTEL S.A. Para el desarrollo, se utilizará una metodología basada en herramientas de control de gestión, partiendo por la reformulación de la estrategia actual, que se construye en base a los análisis del escenario externo e interno. Esto permitirá generar el FODA cuantitativo, desde donde se sacarán conclusiones claves para dar el nuevo enfoque a la estrategia. Luego se implementará esta estrategia en base a herramientas de análisis cuantificables, enfocados en satisfacer las tendencias del consumidor y la experiencia del cliente, promoviendo el aumento de captación y fidelización, que en definitiva permitirá mejorar la rentabilidad de la unidad estratégica de negocio. En el siguiente trabajo se desarrollará una propuesta de modelo de control de gestión, que será precedente para el mejoramiento continuo de la unidad estratégica a través de la metodología de este desarrollo, permitiendo replantear una estrategia de forma más ágil, dentro de un intervalo de tiempo acorde al comportamiento de la industria y las necesidades de la empresa, que puede ir desde los 2 a los 5 años, dependiendo del comportamiento del mercado, las exigencias del consumidor, la competencia, y las metas de rentabilidad proyectadas.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este trabajo consiste en la determinación del Valor Económico de Entel SA, realizada a través del método de Flujo de Caja Descontado. Este método, se utiliza para valoraciones de empresas, y se basa en tres factores claves: las Actividades de Inversión a partir de una estimación de flujos, su distribución a lo largo de un espacio de tiempo limitado, y el riesgo asociado a la generación de dichos flujos. Con estas tres dimensiones, se establecen supuestos, para poder determinar el valor presente de los flujos, descontados a una tasa adecuada y así determinar el Valor Económico de la empresa. Entel S.A. es la empresa de Telecomunicaciones más grande de Chile, líder en el mercado. Presta servicios de telefonía fija, móvil, internet y servicios de transferencia y administración de datos. Cuenta con más de 7000 empleados y una potente infraestructura de redes, lo que le genera ventajas competitivas y oportunidades de negocio frente a la entrada de Operadores Móviles Virtuales al mercado. Actualmente tiene filiales en Perú, donde espera replicar el exitoso modelo aplicado en Chile. La valoración esta estructurada en cuatro partes, la primera corresponde a la caracterización de la Empresa y la determinación de la estructura de financiamiento y Estructura de capital objetivo de ésta. Luego, se determina a que tasa se endeuda, usando supuestos y la información de mercado, para calcular la tasa de costo de Capital. Con esta información, y en base al análisis operacional del negocio y la industria, se proyectan los Estados de Resultado de la empresa, desde diciembre de 2014 hasta el año 2018. Finalmente, estableciendo nuevos supuestos asociados a las políticas de Inversión, se determina cual es el Flujo de Caja Libre. Así se obtiene el valor terminal y el valor de los activos prescindibles. Con ese set de información, se completa la valoración. El Valor del Patrimonio Económico de Entel S.A. al 30 de junio de 2014, obtenido es de 62.227.097 UF, con un precio de la acción de 0,26 UF; que equivale a $6.320.Dicho resultado es analizado en las conclusiones de este trabajo.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El objetivo del siguiente trabajo es realizar una valoración económica a la Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel), uno de los principales competidores de la industria de telecomunicaciones y líder en el segmento de telefonía móvil en Chile. Se utilizara la metodología de Flujos de Caja Descontados (FCD), en donde se elaboraran las proyecciones desde el año 2016 al año 2020, con diversos supuestos establecidos donde se obtendrá el valor de la compañía al 30 de septiembre del 2016. El desarrollo del trabajo contempla un análisis de la industria y de la empresa con la historia de cinco años hacia atrás con la información que reporta mediantes sus estados financieros, acompañada con diversos reportes de información de la industria. Una vez proyectados los estados financieros se procederá a ajustarlos para construir el flujo de caja libre (FCL) de la compañía incorporando inversión en reposición, capital de trabajo e inversiones en activo fijo para sostener el crecimiento de las ventas de la compañía en los periodos de proyección. Finalmente se estimara el valor terminal para el año 2021, que contempla el supuesto de una perpetuidad sin posibilidades de crecimiento hacia el futuro. Para obtener el valor presente de los FCL se estimó la tasa de costo de capital WACC (Weighted Average Cost of Capital), con la cual se utilizaron los siguientes parámetros: costo de la deuda 2,65%, costo patrimonial 8,71%, una tasa de impuestos de 27%, razón deuda a valor de la empresa 49,3% y razón patrimonio económico a valor de la empresa de 50,7%, estos dos últimos parámetros según la estructura de capital objetivo proyectada para Entel. El resultado que se obtuvo como 𝑘�����0 o tasa WACC fue de 5,37% para descontar los FCL. El valor de los activos operacionales al 30 de septiembre del 2016 fue de UF 113.564.958, al cual se le descontó la deuda financiera, el déficit de capital de trabajo y se agregó el valor de los activos prescindibles resultando un patrimonio económico de UF 74.538.765. A la fecha existían 302.017.113 acciones en circulación, lo que entregaba un valor de UF 0,24680 por acción, este valor al ser multiplicado por el valor de la UF 26.224,30 al 30 de septiembre, entrega un precio de la acción a $6.472,24. Sin embargo, en el mercado se transaban las acciones de Entel a un precio de $6.431,10, encontrándose un upside de 0,64% entre el precio estimado y el precio de mercado a la fecha de valoración. Coincidiendo con el mercado y las menores perspectivas que se proyectaron en el crecimiento de sus principales negocios y de cómo estos solventaran el alza de costos que ha venido trayendo en los últimos años la compañía

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente informe tiene por objetivo valorizar el grupo de compañías que componen a Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel S.A.), empresa no financiera fundada en Chile con presencia en Perú. La valoración es al 30 de junio de 2016, a través de la metodología de flujos de caja libres descontados. La Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Rut 92.580.000-7), es una sociedad constituida y domiciliada en la República de Chile. Sus oficinas principales se encuentran ubicadas en Avenida Costanera Sur 2760, piso 22, Las Condes, Santiago, Chile. Esta sociedad, representa la matriz del Grupo de empresas Entel. Las actividades desarrolladas por las empresas del Grupo Comprenden servicios de telecomunicaciones móviles, incluyendo voz, valor agregado, datos, banda ancha e Internet móvil, así como servicios de red fija, básicamente orientada a la propuesta de soluciones integradas, que comprenden servicios de redes de datos, telefonía local, acceso a Internet, telefonía pública de larga distancia, servicios de TV, servicios de tecnologías de la Información (data center, Externalización de Procesos de Negocio (BPO) y continuidad operacional), arriendo de redes y negocios de tráfico mayorista. También provee servicios de call center para el mercado corporativo y para las empresas del propio Grupo. Las actividades antes descritas se desarrollan principalmente en Chile. Las actividades en el exterior son desarrolladas por tres sociedades operativas en Perú, orientadas a servicios de red fija, call center y servicios de telefonía móvil. Entel S.A. se encuentra constituida como una Sociedad Anónima Abierta, de duración indefinida, sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros, en la que se encuentra registrada bajo el número 162. Sus acciones se encuentran inscritas en el Registro de Valores de la citada Superintendencia y se transan en el mercado nacional. Adicionalmente, tiene deuda emitida en mercados internacionales, por lo tanto, tiene la obligación de entregar información a entidades fiscalizadoras y clasificadoras de riesgo, lo que hace expedito conseguir información histórica.