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實質選擇權模型應用在線上遊戲產業的評價

楊松穆, Yang, Song-Mu Unknown Date (has links)
當傳統財務理論的現金流量折現模型,對評價網際網路面臨挑戰時,如何評價網際網路便成為學者們探討的課題。 本研究探討以實質選擇權法來評估高科技公司之股價。本研究以Schwartz及Moon(2001)模型為主,逐步推演出公司價值。考慮公司負債狀況,以實質選擇權模型來評估線上遊戲公司—智冠科技每股價值。本篇文章另外考慮當公司受到產業競爭、公司發佈推出新產品等個別的訊息時,營業收入會受到相當大的影響。因此在公司營收波動方面加入跳躍過程。本研究加入跳躍過程的修正模型,經模型測試後發現比Schwartz及Moon(2001)模型,更能預測股價。 以2000年第一季至2003年第一季為止之財務報告資訊估計參數,並採蒙地卡羅模擬法求出實質選擇權法模型股價,為每股新台幣103.32元,與智冠科技2003年5月14日的收盤價為102.5元比較,可知利用實質選擇權法所求出的理論股價與實際股價相當接近,所以實質選擇權法不失為評估理論股價的一種評價模型。 由敏感度分析結果,可知影響智冠科技股價的重要參數為:期初營業收入、期初預期收入成長率的標準差、長期收入成長率、營收成長率之回復平均參數、長期變動成本參數、正負面事件發生跳躍的頻率。

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