Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1429.pdf: 435505 bytes, checksum: 014d927923de455f14c28a151a16c5e1 (MD5) Previous issue date: 2001-07-31 / Market timing performance of mutual funds is usually evaluated with linear models with dummy variables which allow for the beta coefficient of CAPM to vary across two regimes: bullish and bearish market excess returns. Managers, however, use their predictions of the state of nature to deÞne whether to carry low or high beta portfolios instead of the observed ones. Our approach here is to take this into account and model market timing as a switching regime in a way similar to Hamilton s Markov-switching GNP model. We then build a measure of market timing success and apply it to simulated and real world data.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:17:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1438.pdf: 376985 bytes, checksum: 133e17e161abdd19bb448c1472a7c569 (MD5) Previous issue date: 2003-06-12 / Retornando à utilização de técnicas de séries de tempo para a estimação de parâmetros das preferências dos indivíduos, este trabalho investiga o tradicional problema do consumo intertemporal ótimo do tipo CCAPM por um novo ângulo. Se apresentam dois estimadores para o fator estocástico de descontos independentes da especificação de funções utilidade, que são utilizados para a agregação das informações disponíveis sobre os retornos dos ativos da economia. A metodologia proposta é aplicada para dados do Brasil, para o período do plano Real, e dos Estados Unidos, para um período iniciado em 1979. Na parte empírica do trabalho obtem-se dois resultados. Primeiro, obtem-se uma estimativa para o grau americano de aversão ao risco de 2,1 - mais de 10 vezes menor que o comumente encontrado na literatura. Segundo, é estimado um grau de aversão ao risco de 2,3 no caso brasileiro, o que está em linha com trabalhos anteriormente publicados.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2019.pdf: 524178 bytes, checksum: 0696c98b48acca4ac809b96ad5593e64 (MD5) Previous issue date: 2005-08-18 / Based on international literature, we test the performance of a number of Value Drivers commonly used for evaluating companies by finance practioners, through simple regression models of the cross-section type which estimate Market Multiples (ß’s of models). By using data on companies listed with the São Paulo Stock ExchangeBovespa, we are able to diagnose the behavior of several multiples in the period between 1994-2004, with an outlook also on the particularities of the economic activities performed by the sample companies (and their possible impacts on the performance of each Value Driver) through a subsequent analysis with segregation of companies in the sample by sectors. Extrapolating simple multiples evaluation standards used by analysts from the main financial institutions in Brazil, we find that adjusting the ratio formulation to allow for an intercept does not provide satisfactory results in terms of pricing erros reduction. Results found may not be generically representative, given the limited availability of data and the restrictions set upon database acquisition. / Com base na literatura internacional, testa-se o desempenho de alguns Drivers de Valor comumente utilizados para avaliação de empresas pelos práticos em finanças através de modelos de regressão simples do tipo cross-section que estimam os Múltiplos de Mercado (?'s dos modelos). Utilizando dados de empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo-Bovespa, diagnostica-se o comportamento dos diversos múltiplos no decorrer do período entre 1994-2004, atentando-se também para as particularidades das atividades desempenhadas pelas empresas da amostra (e seus possíveis impactos no desempenho de cada Driver de Valor) através de uma subseqüente análise com a separação das empresas da amostra em setores. Extrapolando os padrões de avaliação por múltiplos simples usados pelos analistas de empresas das principais instituições financeiras presentes no Brasil, verifica-se que a introdução de intercepto na formulação tradicional não oferece resultados satisfatórios na redução dos erros de apreçamento. Os resultados encontrados podem não ser genericamente representativos, dada a limitada disponibilidade de informações e as restrições impostas na obtenção da base de dados.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:18:30Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1999-03-31T00:00:00Z / Realiza uma revisão bibliográfica dos testes empíricos do modelo CAPM - Capital Asset Pricing Model, e mostra os resultados de testes de modelos multi-fatores para ações brasileiras.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:06Z (GMT). No. of bitstreams: 3 74624.pdf.jpg: 19349 bytes, checksum: 269d46a30ce837e14a6d82e093455394 (MD5) 74624.pdf.txt: 205193 bytes, checksum: b18c9208c0b10a39e465247465127a9f (MD5) 74624.pdf: 777454 bytes, checksum: 76804656674cf7d08c7a3f917d0c9c05 (MD5) Previous issue date: 2006-08-08T00:00:00Z / Em 1985, Mehra e Prescott levantaram uma questão que até hoje não foi respondida de forma satisfatória: o prêmio de risco das ações americanas é muito maior do que poderia ser explicado pelo “paradigma neoclássico de finanças econômicas” (financial economics) representado pelo modelo C-CAPM. E, a partir de então, este problema não resolvido ficou conhecido como o “Equity Premium Puzzle” (EPP) ou o “Enigma do Prêmio (de risco) das Ações”. Este enigma estimulou a produção de uma série de artigos, dissertações e teses que tentaram ajustar os modelos intertemporais de utilidade esperada aos dados dos mercados financeiros. Dentro deste contexto, esta tese busca (i) revisar a evolução histórica da teoria dos modelos de maximização da utilidade intertemporal dos agentes, (ii) analisar os pressupostos e conceitos chaves desses modelos, (iii) propor um novo modelo que seja capaz de solucionar o EPP, (iv) aplicar este modelo proposto aos dados históricos anuais entre 1929 e 2004 e (v) validar a lógica deste modelo através das metodologias Mehra-Prescott e Hansen-Jagannathan. Esta tese faz uma crítica de que os estudos até aqui desenvolvidos tentaram explicar a dinâmica de um mercado financeiro altamente sofisticado, através de um modelo de economia não-monetária e de subsistência. Assim, a sua contribuição consiste na alteração desse pressuposto de uma economia de subsistência, considerando que a renda disponível do setor privado não seja integralmente consumida, mas que também possa ser poupada. Assumindo que as pessoas obtêm satisfação (utilidade) tanto pelo consumo atual como pela poupança atual (que será o consumo futuro), será deduzido que a utilidade marginal de consumir é igual à de poupar, em todo e qualquer período. Com base nisso, a utilidade marginal a consumir é substituída pela utilidade marginal de poupar dentro do modelo básico do C-CAPM. Para reforçar a idéia de que o modelo desta tese usa dados de poupança em vez de consumo, ao longo do trabalho ele será chamado de Sanving-CAPM, ou S-CAPM. Este novo modelo mostrou-se capaz de solucionar o EPP quando submetidas às abordagens Mehra-Prescott e Hansen-Jagannathan. / In 1985 Mehra and Prescott raised a question that has not been answered satisfactorily: the equity premium of American shares is much higher than it could be explained by the "neoclassical paradigm of financial economics" represented by CCAPM models. And, since then, this non-solved issue is known as the Equity Premium Puzzle (EPP). This puzzle has stimulated the production of a series of articles, theses and dissertations that tried to adjust the intertemporal expected utility models to the financial markets' data. In this context, this doctoral dissertation aims to (a) revise the historical evolution of model theory of maximization of intertemporal expected utility, (b) analyze the key assumptions and concepts of these models, (c) propose a new model that can solve the EPP, (d) apply the proposed model to the historical data between 1929 and 2004, and (e) validate the logic of this model through the MehraPrescott and Hansen-Jagannathan methodologies. This doctoral dissertation criticizes that the studies so far formulated have tried to explain the dynamics of highly sophisticated financial markets through a model of non-monetary exchange economy. Hence, its contribution consists of the changing of this assumption of a exchange economy considering that the available income of the private sector is not fully consumed, but rather also saved. Taking into account that people can obtain satisfaction (utility) with the present consumption as well as with the present savings (that will be the future consumption), it will be deduced that the marginal utility of consuming is replaced by the marginal utility of saving within the basic C-CAPM model. To reinforce this idea that the model of this doctoral dissertation uses data of savings rather than consumption, throughout the study it will be called Saving-CAPM or S-CAPM. This new model has proved to be capable of solving the EPP when submitted to the Mehra-Prescott and HansenJagannathan approaches.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:10Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1992-12-15

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2006-09-04 / Esta dissertação tem o propósito de testar a hipótese de que o Banco Central do Brasil não considera os preços de ativos financeiros em sua função de reação da política monetária. A primeira parte é dedicada ao estudo da literatura atual sobre a relação entre política monetária e preços de ativos financeiros, na qual foram identificadas três correntes de pensamento distintas sobre o tema. Numa segunda etapa, são avaliados alguns modelos com base na estimativa proposta por Soares e Barbosa (2006), porém com a inserção de uma variável de preços de ações. Assim como em Dupor e Conley (2004), os resultados empíricos mostram que a inclusão dessa variável torna o hiato do produto não significativo.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1931.pdf: 661317 bytes, checksum: ee4e6054563208526c15014441632464 (MD5) Previous issue date: 2005-08-12 / Analisamos a previsibilidade dos retornos mensais de ativos no mercado brasileiro em um período de 10 anos desde o início do plano Real. Para analisarmos a variação cross-section dos retornos e explicarmos estes retornos em função de prêmios de risco variantes no tempo, condicionados a variáveis de estado macroeconômicas, utilizamos um novo modelo de apreçamento de ativos, combinando dois diferentes tipos de modelos econômicos, um modelo de finanças - condicional e multifatorial, e um modelo estritamente macroeconômico do tipo Vector Auto Regressive. Verificamos que o modelo com betas condicionais não explica adequadamente os retornos dos ativos, porém o modelo com os prêmios de risco (e não os betas) condicionais, produz resultados com interpretação econômica e estatisticamente satis fatórios

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:36Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1998-01-15T00:00:00Z / Utiliza a técnica de simulação para estimar a 'eficiência' de se testar o modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) num mercado com características do mercado acionário paulista, marcado por elevado retorno e alta volatilidade.

Submitted by Pedro Barros (pedro.silvabarros@ufpe.br) on 2018-09-26T22:49:20Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE Edimilson Roberto da Silva.pdf: 6909128 bytes, checksum: bc9ff33b68c9760978ee69cf6978994e (MD5) / Approved for entry into archive by Alice Araujo (alice.caraujo@ufpe.br) on 2018-09-28T19:39:36Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE Edimilson Roberto da Silva.pdf: 6909128 bytes, checksum: bc9ff33b68c9760978ee69cf6978994e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-28T19:39:36Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE Edimilson Roberto da Silva.pdf: 6909128 bytes, checksum: bc9ff33b68c9760978ee69cf6978994e (MD5) Previous issue date: 2017-07-18 / CAPES / A pesquisa tem como principal contribuição a análise da exploração dos ativos ambientais como parte integrante do discurso do mercado imobiliário pautado no conceito de “Paraiso Natural”, bem como a aplicação do conceito da Economia Ambiental como suporte à abordagem de questões como: Fundos de Investimentos Imobiliários (FIIs), Ativos Imobiliários, a Precificação dos Serviços Ambientais e as discussões que permeiam o conceito de Sustentabilidade. A lógica subjacente à pesquisa é o inter-relacionamento do conjunto de variáveis que trazem à tona a relação do poder público com o mercado de ativos imobiliários, as questões socioeconômicas e o meio ambiente em busca de um ponto de equilíbrio. Os agentes envolvidos nesse processo despertam a problematização como uma possível garantia à sustentabilidade ambiental relacionada às questões socioeconômicas, levando-se em consideração a acelerada expansão imobiliária baseada em empreendimentos fundados no conceito de “Bairros e Cidades Planejadas”, cuja comercialização está vinculada à exploração da natureza como “Ativo”. Consequentemente, a hipótese explorada nesta pesquisa é de que a ocupação desses espaços por empreendimentos imobiliários dessa natureza poderia promover, a longo prazo, um processo de degradação ambiental irreversível, configurando a insustentabilidade desses empreendimentos. Para testar essa hipótese, formulam-se questões centrais, em busca de cujas respostas direcionamos os seguintes objetivos específicos: Identificar as possíveis características chaves dos empreendimentos nas áreas da expansão imobiliária na Reserva do Paiva que apontam a preservação ou degradação dos recursos ambientais para sustentabilidade do ecossistema local como um ativo ambiental; e a análise da relação dos agentes do mercado imobiliário com as políticas públicas do Estado de Pernambuco voltadas para os aspectos socioeconômicos e ambientais no Zoneamento Ecológico-Econômico Costeiro (ZEEC) dos condomínios implantados na expansão urbana do Litoral Sul de Pernambuco na Reserva do Paiva. Como referências teóricas a pesquisa se baseia na obra de autores que abordam temáticas-chaves para a abordagem das questões lançadas, tais como a economia ambiental, o mercado financeiro, a ocupação do espaço e a relação com o ambiente em discussão. A análise do caso escolhido, o Litoral Sul de Pernambuco, foi conduzida dentro dos parâmetros da pesquisa documental, tenho como referência o ZECC, traçado para essa região. A partir dos marcos de ordenamento da ocupação e uso do solo traçado por esse instrumento, apoiados pelos referenciais teórico-conceituais, aprofunda-se a análise das questões da pesquisa a partir da realidade dos empreendimentos: Morada da Península, Varanda do Parque e o Sheraton Reserva do Paiva, no município do Cabo de Santo Agostinho. Apoiados por essas ferramentas e procedimentos, alcançamos os objetivos que nortearam a nossa pesquisa. O resultado final da pesquisa aponta para a continuação da expansão imobiliária, sem os devidos registros da Contabilidade Ambiental sobre a valoração dos serviços ambientais e a ausência da valoração real dos ativos ambientais. Os pontos como precificação dos serviços ambientais, dos recursos ambientais e a expansão de condomínios litorâneos seguem como sugestões para novos estudos, que contribuirão para a realização de um novo horizonte como o ponto de equilíbrio entre os agentes que compõem o mercado imobiliário no conceito de economia de mercado aberto. / The research has as main contribution the analysis of the exploration of environmental assets as an integral part of the use of the discourse of the real estate market based on the concept of "Natural Paradise", as well as the application of the concept of the Environmental Economy as support to issues such as: Real Estate Investment Funds (FIIs), Real Estate Assets, Pricing of Environmental Services and the discussions that permeate the concept of Sustainability. The rationale underlying the research is the interrelationship of the set of variables that bring to the fore the relation of public power with the market for real estate assets, socioeconomic issues and the environment in search of a balance point. The agents involved in this process raise problematization as a possible guarantee for environmental sustainability related to socioeconomic issues, taking into account the accelerated real estate expansion based on projects based on the concept of "Districts and Planned Cities", whose commercialization is linked to the exploration of Nature as "Active". Consequently, the hypothesis explored in this research is that the occupation of these spaces by real estate developments of this nature could promote, in the long term, a process of irreversible environmental degradation, configuring a real unsustainability of these ventures. In order to test this hypothesis, central questions are formulated in order to answer the following specific objectives: Identify the possible key characteristics of the developments in the areas of real estate expansion in the Paiva Reserve, which point to the preservation or degradation of environmental resources for the sustainability of Local ecosystem as an environmental asset; And the analysis of the relationship between real estate market agents and the public policies of the State of Pernambuco focused on the socioeconomic and environmental aspects of the Coastal Ecological and Economic Zoning (ZEEC) of the condominiums implanted in the urban expansion of the South Coast of Pernambuco in the Paiva Reserve. As theoretical references the research is based on the work of authors who approach key themes to approach the issues launched, such as the environmental economy, the financial market, the occupation of space and the relationship with the environment under discussion. The analysis of the chosen case, the Southern Coast of Pernambuco, was conducted within the parameters of the documentary research, I have as reference the ZECC, traced to this region. Based on the land use and land use planning frameworks of this instrument, supported by theoretical and conceptual references, the research questions are analyzed as a result of the reality of the projects: Residence of the Peninsula, Varando do Parque and the Sheraton Reserva do Paiva, in the municipality of Cabo de Santo Agostinho. Supported by these tools and procedures, we achieved the objectives that guided our research. The end result of the research is the tip for the continuation of the real estate expansion, without the proper records of the Environmental Accounting on the valuation of environmental services and the absence of the real valuation of the environmental assets. The points such as pricing of environmental services, environmental resources and the expansion of coastal condos follow as suggestions for new studies, which will contribute to the realization of a new horizon as the point of balance between the agents that make up the real estate market in the concept of economy Open market.