[pt] O objetivo desta dissertação é investigar a existência de retornos anormais no contrato de dólar futuro de primeiro vencimento nos momentos próximos à realização dos leilões de câmbio pelo Banco Central do Brasil. Em respondendo positivamente à primeira indagação, avaliamos a persistência de tais retornos que, em última instância, descreverá o quão rápido novas informações são difundidas e incorporadas aos preços. Para isso, aplicamos os arcabouços de estudos de eventos e microestrutura do mercado de câmbio aos dados de alta frequência obtidos junto à BMEFBovespa e ao BC. A disponibilidade dos dados dos negócios permite que se utilize da variável de fluxo de ordem e, assim, se corrijam potenciais problemas relacionados a viés de variável omitida, não considerados na literatura sobre intervenções dos bancos centrais. Encontram-se retornos anormais estatisticamente positivos nos minutos que seguem à abertura de um leilão e negativos nos minutos seguintes ao fechamento do mesmo. Adicionalmente, as evidências mostram que o horário do leilão pouco afeta os resultados. / [en] The goal of this dissertation is to investigate the existence of abnormal returns in U.S. dollar futures contract maturing in the first moments near to the realization of exchange auctions by the Central Bank of Brazil. On the occasion of a positive response to the first question, we evaluated the persistence of these returns that ultimately describe how fast new information is disseminated and incorporated into prices. For this, we apply the frameworks of Event Studies and Microstructure of the exchange market to high-frequency data obtained from the BMANDFBovespa and the CB. The availability of transactions data allows the use of variable order flow and thus to correct potential problems related to omitted variable bias, not considered in the literature on Central Bank intervention. We found statistically positive abnormal returns in the minutes following the opening of an auction and negative in the minutes following the closure of the same event. Additionally, the evidence points to the direction that, among the times chosen by the monetary authority in the database, there is no statistically significant difference with respect to the effects of such events on the movements in the exchange rate on intraday basis.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:57:59Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Pedro_Collussi.pdf.jpg: 16013 bytes, checksum: 7aa7e6cd59471b15fc813bc6f3460f28 (MD5) Pedro_Collussi.pdf.txt: 89307 bytes, checksum: e45bfe51e6d665924526241b7cae73cc (MD5) Pedro_Collussi.pdf: 321028 bytes, checksum: fcc83fd7223649b2c4790b69b8833c8c (MD5) license.txt: 4820 bytes, checksum: 85dfa410c2187bffdfa84ff29febf0e4 (MD5) Previous issue date: 2009-07-14T00:00:00Z / We address whether spot exchange rate relationship with order flow is derived from flow’s ability to aggregate information regarding future fundamentals that are dispersed in the economy. We test this link using a dataset covering all transaction flows from the Brazilian FX retail market from January 1999 to May 2008 between dealers and two types of counterparties: commercial and financial customers. We show that order flow was reasonably able to explain changes in inflation expectation, a relation that did not remain robust for the selection of others fundamentals, such as GDP and Industrial Production. / O objetivo deste trabalho é investigar se a relação entre a taxa de câmbio spot e o fluxo de ordens deriva do fato do fluxo agregar informações a respeito dos fundamentos econômicos dispersos na economia. Para efetuar este teste foi utilizada uma base de dados que engloba todas as transações dos segmentos comercial e financeiro no mercado cambial primário brasileiro entre janeiro de 1999 e maio de 2008. Mostramos que o fluxo de ordens foi razoavelmente capaz de explicar variações nas expectativas de inflação, relação que não se manteve robusta para escolha de outros fundamentos, como PIB e Produção Industrial.

Submitted by Thiago de Lemos Mateus (thimateus@hotmail.com) on 2014-11-28T16:44:36Z No. of bitstreams: 1 dissertacao Thiago Mateus.pdf: 1068510 bytes, checksum: 4c285cd2e20acba9549e9ebc4aeb8053 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Thiago, a numeração das paginas são só a partir do índice e faltou o agradecimento. qualquer duvida entre em contato - ana.holme@fgv.br Ana Luiza on 2014-12-01T11:59:20Z (GMT) / Submitted by Thiago de Lemos Mateus (thimateus@hotmail.com) on 2014-12-01T15:59:27Z No. of bitstreams: 1 versao biblioteca Thiago Mateus.pdf: 1071604 bytes, checksum: 9b183b625eef7e22aeef4973281dc178 (MD5) / Rejected by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br), reason: Thiago as alterações estão certas mas ficou faltando a contracapa apos a primeira pagina. Ana Luiza - ana.holme@fgv.br - 3799-7760 on 2014-12-01T16:06:09Z (GMT) / Submitted by Thiago de Lemos Mateus (thimateus@hotmail.com) on 2014-12-01T16:20:55Z No. of bitstreams: 1 2 versao biblioteca Thiago Mateus.pdf: 1044351 bytes, checksum: 95f8b28e4167c1924499169d3c01fd1d (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2014-12-01T16:24:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2 versao biblioteca Thiago Mateus.pdf: 1044351 bytes, checksum: 95f8b28e4167c1924499169d3c01fd1d (MD5) / Made available in DSpace on 2014-12-01T16:30:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2 versao biblioteca Thiago Mateus.pdf: 1044351 bytes, checksum: 95f8b28e4167c1924499169d3c01fd1d (MD5) Previous issue date: 2014-11-06 / Com base nos dados históricos do bid-ask spread dos ativos do mercado futuro de taxas de juros no Brasil, este estudo analisa se há evidência de presença de investidores com informação superior no período que antecede o COPOM. A partir de testes do Componente de Assimetria de Informação (CAI) medidos às vésperas de 21 reuniões do COPOM, realizadas entre outubro de 2011 e maio de 2014, encontramos evidências que: o CAI apresenta patamar superior para períodos que antecedem reunião cuja decisão não foi bem antecipada pelo mercado, sugerindo a presença de investidores com informação superior nessas circunstâncias. Contudo, não encontramos evidência de que haja qualquer relação entre o comportamento do CAI com o volume de negócios, nem que haja relação entre o comportamento do CAI com o posicionamento de determinados players, especificamente Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas Não Financeiras. Por outro lado, encontramos evidência de expressiva redução na CAI no dia seguinte ao COPOM, sinalizando a eficácia da comunicação do BC na ancoragem de expectativas e reforçando a reunião como evento propício para atuação de players com informação superior. Os resultados se tornam ainda mais relevantes quando se considera o contexto do período analisado, marcado pela presença de intensa volatilidade na SELIC e por uma investigação da CVM sobre insider trading no mercado de juros.