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訊號因子與上市時機對新上市公司價值影響之研究 / Signaling Factor,Hot Market and the Valuation of the Unseasoned New Issues

張恆勤, Chang,Hang Ching Unknown Date (has links)
近年來,股票市場已成為企業籌資的主要管道,然而,投資人與企業之間 存在資訊不對稱的現象,因此,企業主可利用訊號因子來放射資訊,以提 高上市時公司的價值,投資人亦可利用訊號來提高投資決策的正確性。本 研究以「內部人持股比率」「負債比率」及「審計人員品質」三種訊號因 子進行實証研究。此外,上市時機亦是企業上市的決策因素,其對公司價 值及訊號因子的影響亦為本研究討論的重點。以台灣新上市股票為樣本, 經由實証分析得出:一、「低報酬率群」的樣本,公司價值與內部人持股 比率呈正相關,與理論相符;但「高報酬率群」樣本不符合LP模式假說。 二、若以承銷價計算公司價值,負債比率與公司價值呈負相關;若以上市 後三十日至六十日平均市價價計算公司價值,負債比率與公司價值呈正相 關。表示承銷價有開始有被過份低估的現象,上市後訊號價值則逐漸反應 出來,因此,訊號放射理論成立。三、國內只有極優的會計師事務所訊號 效果明顯,其餘訊號效果模糊。四、在「發行熱市」上市股票,公司享有 較高的價值。五、在不同的上市時機,訊號因子對新上市股票的影響會產 生結構性的變化;尤其在發行熱市,訊號因子失去資訊放射的功能。顯示 投資人在股市過熱時,並不會去注意訊號因子來協助評定公司的價值。

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