理論上，如果能夠掌握股票與股票選擇權價格變動的關係--delta避險比例，那麼利用股票選擇權來規避標的股票價格波動的風險，可以達到完美的避險效果。然而如果有一外來的經濟衝擊，使得選擇權價格變動與標的股票價格變動之比不等於原來該時點上的避險比例時，採用原來的避險比例避險就會產生偏誤。
文獻上已經證明，匯率衝擊為一重要的考量因素，將對跨國公司的股價產生影響。由於股票選擇權是股票的衍生性金融產品，其高度財務槓桿的特性很可能承受較標的股票為高的外匯風險暴露(Foreign Exchange Rate Exposures), 因此匯率衝擊對股票及選擇權帶來不同程度衝擊的結果，將改變該時點上的避險比例，如果不能調整原來所估計的避險比例，就會產生避險偏誤。
本研究即針對上述的推論進行分析，利用迴歸模型來估計避險比例，並據此建立一模型證明避險比例是選擇權與標的股票價格外匯風險暴露程度與其它經濟衝擊暴露程度的加權平均總合；根據該模型，標的股票與選擇權外匯風險暴露程度關係的改變，將導致避險比例的改變。其次推導出一衡量避險偏誤的公式，以衡量經濟體系中只有匯率衝擊發生時，以原來的避險比例避險將會產生多大的避險偏誤。
依據上述的模型推論與公式，本研究以S&P500及S&P100指數及指數選擇權為樣本進行實證分析，分別衡量標的指數及指數選擇權的外匯風險暴露程度，並分析影響選擇權外匯風險暴露程度高低及避險偏誤大小的因素。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002323 |
| Creators | 謝孟真 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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