[pt] Essa tese discute, basicamente, três importantes tópicos relacionados ao Setor Elétrico Brasileiro (SEB), a saber, a estocasticidade intrínseca ao setor, as peculiaridades metodológicas que norteiam o módulo de geração de energias afluentes, peça chave às atividades de planejamento da expansão, operação e precificação de curto prazo, e a atenção para a necessidade de um modelo Gama, mais adequado às características da série histórica de energia a ser modelada. Nesta tese é apresentado ao leitor uma visão diferente do Setor Elétrico Brasileiro, evidenciando-se a intrínseca relação entre a estocasticidade e as atividades executadas pelo SEB, um importante setor de infraestrutura do país. Percebe-se que as séries sintéticas de energia/vazão são cruciais para determinar qual é a melhor maneira de operar o setor, subsidiam decisões sobre quando se deve ou não expandi-lo, evitando-se assim custo e/ou perdas desnecessárias. E, ainda, são um fator preponderante na determinação do preço de curto prazo de energia elétrica, dado que a quantidade simulada/prevista de água nos reservatórios no futuro será um dos determinantes do preço da energia no curto prazo. Após este preâmbulo apresenta-se o Módulo de Geração de energias Afluentes, destacando-se como o mesmo está ligado ao Setor Elétrico Brasileiro e à Programação Dinâmica Dual Estocástica (PDDE), enfatizando quais as ressalvas que esta ligação estabelece. Ainda neste tópico, levantam-se algumas peculiaridades do módulo, como por exemplo, a questão das configurações intercorrelacionadas, característica não discutida até então, e pontos que levantam discussão com relação à teoria de Séries Temporais, como por exemplo, a definição da ordem do modelo, a questão da estacionariedade e a necessidade de tratar possíveis outliers. Ao unir as especificidades do SEB com a característica da série histórica de energia relacionada à distribuição Gama, aborda-se, seguindo as peculiaridades do SEB, uma nova metodologia que prescinde a normalidade e a possível geração de cenários negativos. Ao adotar tal metodologia, concluiu-se que a utilização dos modelos Gama, da forma que foram propostos por (Fernandez e Salas, 1986) não podem ser usados pelo SEB, pois os resultados da geração dos cenários mostraram-se não factíveis. Por fim, a importância desse trabalho vai além do que foi discutido em sua essência, ele abre um leque de possibilidades e discussões sobre como está sendo feito o planejamento da operação, o planejamento da expansão e a determinação do preço spot da energia elétrica. Nesse sentido a ideia desse trabalho é ter como resultado intangível a criação de uma agenda de pesquisa sobre a modelagem estocástica que envolve o SEB. / [en] This thesis discusses basically three important topics related to the Brazilian Electric Sector (BES), namely, the intrinsic stochasticity of the sector, the methodological peculiarities that guide the module of affluent energy, a key planning activities of the expansion, operation and pricing of short-term, and attention to the necessity for a Gamma model, more suitable to the characteristics of the time series of affluent energy. This thesis presents the reader with a different view of the Brazilian Electric Sector, revealing the intrinsic relationship between stochasticity and the activities performed by BES, a major infrastructure sector in the country. It can be seen that the synthetic series of energy/flow rates are crucial to determine which is the best way to operate the industry, subsidize decisions about when to expand it or not, thus avoiding the cost and/ or unnecessary losses. And yet, they are a major factor in determining the short-term price of electricity, since the amount simulated / predicted water reservoirs in the future will be one of the determinants of the price of energy in the short term. After this preamble presents the Module of Affluent energy, especially as it is linked to the Brazilian Electric Sector and Stochastic Dual Dynamic Programming (SDDE), which emphasizes the attentions that establishes this link. Although this topic, raises some peculiarities of the module, for example, the issue of intercorrelated settings, feature not discussed so far, and points that raise discussion about the theory of time series, such as the definition of the model order, the question of stationarity and the need to deal with possible outliers. By joining the especifications of BES with the characteristic energy of the time series related to the Gamma distribution is approached, following the peculiarities of BES, a new methodology that dispenses normality and possible generation of negative scenarios. By adopting this method, it was concluded that the use of Gamma models, which have been proposed in the form of (Fernandez and Salas, 1986) can not be used for SEB, as the results showed the generation of the scenarios is not feasible. Finally, the importance of this thesis goes beyond what was discussed in its essence, it opens up a range of possibilities and discussions on how it is being done the operation planning, expansion planning and determining the spot price of electricity. In this sense the idea of this thesis is to deliver intangible creating a research agenda on the stochastic modeling involving SEB.

[pt] O objetivo desta pesquisa é propor o desenvolvimento de uma metodologia baseada em métodos estatísticos para mensurar, a priori, as variáveis que compõem o índice de cobrabilidade de uma empresa distribuidora de energia elétrica brasileira. Tal índice, definido como a razão entre a arrecadação do mês corrente e o faturamento anterior, representa, para a cadeia de valor das empresas distribuidoras de energia elétrica, o retorno dos custos e a geração de excedentes para investimentos. O uso de métodos estatísticos tem propiciado às organizações modelar e quantificar as incertezas presentes nas variáveis do processo de tomada de decisão. A motivação para o desenvolvimento do trabalho ocorreu devido à necessidade empresarial de uma distribuidora em atribuir confiabilidade ao índice supracitado. A pesquisa foi realizada considerando uma amostra dos clientes cativos que pertencem ao grupo A de uma distribuidora de energia elétrica brasileira. A metodologia proposta consiste em: (i) utilizar estatísticas descritivas e modelo de previsão em séries temporais para fornecer a projeção de faturamento e de arrecadação mensal da distribuidora de energia elétrica visando estabelecer, a priori, o índice de cobrabilidade mensal desta e, (ii) adaptar e aplicar os gráficos de controle Wineglass, Shipwreck e Outlook a fim de monitorar diariamente a relação arrecadação prevista versus arrecadação real. Os resultados revelaram que a metodologia proposta estabelece uma estimativa confiável das variáveis que compõem o índice de cobrabilidade visto que o erro percentual de previsão é mínimo. / [en] The objective of this research is to a propose the development of a methodology based on statistical methods to measure, a priori, the variables which compose the index of collectability of a Brazilian company distributing electric energy. This index, defined as the ratio between the revenue of current month by previous billing, represents for the value chain of the companies distributing electric energy, the return costs and generate surpluses for investment. The use of statistical methods has enabled organizations to model and quantify the uncertainties present in the variables of the process of decision making. The motivation for development of the work was due to need of the companies distributing to assign reliability to the aforementioned index. The research was conducted considering a sample of captive customers who belong to the group A of a Brazilian company distributing electric energy. The proposed methodology consists of: (i) use descriptive statistic and forecasting model to provide a projection of billing and revenue monthly of companies distributing electric energy for the purpose of establish, a priori, the monthly index of collectability and, (ii) adapt and apply the control charts Wineglass, Shipwreck and Outlook for the monitoring daily of the relation forecast revenue against real revenue. The results showed that the proposed methodology provides a reliable estimate of the variables which compose the collectability index since the percentage error of prediction is minimal.

[pt] A ANEEL efetua o cálculo do custo médio ponderado de capital do setor brasileiro de distribuição de energia elétrica (WACC Regulatório) e o insere nas tarifas, a partir de dados da economia norte-americana por entender que os dados da economia brasileira não apresentam séries consistentes. Com relação ao cálculo do custo do capital próprio, a ANEEL o define utilizando o modelo CAPM. Uma vez que os resultados obtidos a partir de dados da economia norte-americana, para refletirem a realidade brasileira, carecem de ajustes posteriores, além da limitação do uso do CAPM que apenas correlaciona o desempenho do setor com o mercado; a proposta apresentada neste trabalho é de calcular o custo médio ponderado de capital do setor através de dados da economia brasileira, e no caso do custo do capital próprio utilizar o modelo APT para sua estimação, correlacionando o desempenho do setor com as variáveis macroeconômicas que mais o impactam. Os resultados indicam que já é possível trabalhar com dados da economia brasileira e que o custo médio ponderado de capital estimado para o setor em estudo, feito pela ANEEL pode estar subestimado, uma vez que, por partir de dados da economia norte-americana pode acabar por não captar plenamente alguns riscos que o modelo APT capta partindo de dados da economia brasileira. / [en] ANEEL calculates the weighted average cost of capital of the Brazilian electric energy distribution sector (Regulatory WACC) based on American economic data, as it understands that the data from the Brazilian economy does not present consistent series. In the case of the cost of equity, ANEEL uses the CAPM model and inserts the results into the tariffs. Due to the fact that, the results obtained from the American economy in order to reflect the Brazilian reality need further adjustments, aside from the limitation of CAPM which correlates the performance of the sector exclusively with the market; we calculate the average cost of capital of the sector with Brazilian economic data. In the case of the cost of equity, we use the APT model to correlate the performance of the sector with the macroeconomics variables that have greatest impacts. The results indicate that it’s already possible to work with Brazilian economic data and that the average cost of capital of the sector as calculated by ANEEL might be underestimated, due to the use of American economic data that may not completely capture some risks that the APT model with Brazilian data captures.

[pt] A presente pesquisa se destina a estudar, de forma descritiva e explicativa, o Project Finance como modo de estruturação financeira de projetos de investimento, especialmente às vantagens e desvantagens desta estrutura em comparação às estruturas de financiamentos corporativos tradicionais e na questão do tratamento dispensado por esta estrutura aos diversos riscos relativos ao investimento. Para tal, através da coleta e análise de dados e informações de domínio público, foi utilizada a metodologia de estudo de caso simples aplicada ao caso da Usina Hidrelétrica de Barra Grande, empreendida pela Barra Grande Energética S/A - BAESA, no contexto macro econômico do novo modelo institucional para o setor elétrico. / [en] This research work intends to examine, in a descriptive and explaining manner, the Project Finance as a way to financially structure investment projects, especially when it comes to the advantages and disadvantages of this financial structure as compared to traditional corporate financing, and in the assessment of investment related risks. To do so, publicly available data was collected and analyzed through the Simple Case Research method applied to the Barra Grande Hydro Power Plant Case, within the new Brazilian electric power institutional framework.

[pt] No Brasil, desde o início da década de 90, passou a existir uma linha de pensamento política e econômica favorável à diminuição da interferência do Estado na gestão de firmas, sobretudo aquelas associadas ao segmento de infra-estrutura e nos processos microeconômicos. A desregulamentação que passou a ser observada na segunda metade da década de 90 trouxe como conseqüência a privatização de várias firmas estatais de diferentes segmentos de Infraestrutura, entre elas as da indústria de distribuição de energia elétrica. Esse estudo foi realizado a partir de um banco de dados contendo informações econômico-financeiras e técnico-operacionais de vinte e três firmas distribuidoras de energia elétrica, que representavam mais de setenta por cento da energia vendida no país, correspondentes aos períodos de 1993 a 1995 (antes da privatização) e 1999 a 2001 (depois da privatização). As informações econômico- financeiras foram transformadas em três variáveis de desempenho e as informações técnico-operacionais em doze variáveis estratégicas. A partir de então foram utilizadas técnicas estatísticas para adequação à tipologia de Porter, de maneira a permitir a análise da indústria. Com relação a essa tipologia, os resultados alcançados permitiram concluir que o modelo serviu para a análise dessa indústria, sob os aspectos descritivo e explicativo, com algumas reservas. O estudo concluiu que houve mudanças nas estratégias das firmas, para os períodos analisados, fornecendo indicações para a identificação das estratégias competitivas relevantes, sem entretanto comprovar que os grupos estratégicos possuíam desempenhos distintos. O estudo também não confirmou a hipótese básica da tipologia de Porter que preconiza que a firma que adota a estratégia genérica stuck-in-the-middle tende a apresentar desempenhos abaixo da média da indústria. Nesse estudo, os grupo estratégicos de enfoque em diferenciação, liderança em custos, enfoque em custos, stuck-in-the-middle e diferenciação apresentaram, nessa ordem, os melhores desempenhos. / [en] Since the early 90 s, a political and economical line of thinking, favourable to the reduction of the State interference in the management of corporations, above all those related to the infrastructure segment and in micro-economic processes, has begun in Brazil. The deregulation, which could be observed in the second half of the decade, brought as a consequence the privatization of many State owned companies of different segments of infrastructure, among them those in the electric power distribution industry. This study was prepared coined on a data base containing financial and operational information from twenty three electric power distribution industries, which represented over seventy per cent of the energy sold in the country, corresponding to the periods between 1993 to 1995 (before privatization) and 1999 to 2001 (after privatization). The financial information was transformed into three performance variables and the operational information, into twelve strategic variables. From there, statistical techniques were utilized to adequate the study to the Porter s Typology, thereby permitting the industry analysis. With respect to this typology, the results obtained have permitted conclude that the model served for the analysis of this industry, under descriptive and explicatory aspects, with some reservations. The study concluded that changes have occurred in the corporations strategies, in the periods analysed, supplying indications to the identification of relevant competitive strategies, without, however, proving that the strategic groups had distinct performance. The study also did not confirm the basic hypothesis of Porter s Typology which praises that the company which adopts the generic strategy stuck-in-themiddle tends to presente performance below the industry average. In this study, the strategic groups focusing in differentiation, costs leadership, focusing on costs, stuck-in-the middle and differentiation presented, in this order, the best performance.

[pt] No presente trabalho, analisa-se e discute-se a confiabilidade no planejamento do setor elétrico brasileiro à luz das limitações e desafios do processo de Licenciamento Ambiental. Serão abordados nesta pesquisa alguns temas importantes como o marco legal e institucional, os agentes envolvidos, além da contextualização do licenciamento ambiental no Brasil para a geração de energia elétrica através de fontes renováveis e transmissão de energia elétrica. A partir disso serão discutidos alguns aspectos históricos do setor elétrico, além de apresentar os principais planos e programas que embasam o seu planejamento. A evolução do Licenciamento ao longo dos anos será debatida, com forte interlocução entre os aspectos socioambientais, econômicos e de engenharia, fazendo uma análise crítica e correlação com os leilões ao longo dos últimos quinze anos. Com esta avaliação serão identificados os principais pontos críticos do descompasso entre a geração e transmissão e do rito de Licenciamento Ambiental. Por fim, serão feitas propostas para otimização do Licenciamento Ambiental em seu estágio atual, tendo em vista uma contribuição efetiva para este setor estratégico do país, que necessita de planejamento e agilidade nos processos. Isto irá propiciar a geração de energia elétrica para a população e confiabilidade no sistema, respeitando as questões ambientais previstas na legislação e cumprindo os cronogramas e prazos estalabelecidos pela ANEEL. / [en] The economic and sustainable growth of a country does not occur without the existence of an efficient and planned infrastructure, integrating the population to the national economy and offering appropriate conditions in key sectors, such as transportat, water and sanitation, telecommunication and energy. This economic development is related to energy supply, establishing the conditions for economic growth. Energy crises are signs of economic slowdown and productive disarticulation, which have consequences and are associated with lack of planning. Many countries have experienced economic and energy crises over the last years, such as China, United States, Argentina and Brazil. According to Tolmasquim (2000), part of the causes of this 2001 energy crisis in Brazil would be placed in the lack of investments in transmission and the lack of its integration to generation. In addition, the absence of environmental planning and regulatory uncertainties brought this scenario. Currently, the Brazilian electric power plant has 4,676 electric generation projects in operation and an installed power of 152.17 GW, based mainly on hydroelectric generation (61.6 percent of the total), considered clean, with low productive costs and privileged generation privileged in regard to greenhouse gases emissions. In addition to the water matrix, the energy sources used are divided among biomass (8.7 percent), wind (6.5 percent), fossil (16.9 percent), nuclear (1.2 percent) and solar (0.014 percent), plus the energy from imports (5.1 percent). Today, both the generation and transmission projects have faced some difficulties related to their implementation, in particular the Environmental Licensing process. Many authors (De Castro et al, 2012, Sales, 2012; Pires, 2011; Cardoso Jr, 2014) have attributed to the licensing process responsibility for delays in the implementation and operation of transmission systems. Although environmental legislation defines actors and legal deadlines, there are obstacles, bureaucracy and external agents that bring up discussions about environmental impact assessment.

[pt] Processos decisórios envolvendo um número diverso de critérios são comumente problemas complexos. Em geral, tais problemas procuram atender interesses conflitantes, logo, soluções únicas tendem a não contemplar as preferências de todos os agentes envolvidos no processo. Esse é o caso do problema de seleção de modelos de geração de cenários estocásticos de Energia Natural Afluente (ENA), os quais são insumo ao cálculo do despacho hidrotérmico de médio prazo no planejamento da operação do Sistema Elétrico Brasileiro (SEB). Neste trabalho é proposta uma extensão de um consagrado método de apoio à decisão multicritério, para que este se torne apto a revelar a preferência de comitês de especialistas, e a partir destas preferências reveladas derivar soluções mais adequadas para cada comitê. A aplicação dessa metodologia proposta no contexto do SEB é feita de forma a auxiliar diferentes segmentos do setor (academia, indústria e órgão regulador) a identificarem qual modelo de geração de cenários melhor se adequa às preferências destes segmentos. Para tal, os especialistas destes três setores foram agrupados e a partir da revelação das preferências de cada comitê foi proposta uma nova ordenação dos modelos geradores de cenários. As preferências reveladas para os comitês da academia e da indústria corroboraram as conjecturas sobre as predileções destes setores, fidelidade na representação dos momentos para a academia e capacidade de replicação da variância para a indústria, já a hipótese por predileção à replicação de déficit não pode ser verificada para o comitê do órgão regulador. Dentre as novas soluções obtidas, o modelo melhor classificado para a academia e indústria foi o PAR(p) Multiplicativo e para o órgão regulador o PAR(p) Boot-MC. / [en] Decision-making processes involving a large number of criteria are often complex problems. In general, such problems seek to meet conflicting interests, so single solutions tend not to address the preferences of all agents involved in the process. This is the case of the problem of selection models for generation of stochastic scenarios of Natural Inflow Energy (NIE), which are input to the calculation of the medium term hydrothermal dispatch in the planning of the operation of the Brazilian Electric System (BES). This paper proposes an extension of a well-established multicriteria decision support method, so that it becomes able to reveal the preference of expert committees, and from these revealed preferences to derive more adequate solutions for each committee. The application of this methodology proposed in the context of BES is done to help different segments of the industry (academia, industry and regulator) to identify which model of scenario generation best suits the preferences of these segments. To this end, the specialists of these three sectors were grouped and from the revelation of the preferences of each committee a new ordering of the scenario generating models was proposed. The preferences revealed for the academy and industry committees corroborated the conjectures about the predilections of these sectors, fidelity in the representation of the moments for the academy and capacity of replication of the variance for the industry, however the hypothesis for predilection for the replication of deficit was not able to be verified to the regulatory committee. Among the new solutions obtained, the best classified model for the academy and industry was the PAR (p) Multiplicative and for the regulatory committee the PAR (p) Boot-MC.

[pt] No Setor Elétrico, as atividades de Pesquisa e Desenvolvimento passaram a ser reguladas pela ANEEL no final dos anos 90, obrigando as empresas a investir 1% da receita operacional líquida em projetos de P&D. A partir de então, os agentes do setor começaram a estruturar os programas de P&D nas empresas para atender os requisitos do regulador e trazer resultados para a companhia. Nos dias de hoje, a inovação é um tema recorrente em estudos de administração e de fundamental importância para as empresas que desejam manterem-se competitivas. O objetivo principal desta dissertação é identificar, qual a percepção dos gestores a respeito do quanto a busca da inovação influencia o gerenciamento dos investimentos de Pesquisa e Desenvolvimento das empresas do Setor Elétrico Brasileiro, a partir da experiência vivida por eles nesse processo. A metodologia selecionada integrou pesquisa quantitativa e qualitativa para atingir o objetivo proposto. A pesquisa qualitativa, baseada no método fenomenológico, foi realizada para identificar as essências do fenômeno a partir das experiências vividas pelos gestores de P&D das empresas. Em função da própria vivência do pesquisador, foi realizada uma pesquisa quantitativa inicial para a prática da redução fenomenológica auxiliando o pesquisador a se colocar entre parênteses durante a análise dos dados qualitativos. Como resultados da pesquisa, proposições foram elaboradas no sentido de apontar: os impactos negativos da falta de apoio interno nas empresas; a falta de alinhamento das universidades com os agentes e; a pressão por resultados tangíveis internamente e externamente na gestão do P&D e busca da inovação. Por outro lado, os gestores encontram apoio externamente com seus pares, fornecedores e em fóruns de discussões como as associações e as universidades. / [en] At the end of the 90´s, Research and Development activities in the electric power sector started to be regulated by the Brazilian Electricity Regulatory Agency - ANEEL, and the investment of 1% of the net operating income in R&D projects became mandatory. Ever since, the agents of the sector initiated the organization of R&D programs within the companies, in order to meet the requirements of the regulator and to bring results to the company. Currently, the innovation is a recurring theme in management studies and essentially important to the companies that intend to remain competitive. The main purpose of this dissertation is to identify the perception of executives on how the search for innovation influences the management of R&D investments in companies of the Brazilian Electric Power Sector, as experienced by them on this process. The methodology selected comprised quantitative and qualitative research to achieve the objective proposed. A qualitative research, based on the phenomenological method, was carried out in order to identify the essences of the phenomenon based on the experiences of the R&D managers. The own researcher´s experience of life supported an initial quantitative research, whose purpose was to put into practice the phenomenological reduction allowing the researcher to put himself between brackets during the analysis of the qualitative data. The study gave rise to propositions that aim at indicating: the egative impacts of the lack of internal support within the companies; the non-alignment between universities and agents, the pressure for tangible results in R&D management and the search for innovation, either internally or externally to the company. On the other hand, R&D managers find external support amongst their pairs, suppliers and in discussion forums such as associations and universities.

[pt] Desde que o novo modelo institucional do setor elétrico brasileiro passou a vigorar em 2004, a oferta de energia termelétrica, nos leilões de energia nova, vem se mostrando muito concentrada em tecnologias de alto custo variável (unitário), principalmente, em usinas movidas a óleo combustível e a diesel. Desta maneira, esta dissertação tem como objetivo inicial compreender de que forma os aspectos institucionais do novo marco regulatório se interagem com as características físicas e tecnológicas das usinas, de modo a propiciar uma provável vantagem competitiva em favor das usinas de alto custo variável. Este estudo tem ainda o objetivo de investigar o mecanismo do Índice de Custo Benefício (ICB), utilizado pelas entidades governamentais como critério de eficiência para a seleção, nos leilões de energia nova, dos projetos termelétricos mais competitivos. Deseja-se averiguar se este mecanismo gera os incentivos corretos sobre os empreendedores termelétricos, de modo que seja uma estratégia ótima para o empreendedor reportar o verdadeiro valor de seu custo variável à Empresa de Pesquisa Energética (EPE). Os resultados teóricos encontrados e os resultados obtidos pelos procedimentos de simulação indicam que a estratégia ótima para o empreendedor não é, em geral, reportar seu custo variável verdadeiro à EPE. Mais ainda, os resultados mostram que esta estratégia ótima é dependente das expectativas dos investidores acerca dos preços futuros de energia. Quanto mais elevados forem os preços futuros esperados, maior tenderá a ser o custo variável declarado pelo empreendedor. / [en] Since the implementation of the new regulatory framework of the Brazilian electrical sector in 2004, the supply of thermo electrical power in the new energy auctions has been very concentrated in high (unitary) variable costs technologies, mainly, in plants powered by fuel oil and diesel. In this way, this dissertation has as initial objective to understand how the institutional aspects of the new regulatory framework interact with the physical and technological characteristics of the power plants in a way to create a likely competitive advantage in favor of the high variable cost power plants. This study has also as an objective to investigate the Index of Cost Benefit (ICB) which is used by the government entities as criterion of efficiency to select, in the new energy auctions, the most competitive thermo electrical projects. The study aims to verify if this mechanism induces the right incentives on the thermo power entrepreneurs, in a way that it would be an optimal strategy for the entrepreneur to report the actual value of his variable cost to the Empresa de Pesquisa Energética (EPE). The theoretical results and the simulation proceedings results both indicate that the optimal strategy to the entrepreneur is not in general to report the truthful variable cost to EPE. Moreover, the results show that the optimal reporting strategy is dependent of the beliefs the investors have concerning the future energy prices. The higher the expectations regarding the future prices, the higher will tend to be the entrepreneur reported variable cost.

[pt] O Setor Elétrico Brasileiro (SEB) passou por uma grande reestruturação, saindo de uma situação de monopólio estatal para uma de desestatização regulamentada. Neste processo, a interação entre os agentes, causada pelas privatizações ocorridas no setor, passou a condicionar a formação dos preços do mercado de energia elétrica e, consequentemente, dos contratos dela derivados. O presente trabalho coloca a eletricidade no contexto das outras commodities e debate suas características específicas; apresenta o Setor Elétrico Brasileiro (SEB) e o Mercado Brasileiro de Energia Elétrica e discute a Formação dos Preços no Mercado de Curto Prazo Brasileiro. Foram usados dados históricos para a estimação dos parâmetros de um modelo que capta as principais características dos preços spot de energia elétrica e, lançando mão do Método de Monte Carlo (MMC) para a simulação desses preços, foi analisada a flexibilidade de compra e venda parcial de um contrato de energia elétrica, usando a Teoria de Opções Reais (TOR). Concluiu-se que essa flexibilidade agrega valor aos contratos de energia. / [en] The Brazilian Electric Power Industry (SEB) has undergone a major restructuring moving from a situation of state monopoly to a regulated privatization. In this process, interaction among agents took place in the industry, influencing electricity spot prices and consequently power derivative contracts. This work: places electric power in the context of other commodities and discusses its specific characteristics; presents the Brazilian Power Companies and the Brazilian Electricity Market and discusses the formation of short-term prices in Brazil. We used historical data to carry out the parameters estimation of a model that captures the main characteristics of electricity spot prices and we analyzed a flexibility of partial buying or selling of one energy contract using the Real Options Approach (ROA), employing Monte Carlo Method (MCM) to simulate these prices. We concluded that this flexibility adds value to power contracts.