[pt] Essa dissertação investiga a presença de risco moral e de seleção adversa no mercado de crédito brasileiro de financiamento para investimento de micro, pequenas e médias empresas. Usando uma nova base de dados com mais de 15 mil operações de crédito indiretas do BNDES, nós exploramos uma especificadade das políticas de crédito do BNDES e mudanças periódicas nas condições de crédito ofertadas para identificação. Os resultados indicam que o risco moral é um fenômeno relevante que é parcialmente atenuado por seleção vantajosa nos empréstimos com taxas subsidiadas / [en] This paper investigates the presence of moral hazard and adverse selection in the credit market of investment loans granted to micro, small and medium enterprises in Brazil. Using a novel database of over 15 thousand indirect credit operations from BNDES, we explore BNDES distinct credit granting policy and the horizontal changes over time in the offered credit conditions conditions for identification. The results indicate that moral hazard is a relevant phenomenon and that its effect is partially attenuated by advantageous selection in loans with subsidized interest rates.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2016-08-29T12:57:02Z No. of bitstreams: 1 Luciana Maria de Oliveira Lopes.pdf: 1479585 bytes, checksum: 1934ce2a4d6a84676cb07a477952a1bc (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-29T12:57:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luciana Maria de Oliveira Lopes.pdf: 1479585 bytes, checksum: 1934ce2a4d6a84676cb07a477952a1bc (MD5) Previous issue date: 2016-03-16 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The discussion on the financing of investment falls within a context in which economists recognize the need and importance of investment for economic growth, but there is between them, a consensus on the conditions under which they must happen, because diverge on the direction of causality savings relative to investment. While neoclassical economists are based on the theory of loan funds, Keynesian economists build their arguments on the principle of effective demand. Faced with this controversy, this thesis first analyze the necessary conditions to obtain the levels of economic growth from the perspective of these two theories, and then once it is established that the obstacle to investment is given by the lack of funding and not by insufficient savings ex-ante will analyze the financing of investments in a Keynesian perspective. Therefore, it is intended with this thesis, analyze from the existing theoretical controversy, one of the possible causes of the difficulties in investing enough to maintain long-term economic growth rates / O debate sobre o financiamento dos investimentos se insere dentro de um contexto em que os economistas reconhecem a necessidade e a importância dos investimentos para o crescimento econômico, mas não há entre eles, um consenso sobre as condições sob as quais eles deverão ocorrer, sobretudo porque divergem quanto ao sentido de causalidade da poupança em relação ao investimento. Enquanto os economistas neoclássicos se baseiam na teoria dos fundos de empréstimo, os economistas keynesianos constroem os seus argumentos com base no princípio da demanda efetiva. Diante desta controvérsia, a presente dissertação primeiramente analisará as condições necessárias para se obter os níveis de crescimento econômico sob a perspectiva destas duas teorias e, em seguida, uma vez demonstrado que o óbice ao investimento é dado pela ausência de funding e não pela insuficiência de poupança ex-ante, será analisado o financiamento dos investimentos sob uma perspectiva keynesiana. Portanto, pretende-se com esta dissertação, analisar a partir da controvérsia teórica existente, uma das possíveis causas da dificuldade em se investir o suficiente para manter os níveis de crescimento econômico de longo prazo

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Marcelo de Jesus.pdf: 2140991 bytes, checksum: 62ed6711e30e20ebb60553fb0fd2bf70 (MD5) Previous issue date: 2005-04-25 / The purpose of this study is to analyze the evolution of the mutual funds as one of the main institutional investors in Latin America, with the analysis of five countries in this region: Argentina, Brazil, Chile, Mexico and Peru, in the period between 1995 to 2004. The analysis is performed starting from the middle 1990´s, when the growth of the mutual funds assets got stronger and made such institutions to become an important money saving mechanism. It is discussed its role in the financial system, also the factors which influence objective to surpass the old restriction to the financing investment. The origin of the mutual funds is briefly described, starting the discussion about the reasons that contributed to the institutionalization of the money savings and the function attributed by the Keynesian and post-Keynesian theoretical reference to the institutional investors. Furthermore, it looks for identifying how regulation evolved. At last, it is done an analysis of the evolution of the funds asset portfolio in the analyzed countries, from 1995 to 2004, observing the macroeconomic context on the analyzed period. / O propósito desta dissertação é analisar a evolução dos fundos mútuos como um dos principais investidores institucionais na América Latina, a partir da análise de cinco países da região: Argentina, Brasil, Chile, México e Peru, no período compreendido entre 1995 e 2004. A análise desenvolve-se a partir de meados da década de 1990 quando o crescimento dos ativos dos fundos mútuos ganhou força e fez com que tais instituições se tornassem importante mecanismo de gestão de riqueza financeira. Discute-se a sua participação no sistema financeiro e os fatores que operam no sentido de superar a antiga restrição ao financiamento do investimento. A origem dos fundos mútuos é relatada de forma breve, dando início à discussão sobre os motivos que contribuíram para institucionalização da poupança e o papel atribuído pelo referencial teórico keynesiano e pós-keynesiano aos investidores institucionais. Em seguida, busca-se identificar como evoluiu a regulamentação. Por fim, é feita uma análise da evolução da carteira de ativos dos fundos mútuos nos países analisados, de 1995 a 2004, tendo em vista o contexto macroeconômico no período analisado.

Esta dissertação analisa os determinantes do investimento na economia brasileira no período compreendido entre 2003 e 2008, com enfoque teórico na teoria das restrições financeiras. Para efetuar tal análise, esse trabalho apresenta as principais teorias do investimento presentes na literatura, assim como os principais trabalhos que abordam a questão da relevância ou não da estrutura de capital no financiamento do investimento, com destaque àqueles que inserem a assimetria informacional no escopo teórico. Em seguida, são apresentados os trabalhos que defendem a importância da restrição financeira na determinação do investimento da firma. Para enriquecer a argumentação, é feita uma análise histórica da trajetória da taxa de investimento brasileira e da estrutura de capital das empresas nacionais, e um resumo dos principais trabalhos que estudaram os determinantes do investimento na economia brasileira, com destaque para os que incorporam as restrições financeiras. Por fim, a partir de dados de balanços patrimoniais e segregando a amostra por porte da empresa, um modelo de dados de painel é desenvolvido para testar a hipótese de restrição financeira nas firmas brasileiras de mercado aberto no período. / This dissertation analyzes the determining factors for investment in the Brazilian economy over the 2003-2008 period, with a theoretical focus on financial constraints. To conduct such analysis, this paper presents the main investment theories in the available literature, as well as the main papers that address the issue concerning the relevance, or not, of capital structure in financing investment, highlighting those that insert informational asymmetry into the theoretical scope. Following this are the works that defend the importance of financial constraints when deciding on a company’s investment. For a more in-depth examination, an historical analysis is carried out on the course not only of the Brazilian investment rate, but also of the capital structure of Brazilian companies. In addition, a summary of the main papers containing studies on the determining factors for investment in the Brazilian economy is presented, highlighting those [papers] that incorporate financial constraints. Finally, based on data from balance sheets and taking samples per company-size, a panel-data model is developed to test the hypothesis of financial constraints in publicly-listed Brazilian firms in the period in question. / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Rio de Janeiro. Instituto de Economia, Rio de Janeiro, 2010 / Bibliografia: p. 88-94