Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Roberto Borges Kerr.pdf: 1260455 bytes, checksum: cdd7f0a9ec7f2b8e88d2c76d72925e9c (MD5) Previous issue date: 2008-09-29 / The Theory of Financial Decision Making tries to understand and explain how individuals and their agents make choices among alternatives that have uncertain payoffs over multiple time periods. The theory that explains how and why these decisions are made allows serveral models, presented in this thesis. However, the ortodox theory does not recognize the qualitative importance and quantitative implications of the interactions among irriversibility, uncertainty, and optimal point in time for investment. Decision making involves almost always three important characteristics; the investment is partially or completely irreversible, there is uncertainty about the stream of future cash flows, and there is a window of time for the decision to be made. These characteristics have to be taken into consideration in determining the optimal time for investment, because flexibility has value. The objective of this thesis is to demonstrate that the real options approach to uncertainty in resource allocation and investment decision making is able to capture the value of managerial flexibility properly and produces better results in modeling the optimal time to cut a stand of trees in a forestry investment project. The theory of real options is used to model the optimal tree harvesting decision. The linear complementarity partial differential inequalities were solved using the numerical method known as fully implicit finite difference method, with the projected over relaxation (PSOR) algorithm, using a software developed specially for this purpose. / A Teoria das Decisões Financeiras procura entender e explicar como indivíduos e seus agentes tomam decisões de consumo, poupança e investimento dentre as alternativas disponíveis. O estudo do consumo e de decisões de investimento, feitas por indivíduos e empresas, permite diversos modelos, apresentados neste trabalho. Entretanto, a teoria de investimento ortodoxa não reconhece a importância qualitativa e as implicações quantitativas da interação entre irreversibilidade, incerteza e a decisão ótima do ponto no tempo. A maioria das decisões de investimento compartilha em maior ou menor grau três características importantes, o investimento é parcialmente ou completamente irreversível, há incerteza quanto aos fluxos de caixa futuros do investimento, há alguma margem de tempo para que a decisão seja tomada. Estas três características têm que ser levadas em conta na determinação da decisão ótima de investimento, pois a flexibilidade tem valor. O objetivo deste trabalho é demonstrar que a abordagem das opções reais é capaz de quantificar adequadamente a flexibilidade gerencial na avaliação de um projeto de investimento de capital sob incerteza e produz melhores resultados na modelagem da decisão ótima de corte de um povoamento de árvores em um projeto de reflorestamento. A decisão ótima de colheita foi modelada como uma opção real do tipo americano, as inequações diferencias do problema de complementaridade linear foram resolvidas pelo método das diferenças finitas totalmente implícitas e o sistema linear de equações simultâneas foi resolvido por meio de uma técnica interativa denominada projected over relaxation (PSOR), com a ajuda de um software especialmente desenvolvido para este fim.