Esta tese se insere numa linha de estudos voltada a compreender o valor da informação contábil para os doadores em suas decisões de investimento nas organizações do terceiro setor. Considerando que este é um tema pouco explorado no cenário brasileiro, o objetivo desta pesquisa é investigar a relevância da informação contábil para explicar os investimentos privados em entidades do terceiro setor no Brasil, qualificadas como Organizações da Sociedade Civil de Interesse Público (OSCIP), através da análise da relação entre a informação proveniente da contabilidade e as doações e contribuições privadas. A teoria da agência e a teoria da demanda constituem o fundamento teórico para: (i) o exame do relacionamento entre a informação contábil que comunica a eficiência operacional da entidade e os investimentos privados, oriundos de doadores individuais e institucionais; e, complementarmente, (ii) o exame da associação entre a informação contábil que sinaliza a reputação organizacional e os investimentos privados, provenientes de doadores individuais e institucionais. Adotando uma abordagem metodológica empírico-positivista, o desenvolvimento da pesquisa se deu por meio da análise predominantemente quantitativa, com a utilização da análise fatorial e de regressões, de informações contábeis e evidências de 124 entidades qualificadas como OSCIP, cujos dados, relativos aos anos de 2006 e 2007, provém do Cadastro Nacional de Entidades de Utilidade Pública do Ministério da Justiça (CNEs/MJ) e do Cadastro Nacional de Pessoas Jurídicas (CNPJ) da Secretaria da Receita Federal. Os resultados encontrados sugerem que a informação contábil que comunica a eficiência operacional da OSCIP é relevante para explicar os investimentos privados nessas organizações, no entanto, essa relevância refere-se a investimentos privados institucionais e não a individuais, o que contraria os achados de pesquisas realizadas em países mais desenvolvidos, como os Estados Unidos. Constatou-se ainda baixo poder explicativo da referida informação emanada da contabilidade. Identificou-se também relação significativa entre a informação contábil que sinaliza a reputação da OSCIP e as doações e contribuições privadas. Esses achados apresentam implicações práticas. Primeiramente, os resultados dão indícios de que investidores sociais mais informados são mais sensíveis às variáveis contábeis, isso indica que esforços de órgãos reguladores, e do próprio governo, no sentido de reduzir os custos dessas informações devem ser proveitosos. Adicionalmente, as evidências sugerem que as entidades do terceiro setor brasileiro, qualificadas como OSCIP, podem usar a contabilidade para comunicar potenciais investidores sociais institucionais sobre a utilização dos recursos arrecadados. Por fim, o baixo poder explicativo da informação contábil pode indicar a necessidade de: (i) evidenciação de outros elementos que comuniquem o desempenho da instituição; e (ii) aprimoramento das informações geradas pela contabilidade voltadas às organizações do terceiro setor como, por exemplo, a separação das despesas por atividades e por categoria funcional. / This dissertation is part of a research line aimed at understanding the value of accounting information for donors when making investment decisions in non-profit organizations. As this theme has received little attention in the Brazilian context, this research aims to examine the relevance of accounting information to explain private investments in Brazilian non-profit entities qualified as Public Interest Non-Governmental Organizations (OSCIP), by analyzing the relation between accounting information and private donations and contributions. Agency theory and demand theory represent the theoretical foundations to: (i) examine the relation between accounting information that communicates the entitys operating efficiency and private investments by individual and institutional donors; and, in addition, (ii) examine the association between accounting information that signals the organizations reputation and private investments by individual and institutional donors. Based on an empirical-positivist methodological approach, the research was developed predominantly through quantitative analysis, using factor and regression analysis of accounting information and evidence from 124 entities qualified as OSCIP, whose data for 2006 and 2007 were obtained from the Ministry of Justices National Registry of Public Service Entities (CNEs/MJ) and the Internal Revenue Services National Registry of Legal Entities (CNPJ). The results found suggest that accounting information about the OSCIPs operating efficiency is relevant to explain private investments in these organizations, although this relevance refers to institutional and not individual private investments, as opposed to research findings from more developed countries like the United States. It was also found that this accounting informations explanatory power is low. A significant relation was identified between accounting information that signals the OSCIPs reputation and private donations and contributions. These findings entail practical implications. In the first place, the results appoint that more informed social investors are more sensitive to accounting variables, which indicates that efforts by regulatory entities to reduce the cost of this information would be useful. In addition, evidence suggests that Brazilian non-profit entities qualified as OSCIP can use accounting to inform potential institutional social investors about the use of the collected resources. Finally, the low explanatory power of accounting information can indicate the need to: (i) disclose other elements about institutional performance; and to (ii) improve accounting information about non-profit organizations, such as the separation of expenses per activity and functional category.

Este trabalho propõe um modelo com o objetivo de contribuir para o estudo de gestão baseada em valor aplicado a bancos pelas métricas do Economic Value Added (EVATM) e do Shareholder Value Added. (SVA). Para tanto, será desenvolvido um conteúdo teórico que contempla relatos e experiências de autores, proveniente de pesquisa bibliográfica, além de um exemplo numérico baseado na experiência do autor deste trabalho. O embasamento teórico utilizado contempla uma revisão dos principais aspectos da gestão baseada no valor, da conciliação de métricas de mensuração de valor de banco, das suas adequações às peculiaridades dos bancos múltiplos e das suas aplicabilidades aos controles gerenciais em bancos múltiplos que envolvem conceitos, significado econômico e formulações. Além disso, alguns aspectos da gestão bancária são apresentados: a abordagem envolve a gestão da margem financeira, a alocação de capital a unidades de negócios com base no risco, a aplicação de métricas ligadas ao valor para o acionista no controle gerencial e a avaliação de desempenho dos gestores das áreas de negócios. A apresentação do modelo proposto contempla tanto o cálculo do EVATM do banco quanto de suas unidades de negócios, bem como sua utilidade para fins gerenciais. / This paper proposes a model with a view to contributing to the study of value-based management applied to banks through the Economic Value-Added (EVATM) and Shareholder Value-Added (SVA) metrics. To this end, a theoretical content will be developed based on bibliographical survey of the accounts and experiences of various authors, as well as a numerical example based on the experience of the author of this paper. The theoretical basis employed includes a review of the main aspects of value-based management, of the conciliation of bank value measurement metrics, of their adjustment to the peculiarities of all-purpose banks and their applications to management controls in all-purpose banks that involve concepts, economic meaning and formulations. In addition, some aspects of banking management are presented: the approach involves financial margin management, risk-based capital allocation to business units, application of metrics related to shareholder value in management control, and performance evaluation of the managers of the business areas. The presentation of the proposed model includes both the calculation of EVA TM for the bank and its business units, as well as its usefulness for management purposes.

Modelos de avaliação de empresas têm como objetivo estabelecer o fair value da empresa. Importantes modelos de avaliação econômica e medidas de desempenho econômicofinanceiro são desenvolvidas pelos acadêmicos e profissionais de mercado para identificar direcionadores de valor. Dentre os modelos, está o Fluxo de Caixa Descontado (FCD), que, em síntese, estabelece o valor da empresa pelo valor presente de seus benefícios econômicos futuros esperados. A pergunta principal motivadora da pesquisa é investigar e avaliar se, na média, as projeções de desempenho econômico-financeiro feitas pelas empresas brasileiras, em laudos de avaliação, são aderentes ao longo do tempo. A falta de aderência leva a inferir que as premissas assumidas nos modelos (quase sempre vindas do mercado norte-americano) não se realizam com muita frequência no Brasil. Espera-se, ainda, que a finalidade da avaliação não cause viés nessas projeções. Como plataforma teórica foi utilizada a Moderna Teoria de Finanças, como marco inicial os trabalhos de Modigliani e Miller (1958; 1961 e 1963) e faz-se uma exposição das principais discussões sobre a aplicação dessa teoria em países emergentes. Com relação à empiria, foi estabelecido um conjunto de 15 variáveis que evidenciam o desempenho de estratégias financeiras, desenvolvidas pelas empresas, para a criação de valor. A partir disso, foram levantadas as projeções dessas variáveis nos laudos de avaliação de empresas com o objetivo de Oferta Pública de Aquisição de Ações (OPAs) no período de 2002 a 2009, e comparadas às realizadas (obtidas banco de dados Economática e Maiores e Melhores) pelas empresas ao longo de até dois períodos após o processo de avaliação. Para a realização dos testes das hipóteses estabelecidas foram realizados testes de médias, em amostras emparelhadas, com aplicação do teste paramétrico t_Student quando da existência de normalidade da distribuição dos dados ou o teste não paramétrico de Wilcoxon Signed Rank Test, quando não satisfeita a premissa da distribuição normal. Os resultados demonstram, basicamente, que as médias das projeções em relação ao realizado, são aderentes, estatisticamente, para as variáveis: evolução da receita líquida (ERL); evolução do lucro líquido (ELL); endividamento (Endv); taxa de investimento (Tinv); retorno sobre o investimento (ROI) e custo de capital médio ponderado (WACC). Por outro lado, as variáveis: margem operacional (Mop); margem do EBITDA (Meb); giro do investimento (Giro); retorno do fluxo de caixa operacional sobre o investimento (CFROI); taxa de crescimento (Ginv); custo de capital de terceiros (Ki) e custo de capital próprio (Ke), mostraram diferenças significativas das médias. Os setores de química, ferrovia e têxtil, entre os analisados, foram os que apresentaram mais vezes diferenças significativas das médias. Na comparação por períodos, diferenças significativas das médias apareceram nas variáveis: margens (operacional e EBITDA); evolução do lucro líquido; taxa de investimento; custo de capital de terceiros; custo de capital próprio e custo de capital médio ponderado. Por fim, a finalidade da avaliação voluntária mostrou viés do desempenho econômico-financeiro superavaliado, enquanto os laudos de avaliação com a finalidade de cancelamento de registro não mostram subavaliação do desempenho. Apesar dos resultados e conclusões apresentadas, a pesquisa mostra algumas limitações, como: as conclusões ficaram restritas à amostra, as dificuldades encontradas no levantamento dos dados para análise das variáveis, também, prejudicou a abrangência e escopo da validação empírica, podendo como sugestões para novas pesquisas, utilizar-se de outros procedimentos metodológico e outras variáveis. / Models of company evaluation aim at establishing a fair value for the firm. Students and professionals from the market develop important economic assessment models and measures of economic-financial performance to identify indicators of direction of value. Among the models, a Discounted Cash Flow (DCF) can be found, which, in short, establishes the value of the company by the current value of its future economic expected benefits. The main motivating issue of the survey is to investigate and evaluate whether the projections of economic-financial performance done by Brazilian companies in assessment reports, are, on average, cohesive throughout time. The lack of cohesion leads to the inference that the assumptions in the models (nearly always coming from the North American market) do not often occur in Brazil. It is also expected that the aim of the evaluation does not cause a bias in these projections. The Modern Finance Theory was used as the theoretical platform and, as an initial aim, the work of Modigliani and Miller (1958; 1961 and 1963), as well as showing the main discussions about the application of this theory in emergent countries. In relation to the empiric, a collection of 15 variables was established, which makes the financial strategies developed by the companies evident in the creation of value. From this, the projections of these variables were collected from the company evaluation reports with the objective of a Public Offer of Acquisition of Shares (POAS) in the period between 2002 and 2009. They were then compared to those realized (obtained from the Economatic database and the database of Biggest and Best) by the companies, throughout two periods after the process of evaluation. For the realization of the tests on the hypotheses established, tests of measures, in paired samples were performed with the application of the t-Student parametric test, when there was an existence of distribution normality of the data, or the non-parametric Wilcoxon Signed Rank Test, when the premise of normal distribution was not satisfied. The results show that the projection averages in relation to what was performed are cohesive statistically for the variables: evolution of net income (ENI); evolution of net profit (ENP); indebtedness (Indbt); investment rate (InvT); return on investment (ROI), and weighted average cost of capital (WACC). On the other hand, the variables: operating margin (Opm); EBITDA margin (Meb); working of investment (Giro); operating cash flow return on investment (CFROI); growth rate (Ginv); cost of debt (Ki), and cost of equity (Ke), showed significant differences in the averages. The sectors of chemical products, railroads, and textiles among those analyzed were the ones that more often presented significant differences in the averages. In the comparison by periods, significant differences in the averages appeared in the variables: margins (operating and EBITDA); evolution of net profit; investment rate; cost of debt; cost of equity, and weighted average cost of capital. Finally, the aim of the voluntary assessment showed a bias of economic-financial over evaluated performance, while the evaluation reports, with the aim of canceling the registers, did not show an under evaluation of the performance. Despite the results and conclusions presented, the survey showed some limitations like: the conclusions were restricted to the sample, the difficulties found in the investigation of the data for the analysis of variables also affected the reach and scope of the empirical validation, allowing for the suggestions for new surveys, to use other methodological procedures and other variables.

A Governança Corporativa, por meio de um conjunto de mecanismos, representa uma ferramenta poderosa capaz de alavancar, satisfatoriamente, o desempenho econômico-financeiro das empresas, bem como o caminho pelo qual os fornecedores de recursos financeiros dessas empresas se asseguram de que terão retornos de seus investimentos. Porém, o aprimoramento dos padrões legais de governança corporativa de um país, geralmente, enfrenta obstáculos que o torna moroso diante do dinamismo e exigências do mercado atual, razão pela qual alguns mercados foram obrigados a criar mecanismos de adesão voluntária a melhores práticas de governança por parte das empresas. Seguindo uma tendência mundial, o mercado brasileiro implantou, em dezembro de 2000, os contratos privados entre a BOVESPA e as companhias abertas, contemplando compromissos de práticas adicionais de governança corporativa, o que representa uma alternativa às reformas legislativas pertinentes ao assunto. Nesse sentido, o objetivo desta pesquisa concentra-se em analisar se houve mudança significativa na rentabilidade e valor total de mercado das companhias, após adesão ao Novo Mercado, Nível 2 ou Nível 1 de Governança Corporativa da BOVESPA. Trata-se de um estudo empírico-analítico, em que três variáveis foram testadas estatisticamente: Retorno do Ativo (ROA), Retorno do Patrimônio Líquido (ROE) e Valor Total de Mercado da Empresa (TQ), utilizando-se do Teste t (paramétrico) e do Teste de Wilcoxon (não-paramétrico) para teste de significância de médias. Os resultados indicaram que, quando analisadas em conjunto, verificou-se uma mudança significativa positiva no retorno médio do Ativo, retorno médio do Patrimônio Líquido e valor médio das empresas, após a referida adesão. Por outro lado, quando analisadas individualmente, 63,64% dos casos convergiram para aceitação da hipótese de que houve mudança significativa positiva no valor da empresa; entretanto, para o retorno do Ativo e do Patrimônio Líquido, apenas 27,27% e 31,82% dos casos individuais foram convergentes com a análise conjunta, respectivamente. Ressalte-se, porém, que existem outras variáveis micro e macroeconômicas que impactam na rentabilidade e no valor das companhias, e não apenas o motivo da adesão, conforme ratificado por uma análise comparativa realizada com um grupo de controle. Todos os resultados desta pesquisa consideraram um nível de confiança de 95% e respectivo nível de significância de 5%. Contudo, tendo em vista os testes estatísticos terem uma amostragem não probabilística subjacente, os resultados encontrados são extensivos, apenas, às companhias listadas nos três níveis de governança corporativa da BOVESPA. / By means of a set of devices, corporate governance represents a powerful instrument, capable of satisfactorily enhancing the economic and financial performance of enterprises, as well as the way through which suppliers of financial resources to these enterprises make sure they will have return on their investments. However, the refinement of the legal patterns of corporate governance of a country are usually faced with many obstacles, what slows the process that cannot meet the demands of the modern and dynamic market, which in turn urges some markets to create mechanisms of voluntary compliance of enterprises with the best practices of governance. Following a world trend, in December 2000 the Brazilian market implemented the private contracts between the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) and the quoted companies, which referred to agreements on further practice of corporate governance by the enterprises; this represents an alternative to the legislative reform on the subject matter. Thus, the aim of this research focuses on analyzing whether there has been a significant change in the profitability or in the market value of these companies after compliance to the New Market (Novo Mercado), Level 2 or Level 1 of Corporate Governance of BOVESPA. It is an empirical-analytical study, in which three variables were statistically tested: Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Enterprise Total Market Value (TQ). The study used Test t (parametric) and Wilcoxon (non-parametric) for the test of average significance. The results show that, after compliance, once analysis was carried out taking into account the group, there was a significant positive change in the average return on Assets, average return on Equity and average value of enterprise. On the other hand, when analyzed individually, 63,64% of the cases revealed an agreement with the hypothesis that there was significant positive change in the value of the company, however, as far as return on Assets and on Equity go, only 27,27% and 31,82% respectively of the individual cases were in agreement with the group analysis. It is important, though, to call the attention to the fact that not only compliance, but also micro and macroeconomic variables place an impact on the profitability of enterprises, as shown in the comparative analysis carried out with the control group. All the results in this research took into account reliability level of 95% and significance level of 5%. However, taking into consideration that the statistic tests have an underlying non-probabilistic sample, the results refer solely to the companies listed in the three levels of corporate governance of BOVESPA.

O objetivo principal desta dissertação foi estudar as relações dos valores de mercado, dos patrimônios líquidos contábeis e da utilização do valor justo como base única de mensuração para ativos e passivos financeiros nos bancos listados em três importantes bolsas de valores que requerem ou permitem o arquivamento de demonstrações financeiras no padrão IFRS, a BM&FBOVESPA, a LSE e a Euronext. Mais precisamente, sob três pontos: (i) se o uso de uma contabilidade plena ao valor justo torna os patrimônios contábeis próximos dos valores de mercado das instituições; (ii) se as empresas que se utilizam em maior extensão do valor justo como base de mensuração apresentam patrimônios contábeis mais próximos ao valor de mercado e (iii) se os lucros líquidos e resultados abrangentes totais das entidades seriam significativamente diferentes caso fosse utilizada a contabilidade plena ao valor justo. As análises foram efetuadas tomando a amostra conjuntamente, segregada por bolsa e também por porte a um nível de significância (?) de 5%. O procedimento estatístico utilizado foi o de confecção de Testes de Hipóteses de Médias para Amostras Emparelhadas (t-Student ou Wilcoxon). Os resultados apontam que: (i) o uso do valor justo como base de mensuração única aproxima os valores contábeis dos patrimônios de seus pares de mercado, porém sem significância estatística; (ii) tanto as instituições que usam em maior extensão o valor justo quanto aquelas que se utilizam em menor nível apresentam patrimônios contábeis significativamente diferentes de seus respectivos valores de mercado e (iii) o uso do valor justo como base única de mensuração não altera significativamente os valores dos lucros líquidos e resultados abrangentes totais contábeis. / The main objective of this dissertation was to study the relations between the market values, the accounting equities and the use of the fair value as the single measurement basis for financial assets and liabilities for the banks listed at three important stocks exchanges that require or allow the filling of the financial statements in the IFRS standard, the BM&FBOVESPA, the LSE and the Euronext. More specifically on three points: (i) if the use of the full fair value accounting make the accounting equities closer to the institutions\' market values; (ii) if the enterprises that use in higher extension the fair value as measurement basis presents accounting equities closer to the market values and (iii) if the entities\' net income and total comprehensive income would be significantly different if it was used the full fair value accounting. The analysis were carried out taking the sample in conjunction, segregated by stock exchange and also by size at a significance level (?) of 5%. The statistical procedure used was the making of the Hypothesis Tests for Means of Matched Samples (t-Student or Wilcoxon).The results show that: (i) the use of fair value as the single measurement basis approximates the accounting values of the equities to their market peers, but without statistical significance; (ii) both the institutions that use fair value in higher extension and those that use in lesser level present accounting equities significantly different from their respective market values and (iii) the use of fair value as the single measurement basis does not change significantly the values of the net income and the total comprehensive income.

Esta tese se insere numa linha de estudos voltada a compreender o valor da informação contábil para os doadores em suas decisões de investimento nas organizações do terceiro setor. Considerando que este é um tema pouco explorado no cenário brasileiro, o objetivo desta pesquisa é investigar a relevância da informação contábil para explicar os investimentos privados em entidades do terceiro setor no Brasil, qualificadas como Organizações da Sociedade Civil de Interesse Público (OSCIP), através da análise da relação entre a informação proveniente da contabilidade e as doações e contribuições privadas. A teoria da agência e a teoria da demanda constituem o fundamento teórico para: (i) o exame do relacionamento entre a informação contábil que comunica a eficiência operacional da entidade e os investimentos privados, oriundos de doadores individuais e institucionais; e, complementarmente, (ii) o exame da associação entre a informação contábil que sinaliza a reputação organizacional e os investimentos privados, provenientes de doadores individuais e institucionais. Adotando uma abordagem metodológica empírico-positivista, o desenvolvimento da pesquisa se deu por meio da análise predominantemente quantitativa, com a utilização da análise fatorial e de regressões, de informações contábeis e evidências de 124 entidades qualificadas como OSCIP, cujos dados, relativos aos anos de 2006 e 2007, provém do Cadastro Nacional de Entidades de Utilidade Pública do Ministério da Justiça (CNEs/MJ) e do Cadastro Nacional de Pessoas Jurídicas (CNPJ) da Secretaria da Receita Federal. Os resultados encontrados sugerem que a informação contábil que comunica a eficiência operacional da OSCIP é relevante para explicar os investimentos privados nessas organizações, no entanto, essa relevância refere-se a investimentos privados institucionais e não a individuais, o que contraria os achados de pesquisas realizadas em países mais desenvolvidos, como os Estados Unidos. Constatou-se ainda baixo poder explicativo da referida informação emanada da contabilidade. Identificou-se também relação significativa entre a informação contábil que sinaliza a reputação da OSCIP e as doações e contribuições privadas. Esses achados apresentam implicações práticas. Primeiramente, os resultados dão indícios de que investidores sociais mais informados são mais sensíveis às variáveis contábeis, isso indica que esforços de órgãos reguladores, e do próprio governo, no sentido de reduzir os custos dessas informações devem ser proveitosos. Adicionalmente, as evidências sugerem que as entidades do terceiro setor brasileiro, qualificadas como OSCIP, podem usar a contabilidade para comunicar potenciais investidores sociais institucionais sobre a utilização dos recursos arrecadados. Por fim, o baixo poder explicativo da informação contábil pode indicar a necessidade de: (i) evidenciação de outros elementos que comuniquem o desempenho da instituição; e (ii) aprimoramento das informações geradas pela contabilidade voltadas às organizações do terceiro setor como, por exemplo, a separação das despesas por atividades e por categoria funcional. / This dissertation is part of a research line aimed at understanding the value of accounting information for donors when making investment decisions in non-profit organizations. As this theme has received little attention in the Brazilian context, this research aims to examine the relevance of accounting information to explain private investments in Brazilian non-profit entities qualified as Public Interest Non-Governmental Organizations (OSCIP), by analyzing the relation between accounting information and private donations and contributions. Agency theory and demand theory represent the theoretical foundations to: (i) examine the relation between accounting information that communicates the entitys operating efficiency and private investments by individual and institutional donors; and, in addition, (ii) examine the association between accounting information that signals the organizations reputation and private investments by individual and institutional donors. Based on an empirical-positivist methodological approach, the research was developed predominantly through quantitative analysis, using factor and regression analysis of accounting information and evidence from 124 entities qualified as OSCIP, whose data for 2006 and 2007 were obtained from the Ministry of Justices National Registry of Public Service Entities (CNEs/MJ) and the Internal Revenue Services National Registry of Legal Entities (CNPJ). The results found suggest that accounting information about the OSCIPs operating efficiency is relevant to explain private investments in these organizations, although this relevance refers to institutional and not individual private investments, as opposed to research findings from more developed countries like the United States. It was also found that this accounting informations explanatory power is low. A significant relation was identified between accounting information that signals the OSCIPs reputation and private donations and contributions. These findings entail practical implications. In the first place, the results appoint that more informed social investors are more sensitive to accounting variables, which indicates that efforts by regulatory entities to reduce the cost of this information would be useful. In addition, evidence suggests that Brazilian non-profit entities qualified as OSCIP can use accounting to inform potential institutional social investors about the use of the collected resources. Finally, the low explanatory power of accounting information can indicate the need to: (i) disclose other elements about institutional performance; and to (ii) improve accounting information about non-profit organizations, such as the separation of expenses per activity and functional category.

Esta tese tem como objetivo principal verificar a validade teórica e empírica dos modelos operacionais para mensurar os accruals discricionários utilizados na detecção de gerenciamento de resultados contábeis. Inicialmente, é apresentada e discutida a informação contábil e sua importância na avaliação do desempenho empresarial e no estabelecimento das relações contratuais, o processo de mensuração contábil e as características institucionais e organizacionais que afetam as escolhas contábeis, características e conseqüências da qualidade das informações contábeis, a discricionariedade dos gestores em relação às perspectivas oportunística e de eficiência das informações contábeis. Por último, é examinado o processo de desenvolvimento e de validação dos modelos teóricos e operacionais na pesquisa analítico-empírica na pesquisa contábil. A seguir, é realizada uma análise teórico-crítica sobre a especificação do modelo geral para detecção de gerenciamento de resultados através das escolhas contábeis e dos modelos operacionais presentes na literatura para a estimação dos accruals discricionários, com base na fundamentação teórica subjacente. Com base nas observações sobre a construção dos modelos analítico-empíricos e evidências empíricas dos trabalhos anteriores, propôs-se um novo modelo para análise do comportamento dos accruals e estimação dos accruals discricionários. Adicionalmente, também se apresentou um modelo para detecção de gerenciamento de resultados que considera os incentivos simultâneos e os custos associados à prática oportunística sobre números contábeis. Este trabalho enquadra-se como uma pesquisa empírico-analítica, utilizando, também, as pesquisas bibliográfica e descritiva. A amostra, neste estudo, é formada pelo conjunto de companhias abertas do mercado de capitais brasileiro, norte-americano e dos demais mercados latino-americanos, compreendendo o período entre 1996 a 2005. A análise da especificação e do poder preditivo dos modelos é desenvolvida por diversos procedimentos estatísticos. Todos os modelos operacionais para mensurar os accruals discricionários utilizados na detecção de gerenciamento de resultados contábeis são estimados através da abordagem pooling of independent cross sections para todos os ambientes econômicos. A escolha do modelo com melhor poder preditivo é realizada pela análise do R2 ajustado, critérios de Akaike e de Schwarz e Teste Voung. Os resultados desta pesquisa sugerem que os modelos operacionais de estimação dos accruals discricionários presentes na literatura corrente, de modo geral, não apresentam fundamentação teórica adequada e alguns desses modelos são fracamente especificados e têm baixo poder preditivo, sendo significativamente afetados pelo ambiente econômico. Além disso, os resultados comprovam que o modelo operacional proposto neste trabalho para estimar os accruals discricionários para detecção de gerenciamento de resultados tem maior poder explicativo do comportamento dos accruals em todos os ambientes econômicos analisados. / This research aims to investigate the theoretical and empirical validity of operational models to measure discretionary accruals used in the detection of earnings management. Initially, accounting information and its importance in business valuation and in the establishment of contractual relations are presented and discussed, as well as the accounting measurement procedure and the institutional and organizational characteristics that affect accounting choices. The characteristics and consequences of accounting information quality and the discretionarity of managers with respect to the opportunistic and efficiency perspectives of accounting information are also addressed. Next, the development and validation process of theoretical and empirical models in analytical and empirical accounting research is examined. This is followed by a theoretical and critical analysis about the specification of the general model to detect earnings management by accounting choices and operational models in literature to estimate discretionary accruals, founded on underlying theoretical premises. Based on observations about the construction of analytical and empirical models and empirical evidence from previous studies, a new model is proposed to analyze accruals behavior and estimate discretionary accruals. Additionally, the study also exhibits a model for earnings management detection that considers the simultaneous incentives and costs associated with the opportunistic practice on accounting figures. This analytic and empirical study also uses bibliographic and descriptive research. The sample, in this study, is composed of public companies from Brazilian, North-American and other Latin-American capital markets, in the period from 1996 to 2005. The models\' specification and predictive power is analyzed through different statistical procedures. All operational models for measuring the discretionary accruals employed in earnings management detection are estimated through the pooling of independent cross sections for all economic environments. The model with the best predictive power is selected by adjusted R2, Akaike\'s and Schwarz\' information criteria and the Voung test. The research results suggest that the operational estimation models of discretionary accruals present in current literature do not exhibit adequate theoretical foundations. Some of those models are poorly specified and have low predictive power, besides being significantly affected by the economic environment. Moreover, the results proved that the operational model proposed in this study to estimate discretionary accruals for the detection of earnings management has larger explicative power of accruals behavior in all analyzed economic environments.

A Governança Corporativa, por meio de um conjunto de mecanismos, representa uma ferramenta poderosa capaz de alavancar, satisfatoriamente, o desempenho econômico-financeiro das empresas, bem como o caminho pelo qual os fornecedores de recursos financeiros dessas empresas se asseguram de que terão retornos de seus investimentos. Porém, o aprimoramento dos padrões legais de governança corporativa de um país, geralmente, enfrenta obstáculos que o torna moroso diante do dinamismo e exigências do mercado atual, razão pela qual alguns mercados foram obrigados a criar mecanismos de adesão voluntária a melhores práticas de governança por parte das empresas. Seguindo uma tendência mundial, o mercado brasileiro implantou, em dezembro de 2000, os contratos privados entre a BOVESPA e as companhias abertas, contemplando compromissos de práticas adicionais de governança corporativa, o que representa uma alternativa às reformas legislativas pertinentes ao assunto. Nesse sentido, o objetivo desta pesquisa concentra-se em analisar se houve mudança significativa na rentabilidade e valor total de mercado das companhias, após adesão ao Novo Mercado, Nível 2 ou Nível 1 de Governança Corporativa da BOVESPA. Trata-se de um estudo empírico-analítico, em que três variáveis foram testadas estatisticamente: Retorno do Ativo (ROA), Retorno do Patrimônio Líquido (ROE) e Valor Total de Mercado da Empresa (TQ), utilizando-se do Teste t (paramétrico) e do Teste de Wilcoxon (não-paramétrico) para teste de significância de médias. Os resultados indicaram que, quando analisadas em conjunto, verificou-se uma mudança significativa positiva no retorno médio do Ativo, retorno médio do Patrimônio Líquido e valor médio das empresas, após a referida adesão. Por outro lado, quando analisadas individualmente, 63,64% dos casos convergiram para aceitação da hipótese de que houve mudança significativa positiva no valor da empresa; entretanto, para o retorno do Ativo e do Patrimônio Líquido, apenas 27,27% e 31,82% dos casos individuais foram convergentes com a análise conjunta, respectivamente. Ressalte-se, porém, que existem outras variáveis micro e macroeconômicas que impactam na rentabilidade e no valor das companhias, e não apenas o motivo da adesão, conforme ratificado por uma análise comparativa realizada com um grupo de controle. Todos os resultados desta pesquisa consideraram um nível de confiança de 95% e respectivo nível de significância de 5%. Contudo, tendo em vista os testes estatísticos terem uma amostragem não probabilística subjacente, os resultados encontrados são extensivos, apenas, às companhias listadas nos três níveis de governança corporativa da BOVESPA. / By means of a set of devices, corporate governance represents a powerful instrument, capable of satisfactorily enhancing the economic and financial performance of enterprises, as well as the way through which suppliers of financial resources to these enterprises make sure they will have return on their investments. However, the refinement of the legal patterns of corporate governance of a country are usually faced with many obstacles, what slows the process that cannot meet the demands of the modern and dynamic market, which in turn urges some markets to create mechanisms of voluntary compliance of enterprises with the best practices of governance. Following a world trend, in December 2000 the Brazilian market implemented the private contracts between the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) and the quoted companies, which referred to agreements on further practice of corporate governance by the enterprises; this represents an alternative to the legislative reform on the subject matter. Thus, the aim of this research focuses on analyzing whether there has been a significant change in the profitability or in the market value of these companies after compliance to the New Market (Novo Mercado), Level 2 or Level 1 of Corporate Governance of BOVESPA. It is an empirical-analytical study, in which three variables were statistically tested: Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Enterprise Total Market Value (TQ). The study used Test t (parametric) and Wilcoxon (non-parametric) for the test of average significance. The results show that, after compliance, once analysis was carried out taking into account the group, there was a significant positive change in the average return on Assets, average return on Equity and average value of enterprise. On the other hand, when analyzed individually, 63,64% of the cases revealed an agreement with the hypothesis that there was significant positive change in the value of the company, however, as far as return on Assets and on Equity go, only 27,27% and 31,82% respectively of the individual cases were in agreement with the group analysis. It is important, though, to call the attention to the fact that not only compliance, but also micro and macroeconomic variables place an impact on the profitability of enterprises, as shown in the comparative analysis carried out with the control group. All the results in this research took into account reliability level of 95% and significance level of 5%. However, taking into consideration that the statistic tests have an underlying non-probabilistic sample, the results refer solely to the companies listed in the three levels of corporate governance of BOVESPA.

Submitted by Alberto Vieira (martins_vieira@ibest.com.br) on 2018-03-23T00:37:40Z No. of bitstreams: 1 651269.pdf: 14304325 bytes, checksum: 6f4d84474c00a3b01a6636721d5cb030 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-23T00:37:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 651269.pdf: 14304325 bytes, checksum: 6f4d84474c00a3b01a6636721d5cb030 (MD5) Previous issue date: 2003-04 / Este trabalho desenvolve uma metodologia de apropriação em obras de restauração, pressupondo que para cada serviço de restauro propriamente dito, serão necessários serviços complementares, fundamentais para efetivação da intervenção de restauração. Assim sendo, propõe que os itens referentes a infraestrutura, proteções, acesso e recomposição dos locais a serem restaurados, sejam devidamente especificados e apropriados, descartando avaliações por estimativas. A pesquisa é apresentada com sugestões de modulação das áreas a serem trabalhadas, de forma a que o planejamento da obra assim como sua orçamentação possam incorporar as particularidades e as interpolações de serviços, característicos das obras de restauro. A sugestão de modulação visa também maximizar a utilização de proteções e infraestrutura, de modo a racionalizar os custos destas etapas, que em obras de restauro alcançam percentuais superiores ao padrão de obras de construção. / This thesis develops a method to be appropriated in restoration works presuming that for each restoratio service per se, other basic and mplementary services will be necessary for an effetive intervention. The proposal focuses itens relating to infraestructure, protections and acces to the sites that will be restored; these shold be propelly classified and appropriated, discarting the evaluation of cost based on estimates. The research is presented with sugestion to modulate the areas that will be worked upon so that galth the restoration plans and its bodget may included the especification and the interpolation between restoration services. Another goal of the modulation suggestion is to maximize the use of protections and infraestructure in order to rationalize the coasts of this phases in which retoration works reach percentages above the standard for construcion works.

Este trabalho propõe um modelo com o objetivo de contribuir para o estudo de gestão baseada em valor aplicado a bancos pelas métricas do Economic Value Added (EVATM) e do Shareholder Value Added. (SVA). Para tanto, será desenvolvido um conteúdo teórico que contempla relatos e experiências de autores, proveniente de pesquisa bibliográfica, além de um exemplo numérico baseado na experiência do autor deste trabalho. O embasamento teórico utilizado contempla uma revisão dos principais aspectos da gestão baseada no valor, da conciliação de métricas de mensuração de valor de banco, das suas adequações às peculiaridades dos bancos múltiplos e das suas aplicabilidades aos controles gerenciais em bancos múltiplos que envolvem conceitos, significado econômico e formulações. Além disso, alguns aspectos da gestão bancária são apresentados: a abordagem envolve a gestão da margem financeira, a alocação de capital a unidades de negócios com base no risco, a aplicação de métricas ligadas ao valor para o acionista no controle gerencial e a avaliação de desempenho dos gestores das áreas de negócios. A apresentação do modelo proposto contempla tanto o cálculo do EVATM do banco quanto de suas unidades de negócios, bem como sua utilidade para fins gerenciais. / This paper proposes a model with a view to contributing to the study of value-based management applied to banks through the Economic Value-Added (EVATM) and Shareholder Value-Added (SVA) metrics. To this end, a theoretical content will be developed based on bibliographical survey of the accounts and experiences of various authors, as well as a numerical example based on the experience of the author of this paper. The theoretical basis employed includes a review of the main aspects of value-based management, of the conciliation of bank value measurement metrics, of their adjustment to the peculiarities of all-purpose banks and their applications to management controls in all-purpose banks that involve concepts, economic meaning and formulations. In addition, some aspects of banking management are presented: the approach involves financial margin management, risk-based capital allocation to business units, application of metrics related to shareholder value in management control, and performance evaluation of the managers of the business areas. The presentation of the proposed model includes both the calculation of EVA TM for the bank and its business units, as well as its usefulness for management purposes.