[pt] Nas últimas décadas, os programas de recompra de ações têm se tornado cada
vez mais populares entre as empresas abertas ao redor do mundo. Além de
constituírem uma forma de remuneração aos acionistas, as recompras de ações
geram uma série de efeitos secundários e impactos distintos sobre as companhias,
o que dificulta a identificação de um fator único para sua execução e para a
existência das anomalias de mercado. Ao mesmo tempo que se observa uma
evolução gradual dos estudos sobre recompra de ações nos mercados
desenvolvidos, como no caso dos Estados Unidos, observa-se um gap de
conhecimento sobre tais eventos no Brasil. O presente estudo tem por objetivo
analisar as anomalias observadas nos preços das ações após os anúncios de
recompra sob um ângulo diferenciado dos estudos já desenvolvidos com referência
ao tema na literatura nacional. A partir de uma conceituação internacional,
identifica-se que cada vez mais os insiders têm um papel importante na execução e
nos retornos dos programas de recompra. Utilizando pela primeira vez uma base de
dados recente e mais precisa sobre os programas de recompra de ações anunciados
e realizados no país nos últimos anos, este estudo identifica características únicas
do mercado brasileiro, como por exemplo o alto nível de recompras anunciadas e
não executadas. Esta visível discrepância entre os anúncios e as execuções resulta
na identificação de um efeito reputacional, através do qual empresas que possuem
histórico de execução apresentam retornos anormais ao redor das datas de anúncio
dos programas de recompra. Além deste efeito reputacional, também são obtidas
evidências positivas do papel da governança corporativa e da existência de uma
relação significativa entre a execução das recompras e as negociações de ações
realizadas pelos insiders. / [en] In the recent decades, share repurchase programs gained increasing
importance among public companies worldwide. Besides being an alternative form
of distribution to shareholders, share repurchase programs have a series of
secondary effects and distinct impacts within each company, which does not allow
the identification of one exclusive factor to justify such behavior. While several
studies regarding share repurchases have been conducted in developed markets,
such as the United States, there is a large gap of knowledge between those markets
and the Brazilian market. This research represents a step forward to the
understanding of the share price behavior anomalies following share repurchase
announcements using a different perspective than previous studies in the Brazilian
literature. Following an international review, the behavior of the companies
insiders is identified as an important factor that directly affects the execution and
returns generated by the share repurchase programs. Using for the first time a more
recent and accurate data base about the announcements and execution of share
repurchase programs in Brazil covering the past years, this study identifies unique
characteristics of the Brazilian market, such as a high level of repurchase program
announcements without executions. This notorious difference between
announcement and execution creates a reputational effect by which companies with
a history of past execution present superior abnormal return nearby announcement
dates. Besides this reputational effect, it s also presented evidence regarding the
positive influence of corporate governance and the existence of a significant
relationship between the execution of the share repurchase programs and insider
trading.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:25453 |
| Date | 11 November 2015 |
| Creators | BERNARDO PRÔA BRESSANE |
| Contributors | ANDRE LUIZ CARVALHAL DA SILVA, ANDRE LUIZ CARVALHAL DA SILVA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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