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Volatilidade no mercado de ações brasileiro e seu impacto sobre as regras de política monetária: 2003 2009Besarria, Cassio da Nobrega 23 April 2010 (has links)
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Previous issue date: 2010-04-23 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This dissertation has as objective to estimate the relationship between monetary policy
and the volatility of asset prices using the model BEKK, from January 2003 to October 2009.
The specific objectives were: a) model the volatility of the Bovespa Index (Bovespa) and the
Selic, referring to the money and stock through GARCH models, b) verify the clustering of
volatility, the presence of persistent shocks and perform the analysis half-life in the financial
market variables, c) estimate Vector Autoregressive models with the aim of testing the causal
relationships in the sense of Granger (Granger Causality) between the transmission
mechanism of monetary policy (interest rates) and the index stock; To achieve these
objectives we used the model proposed by Bernanke, Gertler (1999, 2000) to describe the
effects of volatility in monetary policy rules, and to capture the effects of volatility in
monetary policy decisions were used in models family univariate and multivariate GARCH.
The test of Granger causality show that there is unidirectional causality Ibovespa Selic
regarding the period of greater volatility in the stock market (2003 - 2008), indicating that the
returns in the stock market affected the Brazilian monetary policy decisions in this period .
The estimation of GARCH models TARCHI and noted the existence of agglomeration of the
variance, the effect of leverage on volatility and persistence on the part of stock markets and
money. Through the model BEKKER is possible to highlight the volatility of the Selic rate is
positively affected by common shocks and their lags inflation volatility, the volatility of the
Bovespa index had a direct relationship with the volatility of the Selic rate in the period (2003
- 2008). This fact is consistent with the effects of movements in asset prices on aggregate
demand, thus suggesting that policymakers are responding to changes in the market to avoid
possible negative impacts on the economy. / Esta dissertação tem como objetivo estimar a relação entre a política monetária e a
volatilidade dos preços dos ativos por meio do modelo BEKK, no período de janeiro de 2003
a outubro de 2009. Os objetivos específicos foram: a) modelar a volatilidade do Índice
Bovespa (Ibovespa) e da Selic, referentes aos mercados monetário e acionário, por meio de
modelos GARCH; b) verificar a aglomeração de volatilidade, presença da persistência dos
choques e realizar a análise da meia-vida nas variáveis de mercado financeiro; c) estimar
modelos Vetor Autoregressivo com o intuito de testar as relações de causalidade, no sentido
de Granger (Granger Causality), entre o mecanismo de transmissão de política monetária
(taxa de juros) e o índice acionário; Para atingir tais objetivos foi utilizado o modelo teórico
proposto por Bernanke, Gertler (1999, 2000), para descrever os efeitos da volatilidade nas
regras de política monetária, e para capturar os efeitos dessa volatilidade nas decisões de
política monetária foram utilizados os modelos da família GARCH univariados e
multivariados. O resultado do teste de causalidade de Granger mostrou que há causalidade
unidirecional do Ibovespa em relação à Selic no período de maior volatilidade no mercado
acionário (2003 - 2008), indicando que os retornos no mercado de ações brasileiros afetaram
as decisões de política monetária nesse período. A estimação dos modelos TARCH e GARCH
apontou a existência de aglomeração da variância, o efeito leverage e a persistência na
volatilidade por parte dos mercados de ações e monetário. Por meio do modelo BEKK é
possível destacar que a volatilidade da Selic é afetada positivamente por choques comuns as
suas defasagens e a volatilidade da inflação; a volatilidade do Ibovespa apresentou uma
relação direta com a volatilidade da taxa Selic no período (2003 - 2008). Esse fato é
condizente com os efeitos dos movimentos nos preços dos ativos sobre a demanda agregada,
sugerindo, portanto, que os policymakers estão reagindo às variações no mercado para
evitarem possíveis impactos negativos sobre a economia.
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