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Governança corporativa e criação de valor no setor de construção civil no período de 2010 a 2013Securato, Denis 26 June 2014 (has links)
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Previous issue date: 2014-06-26 / The main goal of this paper is to analyze the Corporate Governance practices on the
market value ratios of non-financial companies in the Construction industry, which
are listed in the stock market of São Paulo BM&F BOVESPA, within the period of
2010 and 2013. It verifies whether or not companies that adopted differentiated level
of Corporate Governance of Bovespa standards have reached higher levels of value
creation to the shareholder, in other words, if the shareholders are willing to pay more
for the shares of these companies based on the outcomes reached and consequently
expected in the future. According to Silveira (2002: 02) the common sense indicates
that companies with adequate structure of Corporate Governance practices
recommended by Market agents have obtained better results and evaluation in the
market for their share prices than companies with inadequate Corporate Governance
structure, ceteris paribus . To Ross (2002: 46) adding to financial indexes: the
financial statements are not capable to bring an answer to ( ) performance areas
( ). However, the business administration must continuing assesses the company s
performance and the financial statements provide useful information . The financial
statements and indexes were removed from the already calculated Economatica
system, with exception of Tobin s Q Index, which was calculated by the author. It
uses the statistic method of logic regression to verify if the variables (value creation
indexes) can distinguish the companies listed in the special layer of Corporate
Governance New Market. Hence, if the companies are listed in the special layer of
Corporate Governance New Market, can add more value to the shareholders. As a
result we can distinguish the companies in the New Market by significant variables
P/E, P/B, P/Sales and P/EBITDA. Where the lower the P/E and P/B are, the higher is
the chance for a company to meet the New Market level of 95% of trustworthiness
rate, additionally the higher the P/Sales and P/EBITDA are, higher is the chance of a
company in real estate industry been in the New Market layer of 95% of
trustworthiness rate. It is concluded from this study that, for the companies that joined
the differentiated levels of corporate governance practices and therefore are classified
in the New Market, there was a higher value creation as it relates to the share price
with EBITDA and the share price with sales. So there is evidence that investors
focused their attention to value creation in operational indicators such as EBITDA
and Sales / O objetivo principal deste trabalho é avaliar o reflexo das práticas de Governança
Corporativa sobre os indicadores de valor de mercado das empresas não financeiras
do setor de Construção com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo
BM&F BOVESPA, no período de 2010 à 2013. Verifica-se se as empresas que
aderiram aos níveis diferenciados de governança corporativa da Bovespa atingiram
maiores níveis de criação de valor para o acionista, ou seja, se os investidores estão
dispostos a pagar mais pelas ações destas empresas em função de resultados atingidos
e consequentemente esperados para o futuro. Segundo Silveira (2002: 02) o senso
comum indica que empresas com uma estrutura de governança corporativa mais
adequada às práticas recomendadas pelos agentes de mercado obtenham melhores
resultados e também sejam melhor avaliadas pelo mercado no preço de suas ações do
que empresas com uma estrutura de governança não tão adequada, ceteris paribus .
Já para Ross (2002: 46) complementa sobre índices financeiros: as demonstrações
financeiras não são capazes de dar respostas para (...) áreas de desempenho (...).
Entretanto, a administração precisa avaliar continuamente o desempenho da empresa,
e as demonstrações financeiras fornecem informações úteis . As demonstrações
financeiras e os índices foram retirados do sistema economática já calculados, com
exceção do índice Q de Tobin que foi calculado pelo autor. Utiliza-se o método
estatístico da regressão logística para verificar se as variáveis (índices de criação de
valor) podem discriminar as empresas listadas no segmento especial de governança
corporativa Novo Mercado. Ou seja, se as empresas listadas no segmento especial
de governança corporativa Novo Mercado, podem agregar maior valor para seus
acionistas. Como resultado temos que pode-se discriminar as empresas que estão no
Novo Mercado pelas variáveis significativas P/L, P/VP, P/Vendas e P/EBITDA. Onde
quanto menor o P/L e o P/VP, maior é a chance de uma empresa se encontrar no novo
Mercado ao nível de 95% de confiança e quanto maior o P/Vendas e o P/EBITDA
maior é a chance de uma empresa do setor imobiliário estar no novo Mercado com
95% de confiança. Conclui-se neste estudo que, para as empresas que aderiram a
níveis diferenciados de práticas de governança corporativa e que por isso estão
classificadas no Novo Mercado, houve maior criação de valor quando se relaciona o
preço da ação com EBITDA e o preço da ação com as vendas. Portanto existem
evidências de que os investidores concentraram sua atenção para criação de valor em
indicadores operacionais como EBITDA e Vendas
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