Credit market frictions, captured by mortgage spreads, are potentially an equally important driver behind mortgage rate innovations as monetary policy. Possibly a significant driver of business cycles. Yet, the effect of such shocks on the economy has barely received any attention in empirical research. By estimating a SVAR for 12 EU countries, I find that mortgage spread shocks have a significant effect on GDP, consumption, residential investment and house prices. The magnitude of their effects is comparable to a monetary policy shock. I also find that the transmission mechanism of such shocks is influenced by mortgage market characteristics. A high mortgage debt-to-GDP ratio and widespread use of mortgage equity withdrawal, compared to a lower ratio and less or no use, potentially imply a stronger response in house prices and residential investment of 0.5 and 1 percent respectively.

Studien undersöker hur ränteförändringar påverkar den svenska bostadsmarknaden med fokus på regionala skillnader. Genom att analysera effekten av räntepolitik och bolånespreadar, syftar studien till att tillföra ny insikt i bostadsprisdynamiken. Tidigare studier som har använt Vektor Autoregression (VAR) ger stöd för heterogenitet på bostadsmarknaden i bland annat Schweiz, USA och Kina, där man påvisat regionala variationer i räntekänslighet. Ingen tidigare studie har dock undersökt regional respons på förändringar i bolånespreaden. Genom att separera effekterna av förändringar i Riksbankens styrränta och bolånespreaden analyserar vi hur stress relaterat till bolånemarknaden påverkar bostadspriserna i Sverige. Genom en kombination av Strukturell Vektor Autoregression (SVAR) och lokala projektioner (LP), analyserar vi ränteeffekterna på bostadsmarknaden på nationell och regional nivå. Resultaten tillför en djupare förståelse för regioners olika respons på räntechocker, där effektens storlek och varaktighet varierar. Störst räntekänslighet påvisas i storstadsregionerna med hög skuldkvot och kraftig befolkningsökning. Studien understryker behovet av att beslutsfattare beaktar regionala variationer i räntekänslighet vid utformningen av den övergripande penningpolitiken och kreditmarknadsreformer. / This paper examines the regional effects of interest rate changes on the Swedish housing market, focusing on both national and regional dynamics. By distinctly analyzing the impact of changes in the policy rate and mortgage spread, we provide new insights into their individual impacts on housing prices across different regions in Sweden. Employing Structural Vector Autoregression (SVAR) and local projections, our study highlights the varying sensitivity to interest rate changes among regions, contributing to a more nuanced understanding of interest rate effects on the housing market. Our findings emphasize the importance of considering regional differences when implementing monetary policies that can impact the housing market.