Résumé: Cette thèse s'intéresse au niveau d'exposition au risque de liquidité de financement en devises des institutions bancaires canadiennes, ainsi que de l'impact de ce risque sur la stabilité financière, et ce du point de vue de la Banque du Canada. La problématique managériale a été mise à jour par la crise financière mondiale de 2007-2009, révélant à quel point les sources de financement des banques peuvent devenir instables. Des pressions importantes ont été observées sur les marchés internationaux du financement en dollars américains. Le risque de liquidité de financement est une composante importante du point de vue de la stabilité financière. Une banque centrale ne pouvant émettre des liquidités en devises étrangères, suggère ici la pertinence du sujet du point de vue des organismes de supervision prudentielle. L'objectif général de la recherche consiste à identifier des outils de mesure permettant de quantifier le niveau d'exposition au risque de liquidité de financement en devises des grandes banques canadiennes et d'en évaluer l'incidence sur la stabilité financière du système financier canadien. La mise en oeuvre du cadre opératoire permet d'identifier. en utilisant le concept de causalité à la Granger, une série de variables explicatives, en lien avec le risque de liquidité de financement en devises, dont le contenu informationnel contribuerait à améliorer l'explication de l'indice de tension financière [FSI] pour le système financier canadien utilisé en tant que mesure de stabilité financière. Dans une perspective macroprudentielle, des mesures en lien avec les créances et la position nette en devises et en dollars américains possèdent des relations significatives de causalité à la Granger avec le FSI. Cependant. Les résultats ne permettent pas d'identifier des relations significatives de causalité à la Granger pour les mesures directement associées avec le niveau des engagements étrangers. Dans une perspective microprudentielle, les résultats de tests ont permis de scinder les six grandes banques canadiennes en deux groupes distincts. Un premier groupe étant composé d'institutions pour lesquelles aucun lien significatif de causalité n'a été identifié et un second groupe composé d'institutions pour lesquelles un nombre non négligeable de mesures affichent des relations significatives de causalité avec le FS1.||Abstract: This thesis investigates the level of exposure to funding liquidity risk in foreign currency of Canadian banks and its impact on financial stability from the viewpoint of the Bank of Canada. The global financial crisis that began in 2007 showed how banks' funding sources can become unstable. Significant pressures were observed on the international funding markets in U.S. dollars. Funding liquidity risk is an important component in terms of financial stability. The issue associated with the banks' funding liquidity risk in foreign currency from the viewpoint of central banks is linked to the fact that they couldn't issue liquidity in foreign currencies, suggesting herein the subject pertinence from the perspective of prudential supervision authorities. The general aim of the research is to identify metrics for quantifying the major Canadian banks' exposure to funding liquidity risk in foreign currency and in U.S. dollars and to assess the impact on the financial stability of the Canadian financial system. The originality of this investigation includes the empirical validation of observations made in the academic and professional literature on funding liquidity risk in foreign currency during the financial crisis. Using the concept of Granger causality, the test results suggest a series of explanatory variables in conjunction with funding liquidity risk in foreign currency for which the informational content helps to improve the explanation of the Financial Stress Index (FSI) developed for the Canadian financial system and used as a measure of financial stability. From a macroprudential perspective, measures linked to claims and net position in foreign currency and U.S. dollars have significant Granger causality relations with the FSI. However, the results did not identify such significant relationships between measures in conjunction with liabilities. From a microprudential perspective, the test results allowed to separate the six major Canadian banks into two distinct groups. One is composed of institutions for which no significant causal link has been identified and the second is composed of institutions for which a substantial number of measures show significant causal relationships with the FSI.

Cette thèse étudie le comportement des investisseurs des fonds mutuels ouverts et ses implications au risque de liquidité. Ces travaux de recherche ont pour objectif d’aider les gérants de fonds à éviter le scénario de "fund run" où ils perdent leurs clients de manière soudaine. La première étape de cette étude est de collecter une nouvelle base de données qui enregistre les "micro-transactions" des investisseurs. Cela nous permet d’analyser leurs comportements au niveau individuel et d’effectuer trois articles de recherche autours de ce sujet. Dans le premier article, nous développons un modèle de comptage auto-excitant qui capture des faits stylisés des séries des flux du fonds. De là, nous montrons un risque lié au passif du fonds qui est différent de celui lié à l’actif déjà documenté par la littérature précédente. Nous identifions également une contagion des chocs de liquidité entre les différents clients dans un même fonds. Dans le chapitre suivant, nous étudions les horizons d’investissement des clients individuels. Ces horizons sont fortement liés aux caractéristiques des investisseurs et aux conditions économiques. Nous montrons également que les gérants de fonds subissent un risque de sortie pré-maturée relatif au raccourcissement des horizons d’investissement de ses clients. Nous observons ensuite une hétérogénéité entre les investisseurs: ceux de long-terme comportent différemment que ceux de court-terme. Enfin, dans le dernier chapitre, nous nous intéressons aux activités de rééquilibre. Nous trouvons que de nombreux investisseurs détiennent un portefeuille contenant plusieurs fonds et le rééquilibrent afin de garder la même allocation d’actifs / This thesis studies the behaviour of investors in open-end mutual funds and its implications to the liquidity risk. We seek to help the fund managers to avoid the "fund run" scenarios where they loss their clients in a sudden way. We begin our research by collecting a unique data set which records the micro-transactions of fund investors. It allows us to monitor investors’ behaviour at the individual level and to accomplish three research articles around this topic. In the first article, we develop a self-exciting counting process to model the stylized facts of fund flows. Therefrom, we highlight a novel risk linked to the fund liability which is different than the asset-related risk documented by the previous literature. We also identify a liquidity contagion among different investors in a same fund. In the next chapter, we study the dispersion in the investing horizons of individual fund clients. These horizons are strongly determined by investors’ characteristics and economic conditions. We show that the fund managers suffer a pre-mature redemption risk, i.e. clients shorten their investing horizons and redeem pre-maturely. Especially, we observe a heterogeneity among investors: long-term ones bring a higher pre-mature redemption risk. In the last chapter, we are interested in the rebalance behaviour. We find that numerous investors hold a multi-funds portfolio and rebalance it to keep the target asset allocation.

Cette thèse s'inscrit dans le contexte d'après crises des subprimes et des dettes souveraines européennes. Il s'agit de périodes durant lesquelles les banques, en particulier dans la zone Euro et aux Etats-Unis, ont fait face à un assèchement de liquidité sans précédent ayant paralysé le système bancaire et conduit à la faillite de banques dont certaines solvables. La thèse cherche à répondre à la problématique suivante : Quelles sont les raisons du dysfonctionnement de deux canaux importants d'approvisionnement en liquidité par les banques, à savoir, le marché des actifs et surtout le marché monétaire interbancaire ? L'objectif est d'avoir un cadre d'analyse qui permet d'évaluer les propositions de la réglementation Bâle III en matière de contrôle du risque de liquidité dans les banques et d'éclairer les réflexions autour de la supervision bancaire. La première étude empirique est consacrée aux interactions entre le risque de liquidité de financement et le risque de liquidité de marché en situation de crise. Elle confirme bien la présence d'un renforcement mutuel entre ces deux types de risque dans les cas américain et européen durant la période allant de 2007 à 2011. La deuxième étude empirique se focalise sur le dysfonctionnement du marché monétaire interbancaire dans la zone Euro durant la même période en identifiant les motifs de la thésaurisation de liquidité par les banques, à savoir, le risque de contrepartie, le motif de précaution et le motif de spéculation. Les résultats montrent bien qu'il y a une relation significativement positive entre ces trois facteurs et la thésaurisation. Enfin, la troisième étude met l'accent sur les conséquences de la thésaurisation en termes de contagion interbancaire et de risque systémique. Les résultats confirment en effet l'impact de la thésaurisation sur le risque systémique dans la zone Euro. / During the U.S subprimes and the European sovereign debt crisis, banks faced with an unprecedent liquidity drying-up, leading to a banking system paralysis and failures of banks (including some solvable banks), in particular in United States and Euro zone. This dissertation seeks to answer the following question: what are the reasons of dysfunction of two important channels of liquidity supply of banks, namely, asset market and interbank money market? The aim is to have an analysis framework in order to evaluate banking regulations issued by Basel III and to enlighten reflections about banking supervision. The first empirical study examines the interactions between funding liquidity risk and market liquidity risk. Its results confirm that these two risk types are mutually reinforcing in American and European cases during the period between 2007 and 2011. The second empirical study focuses on the failure of the interbank market in Euro zone during the same period by identifying the motives behind the bank liquidity hoarding, namely, counterparty risk, precautionary motive and speculative motive. The results show that there is a significantly positive relation between these three factors and the liquidity hoarding. Finally, the third empirical study illustrates the repercussions of this phenomenon on systemic risk. The results confirm the impact of liquidity hoarding on systemic risk in Euro zone.