Esse trabalho propõe a inserção de restrição de liquidez em um modelo de seleção de carteiras, visando aplicação no mercado brasileiro. No Brasil, a Comissão de Valores Imobiliários (CVM) expõe a importância do controle da liquidez de fundos de investimentos através de instrução publicada em 2012. A restrição proposta considera parâmetros utilizados nas normas brasileiras de controle de liquidez, como percentual do total negociado máximo, nível de liquidação e prazo para liquidação. O modelo é aplicado considerando-se diversos cenários, sendo variados parâmetros como valor da carteira formada e nível de liquidação aceitável, em diferentes intervalos de formação de carteiras. Verificam-se os níveis de liquidação das carteiras formadas e seu impacto no nível de risco das mesmas. Os resultados se mostraram consistentes, com bons níveis de percentual liquidado das carteiras formadas, próximos aos níveis de liquidação aceitáveis. Foi constatado também um aumento do nível de risco das carteiras mais restritas pela liquidez. / This work proposes the insertion of a liquidity constraint in a portfolio selection model, aiming to be applied in the Brazilian market. In Brazil, the "Comissão de Valores Imobiliários" (CVM) exposes the importance of controlling the liquidity of investment funds through the instruction published in 2012 . The constraint proposed in this work considers parameters used in the Brazilian regulatory standards of liquidity control parameters such as maximum percentage of monetary value, liquidation level and liquidation term date. The model is applied considering several scenarios, varying parameters such as the portfolio value and acceptable liquidation level, in different portfolio formation intervals. The liquidation levels of the portfolios formed and their impact on the risk of the portfolios are verified. The results were consistent, with good levels of liquidation of the portfolios formed, close to acceptable liquidation levels. There was also an increase in the risk of liquidity-restricted portfolios.

Esse trabalho propõe a inserção de restrição de liquidez em um modelo de seleção de carteiras, visando aplicação no mercado brasileiro. No Brasil, a Comissão de Valores Imobiliários (CVM) expõe a importância do controle da liquidez de fundos de investimentos através de instrução publicada em 2012. A restrição proposta considera parâmetros utilizados nas normas brasileiras de controle de liquidez, como percentual do total negociado máximo, nível de liquidação e prazo para liquidação. O modelo é aplicado considerando-se diversos cenários, sendo variados parâmetros como valor da carteira formada e nível de liquidação aceitável, em diferentes intervalos de formação de carteiras. Verificam-se os níveis de liquidação das carteiras formadas e seu impacto no nível de risco das mesmas. Os resultados se mostraram consistentes, com bons níveis de percentual liquidado das carteiras formadas, próximos aos níveis de liquidação aceitáveis. Foi constatado também um aumento do nível de risco das carteiras mais restritas pela liquidez. / This work proposes the insertion of a liquidity constraint in a portfolio selection model, aiming to be applied in the Brazilian market. In Brazil, the "Comissão de Valores Imobiliários" (CVM) exposes the importance of controlling the liquidity of investment funds through the instruction published in 2012 . The constraint proposed in this work considers parameters used in the Brazilian regulatory standards of liquidity control parameters such as maximum percentage of monetary value, liquidation level and liquidation term date. The model is applied considering several scenarios, varying parameters such as the portfolio value and acceptable liquidation level, in different portfolio formation intervals. The liquidation levels of the portfolios formed and their impact on the risk of the portfolios are verified. The results were consistent, with good levels of liquidation of the portfolios formed, close to acceptable liquidation levels. There was also an increase in the risk of liquidity-restricted portfolios.

Esse trabalho propõe a inserção de restrição de liquidez em um modelo de seleção de carteiras, visando aplicação no mercado brasileiro. No Brasil, a Comissão de Valores Imobiliários (CVM) expõe a importância do controle da liquidez de fundos de investimentos através de instrução publicada em 2012. A restrição proposta considera parâmetros utilizados nas normas brasileiras de controle de liquidez, como percentual do total negociado máximo, nível de liquidação e prazo para liquidação. O modelo é aplicado considerando-se diversos cenários, sendo variados parâmetros como valor da carteira formada e nível de liquidação aceitável, em diferentes intervalos de formação de carteiras. Verificam-se os níveis de liquidação das carteiras formadas e seu impacto no nível de risco das mesmas. Os resultados se mostraram consistentes, com bons níveis de percentual liquidado das carteiras formadas, próximos aos níveis de liquidação aceitáveis. Foi constatado também um aumento do nível de risco das carteiras mais restritas pela liquidez. / This work proposes the insertion of a liquidity constraint in a portfolio selection model, aiming to be applied in the Brazilian market. In Brazil, the "Comissão de Valores Imobiliários" (CVM) exposes the importance of controlling the liquidity of investment funds through the instruction published in 2012 . The constraint proposed in this work considers parameters used in the Brazilian regulatory standards of liquidity control parameters such as maximum percentage of monetary value, liquidation level and liquidation term date. The model is applied considering several scenarios, varying parameters such as the portfolio value and acceptable liquidation level, in different portfolio formation intervals. The liquidation levels of the portfolios formed and their impact on the risk of the portfolios are verified. The results were consistent, with good levels of liquidation of the portfolios formed, close to acceptable liquidation levels. There was also an increase in the risk of liquidity-restricted portfolios.

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A liquidez é um fator importante no âmbito da gestão de carteiras. Em 2012, no Brasil, a CVM começou a exigir que todos bancos e corretoras mantenham um controle da liquidez de seus ativos/carteiras. Esse trabalho define uma medida e uma restrição de liquidez adequada ao mercado brasileiro, possível de ser incorporada em modelos de otimização de carteiras. As simulações realizadas com o modelo proposto demonstraram um alto nível de liquidação das carteiras formadas, próximo a 85%. / Liquidity is an important element in portfolio management. In 2012, in Brazil, CVM started to require all banks and brokerages to maintain control of the liquidity of its assets/portfolios. This work defines a liquidity measure and liquidity constraints proper to Brazilian market that can be attached to portfolio optimization models. The simulations with the proposed model evidence a high level of portfolio liquidation, close to 85%.

A liquidez é um fator importante no âmbito da gestão de carteiras. Em 2012, no Brasil, a CVM começou a exigir que todos bancos e corretoras mantenham um controle da liquidez de seus ativos/carteiras. Esse trabalho define uma medida e uma restrição de liquidez adequada ao mercado brasileiro, possível de ser incorporada em modelos de otimização de carteiras. As simulações realizadas com o modelo proposto demonstraram um alto nível de liquidação das carteiras formadas, próximo a 85%. / Liquidity is an important element in portfolio management. In 2012, in Brazil, CVM started to require all banks and brokerages to maintain control of the liquidity of its assets/portfolios. This work defines a liquidity measure and liquidity constraints proper to Brazilian market that can be attached to portfolio optimization models. The simulations with the proposed model evidence a high level of portfolio liquidation, close to 85%.

A liquidez é um fator importante no âmbito da gestão de carteiras. Em 2012, no Brasil, a CVM começou a exigir que todos bancos e corretoras mantenham um controle da liquidez de seus ativos/carteiras. Esse trabalho define uma medida e uma restrição de liquidez adequada ao mercado brasileiro, possível de ser incorporada em modelos de otimização de carteiras. As simulações realizadas com o modelo proposto demonstraram um alto nível de liquidação das carteiras formadas, próximo a 85%. / Liquidity is an important element in portfolio management. In 2012, in Brazil, CVM started to require all banks and brokerages to maintain control of the liquidity of its assets/portfolios. This work defines a liquidity measure and liquidity constraints proper to Brazilian market that can be attached to portfolio optimization models. The simulations with the proposed model evidence a high level of portfolio liquidation, close to 85%.

Cette thèse a pour objectif d’approfondir l’analyse des conditions d’émergence et d’incidence de la corruption dans le monde. Nous y soulignons une dimension importante mais jusque-La peu documentée des activités de corruption, à savoir, leur contribution aux stratégies informelles d’adaptation et de gestion du risque mises en place par les agents économiques pour se protéger contre l’instabilité de leur revenu. Le premier chapitre propose un état des lieux de la recherche sur les définitions, les mesures, les typologies et les déterminants de la corruption. Dans le deuxième chapitre, les méthodes usuelles de calcul de l’instabilité macroéconomique sont expliquées, sont appliquées aux données sur les recettes d'exportation d’un échantillon de pays développes et en développement, et sont comparées entre elles. Le troisième chapitre présente et analyse une base de données rétrospectives sur l’Indice de Vulnérabilité Économique, reflétant le risque pour un pays de voir son développement entravé par des chocs naturels et des chocs d’exportations, que nous avons calculé pour un échantillon de 128 pays en développement et couvrant la période 1975- 2008. Dans le quatrième chapitre, nous analysons les effets de l’instabilité des exportations sur la corruption dans les pays développés et en développement. Ces effets sont décomposés en un effet ex post, résultant de l’expérience des agents économiques de l’instabilité des exportations, et un effet ex ante, résultant de leur perception de cette dernière. Nous testons empiriquement ces effets sur les perceptions de la corruption et sur les pots-De-Vin payés par les entreprises. Nous mettons en évidence des effets robustes, significatifs et non linéaires, dont le signe dépend de la fréquence et de la taille des chocs d’exportations. Nos résultats suggèrent également que la contrainte de liquidité est un canal transmission clé de ces effets: lorsque la contrainte de liquidité est forte l’instabilité des exportations aggrave l’incidence à la corruption, alors qu’elle la réduit lorsque cette contrainte se relâche. Ainsi, en l’absence d’État et de marches financiers capables d’atténuer les effets de l’instabilité sur les performances économiques et le bien-Être, il est probable que les agents économiques aient recours à la corruption pour se protéger contre les fluctuations économiques. / This thesis is an attempt to improve the understanding of the causes of corruption emergence and incidence around the world. It highlights an undocumented feature of corrupt transactions, that is, their contribution to informal risk-Coping and risk-Management mechanisms used by economic agents to protect against income fluctuations. We propose in a first introductory chapter a general state of art of researches on corruption definitions, measurements, typologies and determinants. In chapter two, we explain, apply and compare standard methods of computing instability indicators, using export revenue data from sample of developed and developing countries. In chapter three, we build a retrospective Economic Vulnerability Index – i.e. an index reflecting the risk for a country of seeing its development hampered by natural and trade shocks – for a sample of 128 developing countries over 1975-2008. In chapter 4, we analyse the effect of export instability on corruption in developed and developing countries. This effect is decomposed into an ex post effect, resulting from agents’ experience of export instability, and an ex ante effect, resulting from their perception of export instability. We test empirically these effects using data on corruption perceptions and on firms’ bribe payments. We find robust, significant and nonlinear ex post and ex ante effects of instability on corruption, and stress that their direction strongly depends on the frequency and size of export fluctuations. We show that the liquidity constraint is a key channel for these effects: when the liquidity constraint hardens, instability is found to foster corruption; while when it softens, instability is found to reduce it. Thus, corrupt strategies may act as a substitute for financial market imperfections and a low state capacity for mitigating the consequences of economic fluctuations on welfare.

This thesis deals with the relationship between mood and behavior of bettors using a dataset provided by a betting company, Chance a.s., which operates in the Czech Republic. We consider three types of proxies for the mood: weather in regions, sport successes and the results of elections, and we build a fixed effect model to estimate the effect of mood on betting behavior. We provide strong evidence that the weather proxy has a significant effect on daily turnovers of the betting company and there also seems to be an effect of sport optimism. On the contrary, we failed to find any impact of elections. The results show that better mood tend to discourage clients from sports and lottery betting which is consistent with the increase in risk aversion or the depletion of a common self-control resource due to active mood regulation attempts. Additionally, we provide an evidence that the intra-month cycle in turnovers corresponds to liquidity constraint of bettors which disproves the permanent income hypothesis.