Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The tight integration of world markets has enhanced the effects of financial crises. The
financial crisis of 2007/2008, which started in the U.S. and then expanded to the rest of the
world, had severe impact on virtually every market in the world and can be compared to the
Great Depression occurred in 1929. This event again opened discussions about the financial
crisis and its impact on various financial markets in the world. Investors have questioned the
foundations upon which their decisions were founded on the risk of investing in stocks and
the benefits of global diversification (BARTRAM AND BODNAR, 2009). Given this
context, the aim of this study is to investigate the impacts of the capital markets of the United
States in Latin American stock markets due to the crisis of 2007/2008. The empirical study on
the effects of financial crises in capital markets in Latin America is divided into three parts:
impacts on long-term relationship, short-term relationship and the transmission of volatility.
The first part consists of the cointegration analysis of each of the Latin American markets
with the United States, two by two. This analysis is performed using the cointegration test of
Engle and Granger (1987). In the second phase of the study, we estimated models of vector
autoregressive (VAR) and error correction (VEC) for each of the countries with the United
States. In the third step, we employed the multivariate GARCH-BEKK model considering
student-t distribution to model the transmission of volatility. All these models are estimated
for the entire period and sub-periods before, during and after the crisis. Our results indicate
that the relationships between the countries of Latin America and the United States changed
due to the crisis that occurred in 2007/2008. Both the long-term relationship and the
transmission in volatility between the countries of Latin America and the US were more
evident in the period following the crisis than during it, revealing a greater integration
between markets after the crisis. On the other hand, when we analyze the relationship between
returns employing the VAR/VEC methodology, it is clear that during the crisis there was an
increase in dependency lags in some markets, reducing this dependence on the period after the
crisis. / A grande integração dos mercados mundiais potencializou os efeitos de crises
financeiras. A crise financeira de 2007/2008, iniciada nos EUA e depois expandida para
grande parte do mundo, teve severo impacto em praticamente todos os mercados do mundo,
podendo ser comparada à Grande Depressão ocorrida em 1929. Esse evento abriu novamente
as discussões a respeito das crises financeiras e suas repercussões nos diversos mercados
financeiros do mundo. Os investidores têm questionado os fundamentos sobre os quais
fundavam suas decisões sobre o risco do investimento em ações e os benefícios da
diversificação global (BARTRAM e BODNAR, 2009). Tendo em vista este contexto, definiuse
como objetivo geral do presente trabalho investigar os impactos do mercado de capitais dos
Estados Unidos nos mercados latino-americanos devido a crise de 2007/2008. O estudo
empírico a respeito do efeito das crises financeiras nos mercados de capitais da América
Latina está dividido em três partes: impactos no relacionamento de longo prazo, no
relacionamento de curto prazo e na transmissão da volatilidade. A primeira parte é composta
pela análise de cointegração de cada um dos mercados latino-americanos com os Estados
Unidos, dois a dois. Esta análise é realizada utilizando o teste de cointegração de Engle e
Granger (1987). No segundo momento do estudo, são estimados modelos de vetor
autoregressivo (VAR) e de correção de erro (VEC) de cada um dos países com os Estados
Unidos. No terceiro passo é empregado o modelo BEKK de GARCH multivariado
considerando a distribuição t-student para modelar a transmissão das volatilidades. Todos
esses modelos são estimados para o período completo e os subperíodos antes, durante e
depois da crise. Os resultados do estudo permitem inferir que houve mudança dos
relacionamentos entre os países da América Latina e os Estados Unidos em função da crise
ocorrida em 2007/2008. Tanto o relacionamento de longo prazo quanto a transmissão na
volatilidade entre os países da América Latina tiveram uma resposta mais evidente no período
após a crise do que durante esta, revelando uma maior integração entre mercados após a crise.
Na análise do relacionamento entre retornos com a utilização do VAR e do VEC, por outro
lado, percebe-se que durante a crise houve um aumento nas defasagens de dependência em
alguns mercados, reduzindo esta dependência no período posterior à crise.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:repositorio.ufsm.br:1/4591 |
| Date | 27 May 2011 |
| Creators | Barba, Fernanda Galvão de |
| Contributors | Ceretta, Paulo Sergio, Lopes, Luis Felipe Dias, Santos, André Alves Portela |
| Publisher | Universidade Federal de Santa Maria, Programa de Pós-Graduação em Administração, UFSM, BR, Administração |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFSM, instname:Universidade Federal de Santa Maria, instacron:UFSM |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
| Relation | 600200000006, 400, 500, 300, 500, 300, 594dad0f-39e8-46c0-9299-beeff3488343, 76f13f5a-dc29-466f-9118-0d13390bbeb8, 52b4ac9b-ae50-4378-9e6d-d078971edcbc, 5814fc38-1ed5-4993-ba5f-32ea8ce75355 |
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