基金經理人相較於一般投資大眾，具備了相當豐富的財金背景與知識，並且幾乎每天都拜訪各上市上櫃公司，深入瞭解各公司營運狀況，而各投信公司內部又設有研究部門，協助基金經理人收集資料、分析報告，因此投資績效相對於一般大眾好。只是國內投資信託環境還不夠成熟，基金經理人的更換太過頻繁，早已嚴重影響投資人的權益。此外，一般相信在投資組合的資產配置確定時的那一刻，便已經決定了報酬的多寡。Sharpe（1992）曾提出資產類別因素模型，發現基金績效表現可由基金之投資風格所解釋，那麼基金的正確分類便顯得非常重要，而其投資報酬，也在其投資風格確定的一刻起，便早已決定了。
本研究試圖構建出基金的投資風格指數，並檢視基金經理人異動之後，基金的績效表現、風險偏好、選股與擇時能力是否有顯著差異，最後，根據構建出的風格指數，檢視各基金在經理人替換後，是否發生風格移轉的情形，進行相關探討。
本研究利用Sharpe指標與Jensen指標來檢視基金前後期績效之差異，並分別利用統計檢定檢視其風險上的差異，此外，引入Treynor-Mazuy迴歸模型，用以分析前後期基金經理人的選股與擇時能力，最後，利用二次式規劃求解來分類並檢定其前後期投資風格是否一致。研究期間為民國89年4月以前經理人曾經替換過之基金，共篩選出28支曾經歷過經理人替換之開放式股票型基金，實證結果如下：
1.僅有跳槽此原因能顯示出經理人替換前績效優於經理人替換後績效，其他諸如離職或內部轉任等，皆無法有顯著差異情況。整體而言，基金經理人替換和績效表現並無顯著相關的情形。
2.實證結果顯示，不論在總風險、系統風險與非系統風險上，經理人替換後皆明顯的低於經理人替換前。
3.實證結果顯示，在基金經理人替換前後期的選股與擇時能力上，在基金經理人替換前後期的選股能力上，經理人替換後明顯優於經理人替換前，但在基金經理人替換前後期的擇時能力上，經理人替換前卻明顯優於經理人替換後，二者間似乎存在一種抵換關係。
4.實證結果顯示，在研究的28支基金樣本中，有27支基金在經理人替換後發生風格移轉的情形，風格移轉比率高達96.43％。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/A2002002011 |
| Creators | 蔡承家, Tsai, Chen-Chia |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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