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Hedge em carteiras de opções exóticas no BrasilNascimento, William Lopes 16 January 2015 (has links)
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Por gentileza ligar no telefone 3799-7892 Joana on 2015-01-27T15:09:12Z (GMT) / Submitted by William Lopes Nascimento (william.math@gmail.com) on 2015-01-27T15:29:24Z
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Previous issue date: 2015-01-16 / The goal of this work is to assess the empirical performance of some hedging strategies in the Brazilian derivative market. In particular, we entertain a portfolio of exotic options with knock-in and knock-out barriers. Apart from the traditional static and dynamic hedging, we also employ a hybrid strategy that combines both static and dynamic features. The empirical results show that all strategies perform statistically well, though the hybrid hedging is more efficient for it combines the accuracy of the dynamic hedging with the reduced transaction costs of the static hedging. / O objetivo do trabalho é efetuar uma análise empírica de estratégias de hedge no mercado brasileiro de derivativos. Em particular, consideramos uma carteira de opções exóticas com barreira do tipo knock-in e knock-out. Além das tradicionais estratégias de hedge estático e dinâmico, propomos também uma abordagem alternativa definida por uma estratégia híbrida de hedge. Os resultados apontam que todas as estratégias são eficazes do ponto de vista estatístico, porém a abordagem híbrida é a mais eficiente, combinando a precisão da dinâmica com os menores custos da estática.
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Produtos estruturados vinculados a ações: uma análise empírica para operações com ativos subjacentes brasileiros durante o período de 2006-2007Campanhã, Marcelo Ballego 06 August 2007 (has links)
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Previous issue date: 2007-08-06T00:00:00Z / O objetivo deste trabalho é contribuir para aumentar a percepção dos investidores sobre as margens praticadas no mercado de notas estruturadas. Neste estudo aplicamos a metodologia utilizada em diversos artigos internacionais para avaliar os preços de emissão primária de produtos estruturados vinculados ao mercado de ações de companhias brasileiras. Concentramos nossa análise em dois tipos específicos de produtos estruturados, o primeiro conhecido como Reverse Convertible é negociado no mercado internacional, e o segundo conhecido como Capital Protegido Ibovespa é comercializado no mercado local. Analisamos 459 ofertas de emissão primária de Reverse Convertibles e 8 operações de Capital Protegido sobre o Ibovespa. Os valores das emissões primárias foram comparados aos valores teóricos calculados através da duplicação das estruturas utilizando uma carteira equivalente composta por opções e títulos de renda fixa. Comparamos as diferenças médias de preço e encontramos uma boa indicação sobre o tamanho das margens praticadas na estruturação destas operações. Este trabalho espera contribuir para o aumento da transparência sobre as margens praticadas nestes tipos de operações e também esperamos que a metodologia proposta auxilie os investidores interessados na avaliação dos tipos de estruturas abordados neste estudo / The objective of this work is to provide important insights to investors about the margins within structured products. In this work we apply the methodology used in several international publications to analyze the issue prices of structured products linked to some Brazilian companies’ stocks. We concentrate the analysis in two specific types of structured products, the first type, known as Reverse Convertible, is traded in the international markets and the second, known as Capital Protegido Ibovespa, is offered in Brazil local market. We analyzed 459 Reverse Convertibles issued and 8 transactions of the Capital Protegido Ibovespa. We compared the issue prices of the structured products with the values based on replication strategies using an equivalent portfolio of options and bonds. We analyzed the average price differences and found a good indication about the size of the margins charged in the pricing of these transactions. We hope that this work contributes to broaden the transparency about the margins charged in these products and that the methodology proposed also help the investors interested in the valuation of this kind of structures.
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Estudo sobre a valorização de produtos estruturados no mercado brasileiro entre 2006 e 2011Kitatani, Sabrina Orsi 22 August 2011 (has links)
Submitted by Sabrina Kitatani (sakitatani@yahoo.com) on 2011-09-19T16:33:19Z
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Previous issue date: 2011-08-22 / Structured products are a combination of a fixed income asset and one or more embedded derivatives. As in the United States and Europe, in Brazil there is still no specific regulation for structured products, so these products are negotiated by Funds of Structured Investment. The aim of this study is to analyse whether there is an overpricing on the issuance of Structured Investment Funds. In order to accomplish this objective, the difference between the issue price and the theoretical price was calculed. This theoretical price was calculated by synthesizing a theoretical portfolio composed by a fixed income component and the embedded derivatives, which were appreciated based on the same methodology applied in national and international publications. It were analyzed 40 Investment Funds issued from 2006 to 2011, observing indeed there was evidence of price differences; the same conclusion obtained in the other studies that analyzed the subject. This price difference can be justified by the costs of product development, by the costs of hedge operation and by the limited direct access of small investors in this market. Additionally, it was analyzed the existence of a long-term relation between the variable volatility and the price difference found in the first experiment. Through Cointegration Test it was observed that there is a long-term trend between the variables. The decomposition of variances show that the variation margins are explained by changes in volatility and, finally, the Granger Causality Test indicates that margin variations precede the variations of the estimated volatility. Thus by illustrating the sophistication of structures this work contributes to increase market transparency and also to debate about the regulation for structured products that the Central Bank is about to set. / Produtos estruturados é uma combinação de ativos que inclui uma renda fixa e um ou mais derivativos embutidos. No Brasil, como ainda não existe uma regulamentação específica como nos Estados Unidos e Europa, a comercialização destes produtos é feita, principalmente, via Fundos de Investimentos Estruturados. O objetivo deste trabalho é avaliar se existe uma sobrevalorização na emissão de Fundos de Investimentos Estruturados. Para isso, calculou-se a diferença entre o preço de emissão e o preço teórico. Este preço teórico foi calculado sintetizando uma carteira composta de um componente renda fixa e os derivativos embutidos, valorizando-se os dois componentes com base na mesma metodologia abordada em publicações nacionais e internacionais. Foram analisados 40 fundos de Investimentos Fechados com emissão entre 2006 e 2011, observando-se que há indícios de uma diferença de preços, conclusão similar aos demais trabalhos que analisaram o tema. Esta diferença de preços encontrada pode ser explicada pelos custos de desenvolvimento dos produtos, pelos custos de hedge das operações e pelo fato dos pequenos investidores não terem acesso a este mercado diretamente. Adicionalmente, analisou-se a existência de uma relação de longo prazo entre as variáveis volatilidade e a diferença de preços encontrada. Através do Teste de Cointegração foi observado que existe uma tendência de longo prazo entre as variáveis. A Decomposição das Variâncias demonstra que as variações de margem são explicadas pelas variações na volatilidade e, por fim, o Teste da Causalidade de Granger indica que as variações da margem precedem as variações da volatilidade estimada. Com este resultado, espera-se contribuir para aumentar a transparência do mercado ao ilustrar a sofisticação das estruturas e, também, contribuir para o debate nas discussões sobre a nova regulamentação dos produtos estruturados que o Banco Central está em via de definir.
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