Magistro baigiamajame analizuoti ir įvertinti pasirinkimai elgsenos finansų kontekste bei požiūris į perteklinio pasirinkimo situacijas. Pirmojoje darbo dalyje pateikiama racionalios ekonominės elgsenos kritika, apžvelgiama elgsenos finansų disciplina kaip alternatyva vyraujančiai paradigmai, apžvelgiamos dažniausiai pasireiškiančios euristikos bei polinkiai. Pristatoma per didelio pasirinkimo problema bei pateikiami susisteminti šios srities tyrimai. Pagrindžiant empirinio tyrimo metodiką, antrojoje darbo dalyje, remiantis užsienio autorių tyrimais, parenkami tikrinami polinkiai bei euristikos, sudaromas klausimynas, atliekamas pilotinis tyrimas, sudaroma tyrimo anketa, vertinamas patikimumas. Trečiojoje dalyje lyginami ir taikant statistinius metodus analizuojami empirinio tyrimo rezultatai, ieškoma reikšmingų sąsajų, pateikiamos įžvalgos, apibendrinami rezultatai ir apžvelgiamos galimos tolimesnių tyrimų kryptys. Galiausiai pateikiamos išvados ir siūlomos būsimų tyrimų kryptys. / Master‘s thesis aims to analyze and evaluate choices in the context of behavioral finance and attitude towards overchoice. In the first part of the thesis, criticism of rational choice theory is provided, behavioral finance is portrayed as an alternative to mainstream finance and the most common heuristics and biases are reviewed. The problem of overchoice is discussed and research in this field is reviewed. In the second part of the thesis, methodology for studying choice in the context of behavioral finance and approach to overchoice is formed: the most probable heuristics and biases are chosen, a pilot questionnaire is composed, a pilot survey is carried our, the pilot questionnaire is updated to obtain the final version, validity of the survey is evaluated. In the third part of the thesis, survey results are analyzed, statistically significant relations are sought, insights are provided, results are summarized and possible directions for future research are outlined.

Unga tillväxtföretag är svåra att värdera då tillgången till information är bristfällig. En potentiell investerare måste därmed uppskatta det unga tillväxtföretagets framtida utveckling då trender inte kan spåras i historisk data. Osäkerhetsfaktorn, såväl som den höga risken för misslyckande, måste således vägas in. Syftet med uppsatsen är att undersöka hur värderingen av unga tillväxtföretag går till i praktiken samt se hur risk och irrationalitet hanteras i processen. Vårt delsyfte är även att urskilja de faktorer som styr priset på ägarandelen. Vi har valt en kvalitativ ansats för att besvara vår frågeställning och för att få en djupare förståelse för de faktorer som inverkar på värderingen samt få en inblick i det mänskliga beteendet i investeringsprocessen. I denna undersökning har vi intervjuat tre representanter från Venture Capital-bolag samt tre affärsänglar. Respondenternas svar har sedan analyserats med utgångspunkt i uppsatsens teoretiska referensram som berör ämnena investeringsprocess, värdedrivare, värderingsmodeller, riskhantering samt irrationellt beteende. Studiens analys och slutsats visar att entreprenörens kvalitéer är den främsta värdedrivaren när ett ungt bolag med stor tillväxtpotential ska värderas och en avgörande faktor för ett investeringsbeslut. Andra viktiga parametrar är tillväxtmöjligheter så som goda marknadsförutsättningar och konkurrensfördelar gentemot andra aktörer. Mjuk och hårddata som finns till förfogande samt bedömarens intuition och erfarenhet från tidigare investeringar bildar tillsammans den slutgiltiga uppfattningen om hur företaget rimligtvis kan utvecklas. Intuitionen ses som ett viktigt kompletterande verktyg när informationsbrist råder vid värderingen. Avkastningen kan emellertid påverkas negativt när intuitionen vilseleder och resulterar i misstolkning av verkligheten. Den vanligaste värderingsmetoden som används är jämförande värdering där multiplar från liknande bolag används. Dock minskas kravet på en preciserad värdering ju större den potentiella avkastningen är. Innan investeringsbeslutet utförs en due diligence för att undersöka om den information de fått av bolaget stämmer samt att ingen information undanhållits. Investerarens uppfattning om bolagets värde ställs sedan mot entreprenörens under en förhandling där aktiepriset slutligen fastställs. En entreprenör som är en skicklig förhandlare och duktig på att marknadsföra sig i riskkapitalbranschen kan dock generera en högre värdering. Detta kan resultera i att investeraren vill förhandla om reglerande mekanismer som ska säkra investerarens avkastning. Strikta avtal, krav på preferensaktier samt andra specialklausuler kan då reducera värderingens betydelse. / Young companies with high growth potential are difficult to value since access to information is inadequate. A potential investor must therefore estimate the young growth company’s future development, since trends cannot be based on historical data. Thus the uncertainty factor as well as the high risk of failure must be weighed in. The purpose of this paper is to examine how valuation of young companies with high growth potential works in practice and see how risks and irrational behavior are managed during the evaluation process. Part of our purpose is also to identify factors that affect the price of ownership. We have chosen a qualitative approach to answer our question of formulation and to get a deeper understanding of the factors affecting valuation, as well provide insights into the human behavior in the investment process. In this paper, we have interviewed three representatives from venture capital companies, as well three business angel investors. The respondents' answers were then analyzed on the basis of the essays formulated theoretical framework, which affects the areas investment process, value-drivers, valuation models, risk management and irrational behavior. The study analysis and conclusions indicate that the entrepreneur’s own quality’s is the primary value-driver when a young company with great growth potential is valued and a decisive factor for an investment decision. Other important parameters are growth potentials such as favorable market conditions and competitive advantages over other players. Soft and hard data that is available as well as the assessor's intuition and experience from previous investments form together the final view of how the company reasonably can be developed. Due to the limited information, intuition is seen as a complementing tool in the valuation. The return may be negatively affected when intuition misleads and results in a misrepresentation of reality. The most common valuation method used is comparative valuation applying multiples of comparable companies. However, the greater the potential return is, the less important a precise value becomes. Before the investment decision is made, the investor executes a due diligence to ascertain whether the information gained by the company is correct and that no information is withheld. The investor's perception of the company's value is then set against the entrepreneur’s during a negotiation at which the stock price is finally determined. An entrepreneur who is a skilled negotiator and good at marketing themselves in the venture capital industry can however generate a higher valuation. This can result in that the investor wants to negotiate regulatory mechanisms that will secure the investor's return. Strict contracts, requirements for preferred stock and other special clauses can reduce the significance of the value.