[pt] A ANEEL efetua o cálculo do custo médio ponderado de capital do setor
brasileiro de distribuição de energia elétrica (WACC Regulatório) e o insere nas
tarifas, a partir de dados da economia norte-americana por entender que os dados
da economia brasileira não apresentam séries consistentes. Com relação ao cálculo
do custo do capital próprio, a ANEEL o define utilizando o modelo CAPM. Uma
vez que os resultados obtidos a partir de dados da economia norte-americana, para
refletirem a realidade brasileira, carecem de ajustes posteriores, além da limitação
do uso do CAPM que apenas correlaciona o desempenho do setor com o mercado;
a proposta apresentada neste trabalho é de calcular o custo médio ponderado de
capital do setor através de dados da economia brasileira, e no caso do custo do
capital próprio utilizar o modelo APT para sua estimação, correlacionando o
desempenho do setor com as variáveis macroeconômicas que mais o impactam.
Os resultados indicam que já é possível trabalhar com dados da economia
brasileira e que o custo médio ponderado de capital estimado para o setor em
estudo, feito pela ANEEL pode estar subestimado, uma vez que, por partir de
dados da economia norte-americana pode acabar por não captar plenamente
alguns riscos que o modelo APT capta partindo de dados da economia brasileira. / [en] ANEEL calculates the weighted average cost of capital of the Brazilian
electric energy distribution sector (Regulatory WACC) based on American
economic data, as it understands that the data from the Brazilian economy does
not present consistent series. In the case of the cost of equity, ANEEL uses the
CAPM model and inserts the results into the tariffs. Due to the fact that, the
results obtained from the American economy in order to reflect the Brazilian
reality need further adjustments, aside from the limitation of CAPM which
correlates the performance of the sector exclusively with the market; we calculate
the average cost of capital of the sector with Brazilian economic data. In the case
of the cost of equity, we use the APT model to correlate the performance of the
sector with the macroeconomics variables that have greatest impacts. The results
indicate that it’s already possible to work with Brazilian economic data and that
the average cost of capital of the sector as calculated by ANEEL might be
underestimated, due to the use of American economic data that may not
completely capture some risks that the APT model with Brazilian data captures.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:14713 |
| Date | 14 December 2009 |
| Creators | RENATO DE ALMEIDA ROCHA |
| Contributors | LEONARDO LIMA GOMES, LEONARDO LIMA GOMES |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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