[pt] A literatura teórica sobre taxas de câmbio apresenta uma série de resultados
de difícil respaldo empírico como o forecasting puzzle da taxa de câmbio. Ao
realizarmos previsões dentro da amostra e fora da amostra para as taxas de
câmbio, nominal e real, e para o índice de preços de commodities do Brasil,
encontramos evidências empíricas que comprovam algumas das explicações para
este puzzle. Basicamente, os resultados dentro e fora da amostra apontam que o
câmbio nominal apresenta um forte componente forward looking, o que poderia
explicar o fracasso de muitos modelos em prever esta variável. Os valores
passados do câmbio nominal conseguem gerar previsões para preços de
commodities substancialmente melhores que a de um passeio aleatório, tanto no
curto quanto no longo prazo, embora a relação reversa não se verifique. Uma
análise comparando as previsões de nosso modelo a um modelo autorregressivo
univariado mostra que esta evidência é mais fraca do que constatamos
inicialmente. Para a taxa de câmbio real estendemos a análise feita na literatura de
commodity currencies para medir o poder preditivo dos modelos utilizados.
Considerando o exercício dentro da amostra, os preços de commodities
contribuem significativamente para as previsões da taxa de câmbio, mas a
causalidade no sentido contrário também ocorre. Já para as previsões fora da
amostra, o modelo de correção de erros não conseguiu superar o passeio aleatório
para nenhuma variável, nem mesmo no longo prazo. Os resultados são robustos à
presença de quebras estruturais. / [en] In the theoretical literature on exchange rates we find many results with
little empirical support. This paper seeks to contribute to a better understanding on
one of the main issues that were not fully answered: the forecasting puzzle on
exchange rates. By analyzing in-sample and out-of-sample forecasts for nominal
and real exchange rates and the commodity price index of Brazil, we find
empirical evidence on some of the explanations for this puzzle. The results insample
and out-of-sample indicate that the Brazilian nominal exchange rate has an
important forward looking component, which could explain the failure of many
models to predict this variable. Past values of nominal exchange rate forecasts
commodity prices substantially better than a random walk, both in short and long
term horizons, while the reverse relation does not hold. An additional analysis in
which we compare our model with a univariate autoregressive one suggests that
the evidences may not be as robust as we thought at first. For the real exchange
rate we extend the analysis made in the literature on commodity currencies to
measure the predictive power of these models. Considering the in-sample
exercise, commodity prices play an important role in predicting the Brazilian real
exchange rate. However, there is also Granger causality in the opposite direction.
Regarding the out-of-sample forecasts, our error correction model could not
overcome the random walk model. Our results are robust to structural breaks.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:14618 |
| Date | 19 November 2009 |
| Creators | ANA CAROLINA BARBOSA FREIRE |
| Contributors | AFONSO SANTANNA BEVILACQUA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
Page generated in 0.0025 seconds