Submitted by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:50:52Z No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:51:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:51:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-11-08T10:51:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5) Previous issue date: 2006 / The study of the Real Options Theory (ROV) that incorporates to the project valuation, the growth options and the managerial flexibilities that it's due to the existent uncertainties in the environment in which the companies operate. Approaches the investments analysis traditional methods based in the discounted cash flow (DCF), it detaches their advantages and limitations; the real options theory showing their advantages in relationship to the traditional methods; and a case study. It has as main objective to present that the real options theory is viable and complementary to the investments analysis traditional method in the iron ore industry, with the approach of the evaluation in discreet time method. This method allows specifying the analysis problem and to solve it with the use shelf decision analysis software in a simpler way and more intuitive solution than the traditional methods of real options valuation and it provides greater flexibility in the modelling of problem. The modeling of the real options inherent in the projects bases on the use of binomial decision analysis tree to model the stochastic processo The evaluation is accomplished in four steps in agreement with the methodology proposed by Copeland and Antikarov (2001) and Brandão and Dyer (2005): modeling of the basic assets, in other words, calculation of the net present value without flexibility; creation of the binomial model using the software to model the basic assets, computing the neutral probabilities and risks; modeling the real options inherent in the project; and resolution of the binomial tree, in other words, analysis of the real options. The results show that it's possible to implement this approach in evaluation projects in the iron ore industry. / Estudo da teoria das opções reais que incorpora à avaliação de projetos de investimentos, as opções de crescimento e as flexibilidades gerenciais que surgem devido às incertezas existentes no ambiente no qual as empresas operam. Aborda os métodos tradicionais de avaliação de investimentos baseados no fluxo de caixa descontado (FCD), destaca as suas vantagens e limitações; a teoria das opções reais mostrando suas vantagens em relação aos métodos tradicionais; e um estudo de caso. Tem como objetivo principal apresentar que a teoria das opções reais é viável e complementar aos métodos tradicionais de avaliação de investimentos na indústria de mineração de ferro, com a abordagem da avaliação em tempo discreto. Este método permite especificar o problema de análise e resolvê-lo com o uso de programa de software de análise de decisão disponível no mercado de forma mais simples e mais intuitivo que os métodos tradicionais de avaliação de opções reais e permite maior flexibilidade na modelagem do problema de avaliação. A modelagem das opções reais do projeto baseia-se no uso de árvore de decisão binomial para modelar o processo estocástico. A avaliação é realizada em quatro passos de acordo com a metodologia proposta por Copeland e Antikarov (2001) e Brandão e Dyer (2005): modelagem do ativo básico, ou seja, cálculo do valor presente líquido sem flexibilidade; criação do modelo binomial utilizando o software computacional para modelar o ativo básico, computando as probabilidades neutras a risco; modelagem das opções reais no projeto; e resolução da árvore binomial, ou seja, análise das opções reais. Os resultados apresentados demonstram que é possível implementar a abordagem da avaliação de opções reais em projetos de investimentos na indústria de mineração de ferro.

Orientadores: Ieda Geriberto Hidalgo, Paulo de Barros Correia / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Mecânica / Made available in DSpace on 2018-08-27T21:54:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ContrerasMedellin_VivianaAndrea_M.pdf: 2918970 bytes, checksum: d3e29b2d5269f327c32b83ecc013aa6a (MD5) Previous issue date: 2015 / Resumo: A geração de energia elétrica a partir de fontes renováveis constitui uma alternativa interessante para a diversificação da matriz energética de um país. No Brasil, o programa de incentivo às fontes alternativas de energia elétrica (Proinfa), instituído em 2004, teve como objetivo promover a diversificação da matriz energética, buscar alternativas para aumentar a segurança no abastecimento de energia elétrica e permitir a valorização das características e potencialidades regionais e locais. Dentre as fontes renováveis de geração de energia, o destaque deste trabalho é para a biomassa, utilizando o bagaço da cana-de-açúcar. O bagaço da cana é produzido em grandes quantidades no Brasil e possui 1/3 do conteúdo energético da cana. Este recurso permite a geração de energia descentralizada. No setor elétrico brasileiro, a contratação de energia proveniente de empreendimentos de geração a partir do bagaço da cana-de-açúcar pode ser formalizada por meio dos leilões de energia de reserva. A análise de projetos para empreendimentos deste tipo envolve duas variáveis estocásticas: a geração de energia (que depende da disponibilidade do recurso ¿ período sazonal) e o valor da energia no mercado de curto prazo (que depende das condições hidrológicas). Portanto, este trabalho apresenta um modelo de valoração probabilística, para empreendimentos de geração a partir do bagaço da cana-de-açúcar, em leilão de energia de reserva. Esta valoração é feita sob a ótica do empreendedor que deve saber qual é o limite do seu lance no leilão. Deste modo, o destaque da valoração probabilística é para o valor presente líquido (VPL), que determina a medida da probabilidade de ganho ou perda para o empreendedor que participa no leilão de energia de reserva. O método de simulação de Monte Carlo e o fluxo de caixa livre descontado são utilizados para a valoração probabilística. Três estudos de casos são apresentados para uma usina de geração de energia de São Paulo. Para cada cenário simulado, a distribuição de probabilidade do VPL, o VPL médio e a taxa interna de retorno (TIR), que faz com que o VPL médio seja nulo, são calculados. Avalia-se a sensibilidade do retorno do empreendimento para diferentes valores de investimento, taxa mínima de atratividade (TMA) e lance. Os resultados deste trabalho indicam que o benefício, representado pelo VPL do empreendimento, é muito sensível ao valor do lance. Conclui-se também, que a metodologia apresentada pode ser empregada como um instrumento para que os empreendedores, que participam de leilões de contratação de energia possam avaliar o riscos de ter uma perda, decorrente do seu lance dado no leilão / Abstract: Electricity generation from renewable sources is an interesting alternative to diversify the energy matrix of a country. In Brazil, the incentive program for alternative electricity sources (Proinfa), established in 2004, had as goals, promoting the diversification of energy matrix, looking for alternatives to increase energy supply security and allowing the enhancement of the regional and local characteristics and potentials. Among the renewable sources of energy generation, the highlight of this work is to biomass, using bagasse from sugarcane. The bagasse is produced in large quantities in Brazil and it has one third of the sugarcane energy content. This source allows a decentralized power generation. In the Brazilian electricity sector, energy contracting from generation projects that use sugarcane bagasse, as a source, can be formalized through reserve energy auctions. The analysis of this type of projects involves two stochastic variables. Power generation (which depends on the resource availability - seasonal period) and energy price in the spot market (which depends on the hydrological conditions). Therefore, this work presents a probabilistic valuation model for generation projects that use sugarcane bagasse and commercialize energy in reserve energy auctions. This valuation is made from the entrepreneur perspective, who must know which is his auction bidding limit. Thus, the highlight of probabilistic valuation is for the net present value (VPL), which determines the probability measure of gain or loss, for the entrepreneur participating in the reserve energy auction. The Monte Carlo simulation method and the discounted free cash flow are used for the probabilistic valuation. Three case studies are presented for a power generation plant located in São Paulo state. For each simulated scenario, the probability distribution of VPL, the average VPL and the internal return rate (TIR), that make average VPL to be zero, are calculated. Sensitivity of the project¿s return is evaluated to different investment values, minimum acceptable rates of return (TMAs) and auction biddings. The results in this study indicate that the earns, represented by venture VPL, are highly sensitive to auction bidding value. It is also concluded that the methodology presented can be used as an instrument to assist investors, participating in reserve power auctions, in assessing the risk of loss, resulting from its auction bidding / Mestrado / Planejamento de Sistemas Energeticos / Mestra em Planejamento de Sistemas Energéticos