Submitted by Reginaldo Soares de Freitas (reginaldo.freitas@ufv.br) on 2017-03-23T18:21:29Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 751572 bytes, checksum: 1ebc72b48403a277df3e0377da53ec03 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-23T18:21:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 751572 bytes, checksum: 1ebc72b48403a277df3e0377da53ec03 (MD5) Previous issue date: 2016-12-09 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Tendo em vista a relevância do debate em torno da Tese de Independência do Banco Central para a credibilidade na condução da Política Monetária e as diversas mudanças observadas no cenário econômico nacional, este estudo pretendeu analisar a relação do grau de independência do Banco Central do Brasil (IBC) com a taxa de inflação, medida pelo IPCA, por intermédio dos principais mecanismos de transmissão da política monetária nacional entre os anos de 1995 a 2015. Para isto foi construído um índice de independência do Banco Central através de adaptações à metodologia proposta por Cukierman, Webb e Neyapti (1992) e, partir dos resultados encontrados, foram realizados diversos testes de correlação e causalidade dentre as séries representativas da independência do Banco Central, Taxa de Juros e inflação no Brasil. Observou-se que o grau de IBC auferiu certa volatilidade durante os anos em estudo, registrando seu menor nível no ano de 1995 com o valor de 0,2993 e seu maior nível nos anos 2000, 2001 e 2002 atingindo o patamar de 0,4774. As análises de correlação demonstraram uma relação direta e significativa apenas entre a relação IBC/taxa de juros, tendo as demais relações (taxa de juros/inflação e IBC/inflação) auferido correlações inversas e não significativas entre as variáveis. Os testes de causalidade, apesar de em alguns casos específicos, terem diagnosticado determinadas relações causais entre as variáveis, na grande maioria dos casos constatou-se independência ou, dito de outra forma, a não causalidade entre as mesmas. A principal conclusão do trabalho é a de que a independência da autoridade monetária brasileira não possui relação causal com a inflação e vice-versa. Resultado corroborado pela não existência de relações causais entre as principais variáveis responsáveis pela transmissão da política monetária no país. O que contraria a hipótese de uma correlação inversa e significativa entre as variáveis em estudo. / Considering the relevance of the debate surrounding the Central Bank's Thesis on Independence for the credibility of the Monetary Policy and the various changes observed in the national economic scenario, this study aimed to analyze the relationship between the degree of independence of the Central Bank of Brazil IBC) with the inflation rate, as measured by the IPCA, through the main mechanisms of transmission of the national monetary policy between the years 1995 to 2015. For this, an index of independence of the Central Bank was constructed through adaptations to the methodology proposed by Cukierman , Webb and Neyapti (1992), and from the results found, several tests of correlation and causality among the representative series of independence of the Central Bank, Interest Rate and inflation in Brazil were carried out. It was observed that the degree of IBC showed some volatility during the years under study, registering its lowest level in 1995 with a value of 0.2993 and its highest level in the years 2000, 2001 and 2002 reaching the level of 0.4774 . The correlation analyzes showed a direct and significant relationship only between the IBC / interest rate relationship, and the other relations (interest rate / inflation and IBC / inflation) received inverse and non-significant correlations between the variables. The causality tests, although in some specific cases, have diagnosed certain causal relations between the variables, in the majority of the cases it was verified independence or, in other words, non-causality between them. The main conclusion of the study is that the independence of the Brazilian monetary authority has no causal relationship with inflation and vice versa. This result was corroborated by the absence of causal relations between the main variables responsible for the transmission of monetary policy in the country. This contradicts the hypothesis of an inverse and significant correlation between the variables under study.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:45Z (GMT). No. of bitstreams: 3 alexandreazaraturma2003.pdf.jpg: 11468 bytes, checksum: e5b625c5d8d967941a92625c5a3ecfd1 (MD5) alexandreazaraturma2003.pdf: 516599 bytes, checksum: e9b24ed74cd73f5e813c304dd1025dda (MD5) alexandreazaraturma2003.pdf.txt: 193915 bytes, checksum: 4d395a2209f37b4ac4d387d7780b5a4d (MD5) Previous issue date: 2006-05-04T00:00:00Z / The degree of freedom of monetary policy is an extremely relevant issue in a country with a floating exchange rate regime that adopts an inflation-targeting framework. If the country’s monetary authority does not have freedom to act, the inflation target can become inefficient. Specially, in a country where Fiscal Dominance prevails, monetary policy can have perverse effects on the Debt-to- GDP relationship, increasing the sovereign risk premium and the implicit probability of sovereign bond default. The purpose of this study is to perform the test of dominance from a model proposed by Olivier Blanchard in 2004, first testing whether the country was under dominance in 2002 and 2003 and then analyzing the result of this model through November 2005. Some modifications in the model’s variables, risk measures and interest rates are proposed. In addition, a coefficient stability test and the uncertainty caused during the lectoral period in 2002 have been included. Moreover, Central Bank actions during this period are analyzed to identify if its reaction was consistent with the dominance perspective presented in the original model. The conclusion is that Brazil, even after the suggested changes, remains in a situation of fiscal dominance according to the model description. However, the final result is about 20% of the observed level in 2004, with a significantly larger freedom to act for Brazilian monetary authorities in 2002 and 2003. In 2002, the Central Bank seems to have reacted to changes in inflation expectations and does not seem to have reached a fiscal dominance diagnosis. The elections were significant in explaining the increase in the default probability, but the change in variables didn’t significantly modify the result of the test. The proposed risk measure results in a better model to measure dominance in Brazil. The final message is that fiscal restrictions remain relevant in Brazil, but they are much less important than was considered by the original model. / O grau de liberdade da política monetária é uma questão muito relevante em um país que decide adotar um regime de metas inflacionárias e câmbio flutuante. Caso a autoridade monetária desse país não tenha liberdade para atuar, o regime de metas pode ser ineficiente. Em especial, caso esse país se encontre numa situação de Dominância Fiscal, a política monetária pode ter efeitos perversos sobre a relação dívida/PIB, aumentando seu prêmio de risco soberano e causando um aumento na probabilidade de default implícita em seus títulos soberanos. O intuito desse trabalho é realizar o teste de dominância a partir de um modelo proposto por Olivier Blanchard em 2004, e testar primeiro se o país se encontrava em dominância em 2002, 2003 e depois analisar o resultado desse modelo até novembro de 2005. Algumas modificações de variáveis utilizadas, medidas de risco e taxa de juros são propostas e é acrescido ao modelo um teste de estabilidade de coeficientes e a incerteza causada no período eleitoral em 2002. Além disso, é analisada a reação do Banco Central no período, para identificar se sua reação compartilhava da visão de dominância que o modelo original apresentava ou não. A conclusão é que o Brasil, mesmo após as alterações sugeridas, ainda se encontra numa situação de dominância fiscal segundo a descrição do modelo. Porém, o resultado final é cerca de 20% do originalmente observado em 2004, resultando em uma liberdade de atuação significativamente maior para a autoridade monetária no Brasil em 2002 e 2003. O Banco Central parece ter reagido a mudanças de expectativa de inflação e não parecia compartilhar um diagnóstico de dominância fiscal ao longo de 2002. As eleições foram significativas para explicar aumento da probabilidade de default, mas não alteram significativamente o resultado do teste após as mudanças de variáveis. A medida de risco proposta resulta em um modelo melhor para medir dominância no Brasil. A mensagem final é que o Brasil ainda precisa se preocupar com as restrições fiscais, mas elas são menores que o modelo original propunha.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:43Z (GMT). No. of bitstreams: 3 martapenteado.pdf.jpg: 11699 bytes, checksum: 9232ff3dc532a9afde1daef98ac3b484 (MD5) martapenteado.pdf: 450658 bytes, checksum: 9cc147f1c5bd4707d13b11128587b27e (MD5) martapenteado.pdf.txt: 63539 bytes, checksum: 9cfa646fd6544835b97c815999281d1a (MD5) Previous issue date: 2007-08-15T00:00:00Z / The goal of this paper is to evaluate the validity of Taylor principle when it comes to controlling inflation in seven developing countries that use inflation targeting regimes: Brazil, Colombia, Mexico, Philippines, Poland, South Africa and Turkey. The test is based on a state-space model to determine when each country have followed the principle, then, a threshold unit root test is used to verify if the stationarity of the deviation of the expected inflation in relation to the target depends on the compliance with Taylor principle. The results show that the compliance with Taylor principle leads to the stationarity of the deviation of the expected inflation in relation to the target in all cases. Furthermore, in most of the cases the non-compliance with Taylor principle leads to a non-stationary deviation of the expected inflation. / O presente trabalho busca testar a validade da Regra de Taylor no controle da inflação em sete países emergentes que adotam o sistema de metas inflação: Brasil, Colômbia, México, Polônia, Turquia, África do Sul e Filipinas. A estimação e inferência são realizadas a partir de um modelo de estado espaço para determinar os períodos em que os países seguiram a regra. Em seguida é realizado um teste de raiz unitária com threshold para verificar se o desvio da inflação em relação a meta depende (ou não) da indicação dada pela Regra de Taylor. Os resultados obtidos indicam que em países que seguem a Regra de Taylor, o desvio da expectativa de inflação em relação a meta é estacionário, em todos os casos. Em contrapartida, na maioria dos casos em que a Regra de Taylor não é respeitada, o desvio da expectativa de inflação em relação à meta é não-estacionário.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2011-04-13T20:12:18Z No. of bitstreams: 1 000100609.pdf: 7507324 bytes, checksum: 8bc5db2c4679f1b77d681ee3d1e929cb (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-04-13T20:12:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100609.pdf: 7507324 bytes, checksum: 8bc5db2c4679f1b77d681ee3d1e929cb (MD5) / Made available in DSpace on 2011-04-13T20:13:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000100609.pdf: 7507324 bytes, checksum: 8bc5db2c4679f1b77d681ee3d1e929cb (MD5) Previous issue date: 1981-12

Submitted by Thalita Cristine Landeira Portela Faro (thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:27:00Z No. of bitstreams: 1 000100625.pdf: 9415738 bytes, checksum: 50b8d33f8facbf40a9defcc6d2cab275 (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro(thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:27:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100625.pdf: 9415738 bytes, checksum: 50b8d33f8facbf40a9defcc6d2cab275 (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro(thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:27:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100625.pdf: 9415738 bytes, checksum: 50b8d33f8facbf40a9defcc6d2cab275 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-04T18:27:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000100625.pdf: 9415738 bytes, checksum: 50b8d33f8facbf40a9defcc6d2cab275 (MD5) Previous issue date: 1968-12

Submitted by Thalita Cristine Landeira Portela Faro (thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:50:24Z No. of bitstreams: 1 000100586.pdf: 9344801 bytes, checksum: b49eabbdf2186808b87b81d9354873dc (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro(thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:51:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100586.pdf: 9344801 bytes, checksum: b49eabbdf2186808b87b81d9354873dc (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro(thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-04T18:51:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100586.pdf: 9344801 bytes, checksum: b49eabbdf2186808b87b81d9354873dc (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-04T18:51:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000100586.pdf: 9344801 bytes, checksum: b49eabbdf2186808b87b81d9354873dc (MD5) Previous issue date: 1971-04

Submitted by Thalita Cristine Landeira Portela Faro (thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-23T17:34:25Z No. of bitstreams: 1 000100545.pdf: 8643879 bytes, checksum: ed4db3f6ce65d3aea05a241c36d9f5c8 (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro(thalita.faro@fgv.br) on 2011-05-23T17:34:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100545.pdf: 8643879 bytes, checksum: ed4db3f6ce65d3aea05a241c36d9f5c8 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-23T17:35:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000100545.pdf: 8643879 bytes, checksum: ed4db3f6ce65d3aea05a241c36d9f5c8 (MD5) Previous issue date: 1985

Submitted by Roberta Lorenzon (roberta.lorenzon@fgv.br) on 2011-05-27T13:54:20Z No. of bitstreams: 1 63080100009.pdf: 318144 bytes, checksum: 5404c0ce5fd78af626c50e6317dd2790 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:09:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100009.pdf: 318144 bytes, checksum: 5404c0ce5fd78af626c50e6317dd2790 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-05-27T14:15:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 63080100009.pdf: 318144 bytes, checksum: 5404c0ce5fd78af626c50e6317dd2790 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-27T15:07:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 63080100009.pdf: 318144 bytes, checksum: 5404c0ce5fd78af626c50e6317dd2790 (MD5) Previous issue date: 2010-06-30 / Este trabalho tem por objetivo fazer uma análise descritiva da importância que a adoção do regime de metas de inflação e o comportamento dos Bancos Centrais (BC´s) possuem na inflação de países desenvolvidos e emergentes. O comportamento dos BCs é entendido como o grau de rigor do Banco Central em resposta as variações das condições econômicas e é construída, seguindo Woodford (2003), a partir da combinação dos coeficientes de uma regra de Taylor estimada para cada país. A análise descritiva dos resultados indica que, após a adoção das metas de inflação, países emergentes possuem inflação menor, não obstante também possuem um menor rigor. Os resultados indicam, ainda, que essa relação é válida independentemente do grau de rigor. Além disso, países que adotam as metas e não obedecem ao princípio de Taylor tem inflação menor que países que não adotam metas e obedecem ao princípio de Taylor. Nesse sentido, os resultados sugerem que a adoção das metas de inflação é benéfica por si própria para os emergentes. Para os desenvolvidos, por outro lado, os resultados não são tão claros, mas sugerem que o princípio de Taylor é a variável mais importante para o controle da inflação.

Submitted by Reginaldo Soares de Freitas (reginaldo.freitas@ufv.br) on 2016-05-31T09:53:13Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 704032 bytes, checksum: e47043b6659b9277bbd8eb9b3742bb95 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-31T09:53:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 704032 bytes, checksum: e47043b6659b9277bbd8eb9b3742bb95 (MD5) Previous issue date: 2016-02-29 / Fundação de Amparo a Pesquisa do Estado do Amazonas / A literatura econômica heterodoxa sugere que a taxa de câmbio real competitiva está associada a taxas de crescimento mais elevadas. Em muitos países em desenvolvimento – especialmente latino-americanos – observa-se que sua manutenção em níveis apreciados tem sido responsável por crises no balanço de pagamentos, piora da restrição externa, desindustrialização e perda de competitividade das exportações. A condução da política monetária num contexto de restrição externa é fundamental quando são considerados seus efeitos sobre a taxa de câmbio real. São apresentados dois modelos macrodinâmicos a fim de analisar a relação entre taxa de câmbio real, emprego, crescimento econômico e credibilidade da política monetária em um contexto de conflito distributivo, fluxo de capitais, restrição externa e câmbio flutuante. Verificou-se através da matriz de derivadas parciais e do diagrama de fases que ambos os modelos possuem equilíbrio estável do tipo nó convergente. Pôde-se constatar que a credibilidade, ou sua ausência, influencia no resultado da ação da autoridade monetária, isso por que a meta de inflação fixada pela autoridade monetária poderá ancorar as expectativas inflacionárias. Além disso, a credibilidade afeta os canais de transmissão da política monetária. Observou-se que o déficit no balanço de rendas é relevante para as economias em desenvolvimento com crescimento restrito pelo Balanço de Pagamentos, uma vez que reduzem significativamente as divisas disponíveis para a importação de bens de capitais necessários para a realização de novos investimentos. Uma consequência é que o endividamento externo como proporção do PIB passa a ser uma variável relevante para a formação de capital na economia, estando a autoridade monetária apta a influenciá-lo através da fixação da taxa de juros básica da economia, que por sua vez afeta a taxa de juros de mercado. / The heterodox economic literature suggests that might be a positive relationship between competitive real exchange and higher growth rates. In many developing countries - especially Latin America - it has been observed that its maintenance in appreciated levels has been responsible for crises in the balance of payments (BoP-crisis), worsening of external constraint, deindustrialization and loss of export competitiveness. The conduct of monetary policy in BoP-constraint context is important when considering its effects over the real exchange rate. Two Macrodinynamics are proposed in order to analyze the relationship between real exchange rate, employment, economic growth and credibility of monetary policy in a context of distributive conflict, capital flows, external constraint and floating exchange rate. It was found through the partial derivative matrix and the phase diagram both models have stable equilibrium, which type is convergent node. It could be observed that the credibility, or lack thereof, influences the result of the action of the monetary authority, and the main cause for this is that inflation target set by the monetary authority can anchor inflationary expectations or not. Moreover, the credibility affects the transmission channels of monetary policy. It was observed that the income balance deficit is relevant to developing economies which growth is BoP-constrained, as they significantly reduce the foreign currency available for the import of capital goods needed for new investments. One consequence is that the external debt to GDP becomes a relevant variable to capital formation in the economy, with the monetary authority able to influence it by fixing the interest rate of the economy, which in turn affects the market interest rate.

O presente trabalho estima uma nova relação entre emprego e inflação para o Brasil, tendo como pano de fundo hipóteses propostas pelo arcabouço neo-keynesiano. Quatro hipóteses são testadas e sustentadas ao longo de todo o trabalho: i) os agentes não possuem racionalidade perfeita; ii) a imperfeição no processo de formação das expectativas dos agentes pode ser um fator determinante no componente inercial da inflação brasileira; iii) a inflação possui um componente inercial autônomo, que não depende de choques verificados em mercados isolados; e, iv) relações não-lineares entre inflação e desemprego são capazes de fornecer melhores explicações para o comportamento da economia nos últimos 12 anos. Enquanto as duas primeiras hipóteses são verificadas através de um modelo com mudanças markovianas, as duas últimas são testadas a partir da estimação de uma Curva de Phillips convexa, estimadas pelo Filtro de Kalman. Entretanto, mesmo fazendo uso destas estimativas, as funções de resposta da política monetária apresentam as mesmas propriedades de estimativas tradicionais para o Brasil.