[pt] A hipótese de normalidade é comumente utilizada na área de
análise de risco para descrever as distribuições dos
retornos padronizados pelas volatilidades. No entanto,
utilizando cinco dos ativos mais líquidos na Bovespa, este
trabalho mostra que tal hipótese não é compatível com
medidas de volatilidades estimadas pela metodologia EWMA ou
modelos GARCH. Em contraposição, ao extrair a informação
contida em cotações intradiárias, a metodologia de
volatilidade realizada origina retornos padronizados
normais, potencializando ganhos no cálculo de medidas de
Valor em Risco. Além disso, são caracterizadas as
distribuições de volatilidades e correlações de ativos
brasileiros e, em especial, mostra-se que as distribuições
das volatilidades são aproximadamente lognormais, enquanto
as distribuições das correlações são aproximadamente
normais. A análise é feita tanto de um ponto de vista
univariado quanto multivariado e fornece subsídio para a
melhor modelagem de variâncias e correlações em um contexto
de grande dimensionalidade. / [en] The normality assumption is commonly used in the risk
management area to describe the distributions of returns
standardized by volatilities. However, using five of the
most actively traded stocks in Bovespa, this paper shows
that this assumption is not compatible with volatilities
estimated by EWMA or GARCH models. In sharp contrast, when
we use the information contained in high frequency data to
construct the realized volatilies measures, we attain the
normality of the standardized returns, giving promise of
improvements in Value at Risk statistics. We also describe
the distributions of volatilities and correlations of the
brazilian stocks, showing that the distributions of
volatilities are nearly lognormal and the distribuitions of
correlations are nearly Gaussian. All analysis is traced
both in a univariate and a multivariate framework and
provides background for improved high-dimensional
volatility and correlation modelling in the brazilian stock
market.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:5957 |
| Date | 24 February 2005 |
| Creators | MARCO AURELIO SIMAO FREIRE |
| Contributors | MARCELO CUNHA MEDEIROS |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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