[pt] Nesta tese são desenvolvidos três ensaios nos quais foram
utilizados
arcabouços de finanças com o objetivo de estudar três
questões de
macroeconomia aplicada. No primeiro ensaio mostramos que,
no Brasil, surpresas
inflacionárias de curto prazo têm causado desvios nas
expectativas inflacionárias
de médio prazo. Tal fato obstrui parcialmente um
importante canal de transmissão
da política monetária, o canal das expectativas. A
indexação da economia não
parece ser a única responsável pelo fenômeno já que há
também efeito
significativo destas surpresas no prêmio de risco
inflacionário. Portanto,
concluímos que a credibilidade da política monetária no
período analisado (2001-
2006) não foi perfeita, apesar de ter melhorado
significativamente com o passar
do tempo. No segundo ensaio analisamos o saldo da conta-
corrente como um
problema de alocação de portfólio. Mostramos que,
empiricamente, o rebalanceamento
do portfólio dos países é fundamental e, por esta razão,
apresentamos um novo modelo para a conta-corrente no qual
as oportunidades de
investimento internas e externas são variantes no tempo.
Com isso, o ativo externo
líquido ótimo varia no tempo gerando um novo mecanismo de
variações na contacorrente.
Estimamos o modelo para os EUA e Japão e os resultados
indicam um
poder explicativo superior ao dos modelos tradicionais. O
terceiro e último ensaio
da tese, investiga um dos determinantes da fragilidade
econômico-financeira de
países emergentes: a correlação positiva entre o risco
país e o risco cambial.
Mostramos que a presença deste fenômeno não é generalizada
por todos os países
emergentes. Além disso, os responsáveis pela inter-relação
são, segundo nossos
resultados: (i) o descasamento cambial e (ii) o nível de
aprofundamento financeiro,
medido pelo crédito doméstico ao setor privado. / [en] In this thesis we develop three essays on Macro-Finance.
On the first one, we
show that, in Brazil, short run inflation surprises had a
significant effect in
medium run inflation expectation. This phenomenon leads to
a less effective
monetary policy, as its output cost is higher. This can be
a symptom of at least one
of two problems: (i) Inflation inertia due to indexation
of the economy; and/or (ii)
lack of credibility of the monetary authority. As our
model suggests, looking at
co-movements of inflation risk premium and inflation
surprises helps to identify if
lack of credibility is one of the causes. By doing so, we
confirm that this was the
case in Brazil until very recently. On the second essay,
we argue that the current
account problem can be understood as the choice of where
to allocate national
savings: at home or abroad. Moreover, the data reveals
that portfolio rebalance is
indeed important. For this reason, we develop a current
account model in which the
representative agent´s portfolio choice problem with time-
varying investment
opportunities. Thus, we are able to generate rebalancing
in portfolios that in turn
affects the current account. We estimate/solve this model
using a long time series data
from different assets in the US and Japan and empirical
results indicate that variations
in investment opportunities can explain at least 54% of
its movements, a performance
superior to previous models. The third and last essay
studies one important source
of financial vulnerability for emerging economies: the
positive correlation
between country and currency risks. This harmful relation
observed in some
countries is called cousin risks. We, first, identify the
extent of this phenomenon by
separating a sample of countries into two groups: the one
where the positive
correlation is observed and the one where it is not. Based
on this taxonomy, we
investigate the determinants of the cousin risks. Results
indicate that currency
mismatch and low financial deepening are strongly
associated with the phenomenon.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:10535 |
| Date | 11 September 2007 |
| Creators | ALEXANDRE LOWENKRON |
| Contributors | MARCIO GOMES PINTO GARCIA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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