民國七○年代，證券主管機關頻繁地調整融資比率或融券保證金成數來活絡股市或抑制投機買氣，然而證券信用交易比率的變動是否會擴大投資組合與股票報酬率的變異程度，使市場參與者對未來收益承受更多的不確定性而增加投資風險。亦即，證券信用交易比率的調整是否會對股市波動性造成顯著的影響？是本研究亟欲探討的主題。
實證的進行乃蒐集臺灣證券市場71年1月至79年12月的股市資料，依Beta係數高低分別將第一及第二類股票分為高風險及低風險投資組合，然後引用(1)修正後Levene檢定法一檢定信用交易的調整是否會擴大投資組合報酬率的變異數，而造成股市的波動；(2)Wilcoxon配對符號等級和一檢定信用交易的調整是否會擴大投資組合中個別證券報酬率的變異數，而造成股市的波動。
實證結論如下：
(一)整體投資組合的角度
以整體投資組合的觀點解釋，證券主管機關調整證券信用交易比率來活絡股市或抑制投機買氣的作法並無法得到預期的效果。
(二)投資組合中的個別證券角度
以投資組合中個別證券的觀點分析，雖然變動證券信用交易比率對於股市的影響相當顯著，尤其是對高風險投資組合中所包含的證券，但可惜的是不論調高或調低證券信用交易比率，投資組合中股票的變異數皆呈明顯擴大之趨勢，除了少數幾次有顯著的縮小，此種情況說明了證券主管機關無法完全依賴證券信用交易工具來完成其政策目標。
綜合以上所述，本研究建議證券主管機關少用證券信用交易比率作為控制股市波動的政策性工具。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002648 |
| Creators | 柳春成 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
Page generated in 0.0018 seconds