Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente informe corresponde a la valoración del patrimonio económico de la empresa TRANSFORMADORES CH S.A. a través de los métodos de flujo de caja descontado y de múltiplos comparables. Para el uso de estas metodologías, se utilizaron empresas indias del sector de transformadores como empresas referentes, puesto que existe un gran número de empresas de este sector que transan sus acciones en la bolsa de comercio de ese país, a diferencia de otras empresas de transformadores en otros países del mundo. TRANSFORMADORES CH es una de las cuatro empresas en Chile fabricantes de transformadores de distribución con niveles de tensión desde los 23 KV hasta los 69 KV (Kilo Volts). Esta compañía está clasificada como una mediana empresa con ingresos por ventas al 2014 de aproximadamente 115.000 UF, con una participación de mercado de un 4% en el mismo período, con una dotación de 83 colaboradores y con infraestructuras en Ñuñoa, Colina y Antofagasta. Fuentes de la empresa estiman que el crecimiento de la demanda de transformadores en Chile es similar al porcentaje de crecimiento de la demanda eléctrica, por lo tanto las proyecciones de crecimiento de este sector se basaron en esta fuente de información. La oferta de valor de esta empresa es la fabricación de transformadores a la medida, ofreciendo además los servicios de mantenimiento y reparación en fábrica de todo tipo de transformadores hasta niveles de tensión de 69 KV. También la empresa ofrece servicios de mantenimiento preventivo y correctivo en las instalaciones de los clientes, como también la instalación y montaje de estos equipos eléctricos. Se utilizaron diversos supuestos para la estimación de los ingresos y egresos futuros de la empresa, como también para el cálculo de la tasa de costo de capital de TRANSFORMADORES CH

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento. / El siguiente estudio presenta a la empresa Besalco S.A. y su valoración en base a su relación a su relación con el mercado. Se presentará un resumen de la empresa y sus filiales que son muy extensas. Si bien esta compañía tiene una gran cantidad de sociedades, más de 50, para distintas operaciones, se resume su estructura en 8 filiales. Las filiales son las siguientes: Una de las bases para el desarrollo del trabajo ha sido el uso de la información financiera de la Compañía y el uso de información de análisis emanada de los Análisis Razonados disponibles junto con la información pública. Sin embargo, también se ha enfrentado la complejidad de conseguir información de un carácter más sensible y por ende de difícil acceso, a lo cual se ha trabajado con supuestos y análisis desarrollados de manera independiente. Posteriormente al contar con la información necesaria, se realizó la valoración de la Compañía a través del uso del método de Flujos de Caja Descontados, valoración que arrojó un valor de la Compañía equivalente a MUF 7.576, considerando la cantidad de acciones obtuvimos un valor por acción de $ 317,7. Una vez estimado un Valor de la Acción de la Compañía se ha comparado con el valor de mercado de la acción a la fecha de valoración el cual corresponde a $415, lo que representa una desviación del precio estimado versus el valor de mercado de un 23,42%. Esta diferencia se debe a la alta volatilidad que presento el mercado en ese periodo en el mercado de la construcción. Durante el primer semestre de 2014 muchos proyectos fueron congelados, áreas de ingeniería completas en empresas de estudios estaban siendo reducidas generando mucha incertidumbre. En el ambiente se apreciaba un debate en base a los factores que podían estar afectando la economía, entre factores internos y externos. Debido a esto resulta muy difícil proyectar un crecimiento certero. El trabajo se ha realizado en base a la historia y con supuestos que nos han llevado a este resultado.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / En este documento se presenta un estudio sobre Socovesa S.A., el cual tiene por objetivo determinar si esta es una empresa rentable y con proyección donde invertir. Para ello, se procedió a proyectar sus resultados desde diciembre 2014 hasta diciembre 2018, en base a sus estados financieros publicados desde el año 2010 hasta septiembre 2014, y a valorarla mediante el método del flujo de caja descontado. Para poder realizar lo antes descrito con la mayor exactitud posible, se hizo necesario estudiar a Socovesa S.A. a través de las actividades de negocio en que se desenvuelve, describiendo su estructura y composición, analizando sus estados financieros los cuales que permitieron detectar el presente de la empresa, los resultados obtenidos, realizar cálculos para profundizar el análisis y usarlos como fuente principal de información para realizar proyecciones. Se analizó también la industria en que está inmersa, con sus principales benchmark, variables que afectan el presente de ésta y las principales proyecciones del comportamiento económico y de mercado que se esperan para los próximos años. Por último, se realizó la valoración económica de Socovesa S.A. y de su acción, obteniendo un precio estimado para la acción de $83,41 al 30 de septiembre del 2014, $38,59 más bajo que el precio de cierre de la acción a la misma fecha, lo cual se explica y está en línea con las proyecciones negativas que se tienen para los próximos años de la economía local y específicamente del sector inmobiliario. De acuerdo a los resultados obtenidos de este estudio, se concluye que no es el mejor momento para invertir en acciones de Socovesa S.A.. Sin embargo, esta empresa se muestra con una estructura solida, con reconocimiento a nivel nacional y con capacidad de responder a las distintas necesidades de los clientes, ya sea por tipo de vivienda o segmento social, siendo capaz de generar grandes beneficios a sus accionistas en condiciones de mercado favorables.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / Este informe tiene por objetivo entregar una valoración de la compañía CAP S.A. CAP es el mayor productor de acero de la costa oeste de Sudamérica, tiene tres áreas de negocios principales: CAP Minería, dedicada la extracción de Hierro y otros minerales en el norte de Chile; CAP Acero que procesa el hierro generado pellets de Acero y CAP Procesamiento de Acero, área que se encarga de generar productos finales en acero en su planta en Huachipato. CAP se inserta en un mercado global del hierro y el acero, compitiendo contra empresas tales como VALE, BHP Billiton y Rio Tinto. Este mercado, durante los últimos 10 años creció fuertemente, y presionó los precios, gracias a una alta demanda en China y en otros mercados emergentes, así como una capacidad de producción limitada en el mundo. Durante estos años, se realizaron grandes inversiones por el lado de la oferta, lo que, sumado a una disminución del crecimiento de China y otras economías, han llevado a que en el último año los precios del Hierro hayan caído aproximadamente en un 40%. Todos estos factores hacen que CAP se encuentre en una situación financiera inestable y muy volátil, por lo que realizar una valoración de la compañía podría verse afectada rápidamente por cualquier evento externo que altere los supuestos de este informe. Para este trabajo se utilizaron los dos métodos de valoración más reconocidos: valoración por flujos de caja descontados y valoración por múltiplos de empresas comparables. A partir de estos modelos, se estima un precio de la acción de USD 9,9 y USD 9.14, mediante valoración por flujo de caja descontados y valoración por múltiplos respectivamente, tomando en cuenta una valoración en el periodo 2014‐2018. Este precio se compara con USD 10,5 al 30 de septiembre de 2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización, para acceso a texto completo de su documento / El presente documento tiene como objetivo principal valorizar financieramente a la empresa SACI Falabella al 30 de junio de 2014. En la primera sección de este informe se presenta una breve reseña de la empresa, sus mayores accionistas, líneas de negocios y sus operaciones. Seguido se evalúa la industria relacionada, comparando Falabella con empresas dedicadas al mismo rubro, estas empresas corresponden a Ripley y Cencosud, lascuales operan en Chile y poseen, al igual que Falabella, operaciones en Latinoamérica. En la sección siguiente, se analiza la estructura de deuda de la compañía y se determina la tasa de costo de capital de la empresa. Sobre la base de información financiera como contable, se realiza una proyección del estado de resultado de Falabella entre los años 2014 y 2018, con la finalidad de valorar esta empresa a través de la metodología de flujos de caja descontados. En forma complementaria, se realiza la valoración económica a través de la metodología de múltiplos considerando información de empresas comparables, estimándose el precio de cierre al 30 de junio del año 2014. Finalmente, se concluye que en base a la información obtenida del análisis de la empresa y de la industria el método de flujos descontados resulta más confiable y consistente en comparación con la metodología de múltiplos.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente documento busca determinar el valor de PT Ltda empleando como método el de flujos de caja descontados. A partir de este se pretende cuantificar el valor de los activos operacionales de la compañía trayendo a valor presente los flujos que estos generan en un horizonte determinado de proyección de 5 años. La compañía tiene como objeto social la producción, adquisición, almacenamiento, distribución y comercialización de productos plásticos para el embalaje. Posee una presencia significativa en la industria del embalaje terciario y primario en Chile. La industria se caracteriza entre otras cosas por la baja diferenciación del producto, especialmente en la línea de negocio de Film Stretch Manual, situación que aumenta la probabilidad de que la competencia dentro del sector se centre en precio. Respecto del financiamiento señalar que aproximadamente un 63% de la deuda financiera consolidada es de corto plazo y un 37% es de largo plazo, de este total un 87% de la deuda de largo plazo está estructurada a tasa fija de un 8,11% al año. Una vez determinada la deuda financiera y el patrimonio económico de la empresa, y para efectos de valorar la compañía, se supondrá como estructura de capital objetivo el promedio del ratio deuda a patrimonio entre los años 2011 y junio del 2015, dicho ratio se ubica en 27,92%. Para la determinación del costo de capital se procede empleando instrumental tradicional. Se calcula el beta de la deuda, beta patrimonial con deuda y sin deuda empleando Rubinstein en los casos en que se requiere y ajustando a la estructura de capital objetivo. Las ventas históricas consolidadas han decrecido en torno a un 1,4% anual entre el 2011 y el 2015. Dicha cifra se está alineada con la estrategia que la empresa implemento y que se tradujo en un mejor desempeño operacional que años anteriores, se hace notar que esto no es un hecho puntual, sino que ha sido un cambio de tendencia hacia el futuro. Finalmente desde el EERR proyectado de PT Ltda, y efectuando los ajustes correspondientes, se llega a definir los flujos de caja libre que permitirán determinar el valor económico de la empresa y a partir de este el valor de la compañía.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor autoriza el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / La valoración puede considerarse como un proceso mediante el cual se obtiene una medición de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, o una medición de su actividad, potencialidad o de cualquier otra característica de la empresa que nos interese cuantificar. Las razones esgrimidas para valorizar una empresa están dirigidas a generar información tanto para la administración interna como para agentes externos en aspectos tales como conocer la situación o evolución del patrimonio (creación de valor para el accionista), controlar la gestión de los directivos y administradores, establecer políticas de dividendos, determinar las posibilidades y capacidad de endeudamiento de la empresa, evaluar posibilidades de reestructuración interna del capital, comprar o vender empresas, aperturas a la Bolsa, etc. El presente trabajo tiene como finalidad determinar el precio objetivo de Empresas Banmédica S.A. utilizando como metodología la Valoración por Múltiplos. La Valoración por Múltiplos establece que el valor de un activo o empresa se basa en cómo el mercado valora activos o empresas de similares características. Los resultados obtenidos a través de la Valoración por Múltiplos señalan un precio promedio de la acción de Empresas Banmédica S.A. de $961, indicando que por este método el mercado está sobrevalorando el precio de la acción en $119 en relación al precio de mercado observado al 30 de junio del 2013. De esta forma, se sugiriere tomar una posición corta (venta) en este activo debido a que el precio debería converger hacia su precio de equilibrio en el largo plazo. Finalmente, es necesario advertir la dispersión de los datos que componen el promedio de los múltiplos utilizados (rango de precios entre $550 y $1.272), para lo cual es necesario considerar: i) las variables que consideran los grupos de múltiplos identificados como equity value y enterprise value, ii) las características del mercado chileno y la comparabilidad de las líneas de negocios de las empresas benchmark, y iii) existencia de múltiplos que son más robustos y confiables para un mercado que otros (ad-hoc).

Tesis para optar al grado de Magister en Finanzas / El objetivo de este estudio es realizar una valorización económica de la empresa Ripley Corp S.A. Para esto se utilizó la metodología de: Valoración por Múltiplos. Para llevar a cabo una correcta valoración, se utilizó una detallada descripción de la empresa e industria a la que ésta pertenece. Centrando el análisis en el posicionamiento de la empresa dentro la industria del retail, analizando sus principales comparables, rubros y negocios. Luego se realizó un análisis desde la óptica financiera, mediante el análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de deuda de la empresa. Adicionalmente, y con el objetivo de analizar los determinantes claves para llevar a cabo la adecuada valoración de la empresa, se realizó un profundo estudio de la industria a la que Ripley Corp pertenece, junto con un análisis detallado de las dos empresas comparables seleccionadas para este estudio: Falabella e Hites. En esta misma línea y para poder realizar una comparación apropiada, se estudió la situación financiera de las tres empresas, detectando tanto sus fortalezas como debilidades. La ventana de tiempo utilizada para la elaboración de la valoración fue desde el año 2009 hasta el 30 de septiembre del año 2013. Finalmente se obtuvo el cálculo de valoración a través de la metodología de Valoración por Múltiplos, y se llegó a un precio objetivo por acción de $558,08.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe tiene como objetivo estimar el valor de la compañía Empresas Hites S.A. mediante la utilización del método de valoración por múltiplos. Para lo anterior se trabajó sobre una base de datos correspondiente a los Estados Financieros de la empresa para el período comprendido entre los años 2009 y 2013 (este último con cifras a Septiembre, dado que a la fecha de realizado el estudio aún no se encontraban disponibles las cifras de cierre de año). Adicionalmente, se empleó otro tipo de información, donde destacan estudios de mercado, Estados Financieros de otras compañías de la industria, Memorias, etc. El método empleado corresponde a la Valorización por Múltiplos. Utilizando la información anteriormente descrita, se estima el valor de la compañía a través de la comparación de indicadores de la empresa con su competencia, los que comprenden variables tales como Ingresos, Utilidad, Ebitda, Patrimonio, entre otros. Luego de ponderar los indicadores por los resultados de las empresas de referencia de la industria, que en este caso es La Polar S.A., se obtuvo un precio de la acción que se encuentra en un rango de $ 178 y $ 352. Al cierre de las transacciones de la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de septiembre de 2013, el precio de esta acción era $ 462. De esta forma, se estima que el precio se encuentra por sobre su valor real, lo que se comprueba con la evolución que ha tenido durante el último tiempo, por lo que seguirá ajustándose en el futuro.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe tiene como objetivo estimar el valor de la compañía Empresas Hites S.A. mediante la utilización del método de valorización de Flujos de Caja Descontados. Para lo anterior se trabajó sobre una base de datos correspondiente a los Estados Financieros de la empresa para el período comprendido entre los años 2009 y 2013 (este último con cifras a Septiembre, dado que a la fecha de realizado el estudio aún no se encontraban disponibles las cifras de cierre de año). Adicionalmente, se empleó otro tipo de información, donde destacan estudios de mercado, Estados Financieros de otras compañías de la industria, Memorias, etc. El método de Flujos de Caja Descontados consiste principalmente en proyectar para el cierre del año 2013 y los períodos entre los años 2014-2017, los flujos de caja calculados desde la apertura del Estado de Resultados, descontados a una tasa estimada de costo de capital (WACC). La aplicación de este método arrojó como resultado un precio de la acción de Empresas Hites de $325, mientras que al cierre de las transacciones de la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de septiembre de 2013, el precio de esta acción era $ 462. De esta forma, se estima que el precio se encuentra por sobre su valor real, lo que se comprueba con la evolución que ha tenido durante el último tiempo, por lo que seguirá ajustándose en el futuro.