Return to search

現金股利與無償增資配股之決策選擇與其資訊內涵差異之研究

公司發放股利的形式,大致可分為現金股利與股票股利兩種。關於現金股利與股票股利,目前國內外已有許多實證文獻予以探討,但多數文獻皆是就現金股利與股票股利個別討論,本研究之目的即在於將現金股利與股票股利,從投資人的反應與其投資決策的角度,就目前文獻中尚未深入予以比較分析的方面,作一探究,研究的問題在於:
一、是否發放現金股利與股票股利的宣告事件皆具有資訊內涵,而會使得宣告期間內產生顯著的異常報酬率?
二、投資人對現金股利與股票股利的偏好是否不同?在市場景氣不同下又有何不同的反應?
本研究以民國80年至85年,台灣證券交易所上市公司的“單純”股票股利或現金股利宣告事件為研究對象,以事件研究法進行實證。至於假說之驗證則採用單變量統計分析法(t檢定)與單因子變異數分析。經實證分析,本研究所獲得的結論彙述如下:
一、就現金股利宣告效應而言:現金股利宣告期間,並未造成顯著的正異常報酬率,反而股價有下跌之情況。
二、就股票股利的宣告效應而言:股票股利宣告期間會出現顯著的正異常報酬率,但由其實證結果可發現,發放股票股利之消息在宣告日前即先行走漏。
三、就配股率對股價的影響而言:實證結果顯示,配股率越高之公司,往往其股價正向的反應越高,宣告期間之正異常報酬率也越大。
四、就盈餘配股對股價之影響而言:實證結果顯示,盈餘配股佔總配股比率的大小,對股價不具顯著的影響,可見台灣之投資人並無法區別其中之差異。
五、就市場景氣之不同,對於投資人在現金股利與股票股利方面之偏好是否有所不同而言:在多頭市場下,投資人會較偏好股票股利;在空頭市場下,投資人對現金股利與股票股利的偏好則無顯著之差異;對於現金股利而言,投資人會較偏好空頭時期的現金股利;至於股票股利,投資人會較偏好空頭時期的股票股利。

Identiferoai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002476
Creators張慶文
Publisher國立政治大學
Source SetsNational Chengchi University Libraries
Language中文
Detected LanguageUnknown
Typetext
RightsCopyright © nccu library on behalf of the copyright holders

Page generated in 0.0019 seconds