RODRIGUES, Sara Alcântara. Estratégia de seleção de empresas: uma análise do múltiplo preço /lucro e da margem de segurança para o mercado acionário brasileiro. 2010. 73f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2010. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-08-22T20:45:44Z No. of bitstreams: 1 2010_dissert_sarodrigues.pdf: 370838 bytes, checksum: 4fa5037985c0af7be6a87ffd557d5541 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-08-22T20:45:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2010_dissert_sarodrigues.pdf: 370838 bytes, checksum: 4fa5037985c0af7be6a87ffd557d5541 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-22T20:45:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2010_dissert_sarodrigues.pdf: 370838 bytes, checksum: 4fa5037985c0af7be6a87ffd557d5541 (MD5) Previous issue date: 2010 / Aswath Damodaran, in his book “Investment Fables”, brings stories of investments sales that, at first sight, might seem attractive, however, when examined closely, looses its credibility. Considering the idea that a philosophy of investment based on consistent strategies and tactics is indispensable during the building of a portfolio, this study verifies if it is possible to overcome the major national market index – IBOVESPA -, at a long term, through investment strategies based on low price-earnings ratio and on the margin of safety. The reason for adopting both strategies on this study is the fact that the one based on low price-earnings ratio is restricted by not considering the growth potential and the risk of the selected companies. In fact, another portfolio has been constructed by adopting Benjamin Graham´s strategy, the margin of safety, which is capable of filtering stocks with low growth and high risk, unwanted characteristics when building a portfolio. This study suggests that it is possible to obtain a superior performance than the main national benchmark – IBOVESPA -, especially when strategies based on the margin of safety are used. The strategy based solely on the priceearnings ratio has also presented superior results than IBOVESPA, however less significant. / Aswath Damodaran, em seu livro “Mitos de Investimentos”, fala sobre histórias de vendas de investimentos cujas estratégias parecem atraentes em um primeiro momento, mas, ao passar por um exame mais detalhado, perdem sua credibilidade. A partir da constatação de que uma filosofia de investimento desenvolvida através de estratégias e táticas consistentes é indispensável no momento da montagem de uma carteira, o trabalho verifica se é possível superar o principal índice acionário brasileiro (Ibovespa), no longo prazo, utilizando estratégias de investimento baseadas em baixos múltiplos Preço/Lucro e na margem de segurança. A razão de incluir no estudo essas duas estratégias é o fato de a de baixos múltiplos P/L sofrer restrições por não levar em consideração o potencial de crescimento e o risco das empresas selecionadas. Com efeito, foi montado outro portfólio baseado na estratégia criada por Benjamin Graham, a chamada “Margem de Segurança”, capaz de filtrar ações de baixo crescimento e alto risco, características indesejadas no momento da montagem de uma carteira. A conclusão do trabalho sugere que é possível obter um desempenho superior ao principal benchmark nacional, o Ibovespa, principalmente utilizando estratégias baseadas na margem de segurança. A estratégia baseada somente no múltiplo P/L também apresentou resultados superiores ao Ibovespa, embora menos significantes. Palavras-

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:53Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Silas Roberto Trigo de Castro.pdf.jpg: 18044 bytes, checksum: 0ef6304f41d32d0812fc96ea18ea0070 (MD5) Silas Roberto Trigo de Castro.pdf.txt: 66374 bytes, checksum: 5873ecb65a3c3d9c1aaa9863b8a45e87 (MD5) Silas Roberto Trigo de Castro.pdf: 289794 bytes, checksum: b861c8b5bb8cac372b3ec780a79908ec (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 0963faa9cac4218995c81191703afeae (MD5) Previous issue date: 2009-02-04T00:00:00Z / The main purpose of this work is to compose a portfolio with long and short position of shares that outperform the market Índice de mercado. The composition is obtained by an artificial intelligence model, Fuzzy Logic Model, which treats the data on a logical way, do not relating the variables like the usual and conventional Mathematical models. We used the following multiples as an input for this study: Price/Earnings; Price/Book Value. We considered American shares traded and components of the S&P 500 index from 2000 until 2007. In order to confirm the effectiveness of the Fuzzy Logic Model, we used a Multivariate Linear Regression Model as well as the market indexes: S&P 500 and S&P 500 adjusted. The proposed model reached satisfactory results. The portfolio return outperforms the Índice de mercado and the conventional linear model for most of the studied periods. Through some statistical tests we demonstrated the accuracy of the model. / Este trabalho tem por objetivo propor uma carteira composta por posições compradas e vendidas de ações que supere os principais Índices de mercado. O resultado é obtido através de um modelo de Lógica Fuzzy, que é um modelo de inteligência artificial que trata os dados de maneira lógica, ou seja, sem relacionar as variáveis através de modelos matemáticos convencionais. Para esse estudo utilizamos como variáveis de entrada os múltiplos Preço/Lucro Esperado e Preço/Valor Patrimonial da Empresa de cada ação considerada. Foram estudadas as ações do mercado americano pertencentes ao índice S&P 500, do ano de 2000 até 2007. Com o intuito de comparar a eficiência do Modelo de Lógica Fuzzy, utilizamos o modelo de Regressão Linear Multivariada e os índices de mercado S&P 500 e o S&P 500 com uma modificação para se adequar aos dados escolhidos para o estudo. O modelo proposto produziu resultados satisfatórios. Para quase todos os anos estudados o retorno da carteira obtida foi muito superior ao dos Índices de mercado e do modelo linear convencional. Através de testes adequados comprovamos estatisticamente a eficiência do modelo em comparação aos Índices de mercado e ao modelo linear convencional.