Die studie vergelyk die prestasie van 'n koop-en-hou-strategie met die van 'n tydsberekeningstrategie binne die raamwerk van die arbitrasie-prysbepalingsteorie (APT) op die nywerheidsindeks van die Johannesburgse Aandelebeurs (JA). Die periode van die studie is oor twee tydperke, naamlik Januarie 1970 tot September 1987 en Januarie 1989 tot Junie 1997. Die langtermyntendens van die nywerheidsindeks en APT-faktore is bepaal deur die beste nie-reglynige model vir elke tydreeks te vind. Reglynige meervoudige stapsgewyse regressie-ontleding is gebruik om die bewegings van die nywerheidsindeks rondom die langtermyntendens te voorspel. Die sloeringsreekse van die langtermyntendensresidutelling van die APT-faktore en die sloeringsreekse van die eerste-ordeverskiltelling van die langtermyntendensresidutelling is as moontlike voorspellers gebruik. Gegrond hierop is beslissingslyne ontwik:kel wat gebruik is vir die implementering van 'n tydsberekeningstrategie. Die resultate van die studie is die volgende: • Waar die sloeringsreekse van die langtermyntendensresidutelling van die APTfaktore as moontlike voorspellers gebruik is, is die risiko-aangepaste opbrengskoers van 'n tydsberekeningstrategie 6, 41 persent en 0, 71 persent b6 die van 'n koop-en-hou-strategie vir tydperk een en twee onderskeidelik. • Waar die sloeringsreekse van die eerste-ordeverskiltelling van die langtermyntendensresidutelling van die APT-faktore as moontlike voorspellers gebruik is, is die risiko-aangepaste opbrengskoers van 'n tydsberekeningstrategie 10,40 persent en 1,04 persent b6 die van 'n koop-enhou- strategie vir tydperk een en twee onderskeidelik. Die belangrikste gevolgtrekking van die studie is dat die APT en 'n tydsberekeningstrategie teoreties en prakties versoenbaar is op die JA. Aanbevelings vir toekomstige navorsing is die volgende: ( 1) sistematiese risikofaktore, anders as makro-ekonomiese faktore, behoort identifiseer te word wat die voorspellingswaarde van die faktore in die tweede tydperk van die studie kan verhoog; (2) elke stap van die model wat ontwikkel is, behoort op elke indeks van die JA toegepas te word om die risiko-aangepaste opbrengskoers van 'n tydsberekeningstrategie toegepas op elkeen van die indekse met die van 'n koop-en-hou-strategie te vergelyk; en (3) die invloed van transaksiekoste en dividende op die potensiele voordele van tydsberekening moet bepaal word. / The study compares the performance of a buy-and-hold strategy with that of a markettiming strategy in the framework of the arbitrage pricing theory (APT) applied to the industrial index of the Johannesburg Stock Exchange (JSE). The study period is divided into two parts, namely January 1970 to September 1987 and January 1989 to June 1997. The long-term trend of the industrial index and every APT factor is determined by finding the best nonlinear model for each time series. Linear multiple stepwise regression analysis, with the lagged time series of the long-term trend error terms of the APT factors, is used to forecast the movement of the industrial index around its long-term trend. Decision lines were developed to implement a market-timing strategy. The results of the study are as follows: • Where the lagged time series of the long-term trend error terms of the APT factors were used as possible predictors, the risk-adjusted return of a markettiming strategy was 6, 41 percent and 0, 71 percent higher than that of a buyand- hold strategy for periods one and two respectively. • Where the lagged time series of the first-order difference of the long-term trend error term of the APT factors were used as possible predictors, the riskadjusted return of the market-timing strategy was 10,40 percent and 1,04 percent higher than that of a buy-and-hold strategy for periods one and two respectively. The main conclusion of the study is that the APT and a market-timing strategy are theoretically and practically reconcilable on the JSE. The main recommendations of the study are the following: (1) systematic risk factors, other than macroeconomic factors, should be identified in order to increase the forecasting value of these factors in the second period of the study; (2) each step of the model developed in this study should be repeated on every index of the JSE; and (3) the influence of transaction costs and dividends on the potential benefits of a market-timing strategy should be determined. / Business Management / DCom (Sakebestuur)

Områdesbeskrivning: IPO-marknaden kan undersökas på olika sätt. Varför underprissättning är så förhärskande, om den går i cykler eller vad det är som påverkar den. Vi vill undersöka den svenska IPO-marknaden under perioden 2006-2020 och om den påverkas av makroekonomiska faktorer såsom inflation eller styrränta. Denna studie är inspirerad av tidigare forskning utförd av Tran och Jeon (2011) som undersöker om det finns samband mellan makroekonomiska faktorer och IPO-marknadens aktivitet på den amerikanska marknaden. Är det så att olika IPO-marknader påverkas av olika faktorer på unika sätt eller är IPO-marknader världen över homogena? Vi försöker dessutom framställa en modell som beskriver det mest gynnsamma förhållandet att genomföra en IPO under om målet är att anskaffa mer kapital. Syfte: Uppsatsen syfte är att undersöka den svenska IPO-marknadens aktivitet under perioden 2006-2020. Samt undersöka i vilken utsträckning den svenska IPO-marknadens aktiviteten påverkas av makroekonomiska faktorer. Med vår undersökning av de makroekonomiska faktorerna som grund kan vi således undersöka vilka makroekonomiska förhållanden som är mest gynnsamma för företag i Sverige att genomföra en IPO under om målet är att anskaffa mer kapital. Metod: En kvantitativ metod appliceras i denna uppsats för att besvara våra forskningsfrågor och datan vi samlar in analyseras med hjälp utav en regressionsanalys. Vi samlar in vårt datamaterial genom att läsa igenom årsredovisningar från de företag som genomfört en IPO under den tidsperioden vi undersöker. Hypoteserna formuleras utifrån tidigare forskning och ämnar att undersöka om de makroekonomiska faktorerna har ett positivt eller negativt samband med IPO-marknadsaktivitet. Resultat: Resultaten som vi finner är att det finns signifikanta samband mellan den svenska IPO-marknadens aktivitet och makroekonomiska faktorer. Vi identifierar ett förhållande som kan beskrivas som det mest gynnsamma makroekonomiska förhållandet utifrån vår modell. Begränsningar: Vår uppsats är begränsad till tidsperiod 2006-2020 samt den svenska IPO-marknaden. På grund av att viss information kring hur mycket kapital ett företag anskaffar vid sin IPO saknas så begränsas vårt urval. / Area description: IPO markets can be studied in different ways. Why underpricing is so prevalent, if the market moves in cycles or what influences the market. We want to study the Swedish IPO market during the period of 2006-2020 and if it is influenced by macroeconomic factors like inflation or the policy rate. This study is influenced by the work done by Tran and Jeon (2011) who examines if there are any relationships between macroeconomic factors and IPO market activity on the American PO market. Is it that different IPO markets are influenced by different factors in unique ways or are the IPO markets around the globe homogeneous. We try to produce a model that describes the most favourable environment to implement an IPO in if the goal is to acquire more capital. Purpose: The purpose of the thesis is to examine the activity of the Swedish IPO market during the period 2006-2020 and examine the extent to which the activity of the Swedish IPO market is affected by macroeconomic factors. Based on our study of the macroeconomic factors, we can therefore examine which macroeconomic conditions are most favourable for companies in Sweden to carry out an IPO under the goal of raising more capital.  Method: A quantitative method is applied in this thesis to answer our research questions and the data we collect is analysed with the help of a regression analysis. We collect our data by reading through annual reports from the companies that conducted an IPO during the period we are investigating. The hypotheses are formulated based on previous research and intend to investigate whether the macroeconomic factors have a positive or negative relationship with IPO market activity.  Results: The results we find is that there are significant relationships between the activity of the Swedish IPO market and macroeconomic factors. We identify a ratio that can be described as the most favourable macroeconomic ratio based on our model.  Limitations: Our thesis is limited to the period 2006-2020 and the Swedish IPO market. Due to the lack of certain information about how much capital a company raises at its IPO, our selection is limited.