Examensarbetet studerar möjligheterna att använda en statisk cross hedge för att prissäkra etanol. Situationen som analyseras är hämtad från Lantmännen Agroetanol. Agroetanol är Sveriges största producent av etanol och driver den första anläggning i Sverige där vete omvandlas till etanol. Anläggningen är Sveriges största och byggs för närvarande ut så att kapaciteten kommer under år 2008 kommer att öka med 300 procent. Priset på spannmål har stigit dramatiskt under år 2007 samtidigt som etanolpriset har sjunkit något. Mot bakgrund av dessa båda negativa prisrörelser utvärderas hedging med hjälp finansiella instrument som en möjlighet för Agroetanol att skydda sin produktion. Genom att använda futurekontrakt, med socker som underliggande tillgång, kan Agroetanol minska sin marknadsrisk. Efter en analys av Lantmännens befintliga riskmått i form av stresstest, konstateras att Lantmännen bör överväg att använda sig av Expected Shortfall för att mäta koncernens marknadsrisk. Expected Shortfall bygger på det mycket populära Value at Risk, men uppvisar ytterligare några fler positiva egenskaper. Vi rekommenderar att Lantmännenkoncernen använder sig av Expected Shortfall i arbetet med att kvantifiera sin finansiella marknadsrisk inom samtliga affärsområden och bolag. På detta sätt kan riskerna associerade med varje verksamhet enkelt analyseras. Slutligen kan den metodik för cross hedging som presenteras i examensarbetet användas i flera olika sammanhang och problemställningen är inte unik för groetanol. Författarna hoppas på detta sätt att undersökningen kan fungera som en vägledning även vid andra liknande projekt. / This master thesis studies the application of a static cross hedge when hedging ethanol. The case studied has been provided by Lantmännen Agroetanol, operator of the largest ethanol plant in Sweden. The plant produce ethanol from grain and the capacity is currently being expanded by 300 percent. Changes in the price of both grain and ethanol have been dramatic during 2007, with a decrease in the price of ethanol and a sharp increase in the price of wheat. These changes both have a negative impact on the operations of Agroetanol and this thesis look to hedging with futures as a method to lessen the exposure to price changes. Using future contracts derived on sugar prices we conclude that Agroetanol can decrease its market risk. An analysis of the methods for measuring financial risks at Lantmännen concludes that the use of Expected Shortfall, a measurement derived from Value at Risk, have a number of advantages. We therefore recommend that this measure is implemented throughout the corporation providing a consistent measure of financial risks. This enables every part of the organization to be analyzed based on its contribution to the total risk exposure. Finally the method used in the thesis can be used in a number of situations and the difficulties observed at Agroetanol are by no means unique. We hope that this study can provide an example for studies that aim to solve similar difficulties.

<p>Examensarbetet studerar möjligheterna att använda en statisk cross hedge för att prissäkra etanol. Situationen som analyseras är hämtad från Lantmännen Agroetanol. Agroetanol är Sveriges största producent av etanol och driver den första anläggning i Sverige där vete omvandlas till etanol. Anläggningen är Sveriges största och byggs för närvarande ut så att kapaciteten kommer under år 2008 kommer att öka med 300 procent. Priset på spannmål har stigit dramatiskt under år 2007 samtidigt som etanolpriset har sjunkit något. Mot bakgrund av dessa båda negativa prisrörelser utvärderas hedging med hjälp finansiella instrument som en möjlighet för Agroetanol att skydda sin produktion.</p><p>Genom att använda futurekontrakt, med socker som underliggande tillgång, kan Agroetanol minska sin marknadsrisk. Efter en analys av Lantmännens befintliga riskmått i form av stresstest, konstateras att Lantmännen bör överväg att använda sig av Expected Shortfall för att mäta koncernens marknadsrisk. Expected Shortfall bygger på det mycket populära Value at Risk, men uppvisar ytterligare några fler positiva egenskaper. Vi rekommenderar att Lantmännenkoncernen använder sig av Expected Shortfall i arbetet med att kvantifiera sin finansiella marknadsrisk inom samtliga affärsområden och bolag. På detta sätt kan riskerna</p><p>associerade med varje verksamhet enkelt analyseras. Slutligen kan den metodik för cross hedging som presenteras i examensarbetet användas i</p><p>flera olika sammanhang och problemställningen är inte unik för groetanol. Författarna hoppas på detta sätt att undersökningen kan fungera som en vägledning även vid andra liknande projekt.</p> / <p>This master thesis studies the application of a static cross hedge when hedging ethanol. The case studied has been provided by Lantmännen Agroetanol, operator of the largest ethanol plant in Sweden. The plant produce ethanol from grain and the capacity is currently being expanded by 300 percent. Changes in the price of both grain and ethanol have been dramatic during 2007, with a decrease in the price of ethanol and a sharp increase in the price of wheat. These changes both have a negative impact on the operations of Agroetanol and this thesis look to hedging with futures as a method to lessen the exposure to price changes.</p><p>Using future contracts derived on sugar prices we conclude that Agroetanol can decrease its market risk. An analysis of the methods for measuring financial risks at Lantmännen concludes that the use of Expected Shortfall, a measurement derived from Value at Risk, have a number of advantages. We therefore recommend that this measure is implemented throughout the corporation providing a consistent measure of financial risks. This enables every part of the organization to be analyzed based on its contribution to the total risk exposure.</p><p>Finally the method used in the thesis can be used in a number of situations and the difficulties observed at Agroetanol are by no means unique. We hope that this study can provide an example for studies that aim to solve similar difficulties.</p>