[pt] Existe uma relação muito próxima entre variáveis
macroeconômicas e a estrutura a termo da taxa de juros no
Brasil. Caracterizamos esta relação utilizando a recente
abordagem de macro-finanças adaptada para o caso de uma
economia emergente. Podemos concluir que (i) a curva de
juros possui informações adicionais às de diversas
variáveis com relação ao crescimento futuro da economia;
(ii) o poder de previsão é crescente com a durabilidade
dos bens e é decorrente essencialmente das expectativas de
variações futuras na taxa de curto-prazo; (iii) as
variáveis cíclicas da economia (hiato do produto, taxa de
inflação e variação do câmbio nominal) explicam até 53% da
variação das taxas; (iv) o restante das variações,
representado por fatores não-observáveis, parece estar
relacionado à variação da aversão ao risco internacional e
das expectativas de inflação e (v) a noção de grande
vulnerabilidade externa da economia brasileira no período
estudado é corroborada pelo papel relevante da variação do
câmbio nominal, que explica até 41% da variação das taxas. / [en] There is a close relationship between macroeconomic
variables and the term
structure of interest rates in Brazil. We characterize
this relationship using
the recent macro-finance approach adapted to the case of
an emerging
market economy.We find that (i) the yield curve have
additional information
about future economic growth; (ii) the forecasting power
is increasing with
the durability of goods and is essentially due to expected
variations on
short-term interest rates; (iii) cyclical variables
(output gap, inflation rate
and nominal exchange rate change) explain up to 53% of the
variation
in bond yields; (iv) the additional variation, represented
by unobservable
factors, seems to be related to the variation of
international risk aversion
and inflation expectations and (v) the notion of great
external vulnerability
of the brazilian economy during the period is confirmed by
the strong role of
the nominal exchange rate change, which explains up to 41%
of the variation
in bond yields.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:8596 |
| Date | 28 June 2006 |
| Creators | SAMER FATHI SHOUSHA |
| Contributors | ILAN GOLDFAJN |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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