我國經濟自去年（八十六年）下半年以來，因受東南亞金融風暴影響所及，國內股、匯市在此衝擊下，新台幣兌美元匯率接連貶破歷年低點，股市亦跌勢不止，股價與匯價的變動成為眾所矚目之焦點；亦為政府當局與學者專家無不致力尋求一完善解決之道，此即為筆者期能藉本文解釋此三變數間之相關性。
貨幣供給與匯率之變動，皆會對經濟活動產生重大影響；特別是貨幣供給量的多寡，往往被視為影響股票價格波動的主要因素。理論上，貨幣供給變動首先會透過資產調整效果直接影響股價，繼之由於其對於經濟活動之影響而影響利率以及企業之盈餘，又間接地影響股價。貨幣學派認為由於此一影響程序，因此貨幣供給會領先股價的變動。
但是，由財務管理學上所發展出來之效率資本市場（Efficient Capital Market Theory），卻認為投資者無法以過去的資料（包括貨幣供給量與匯率之變動）來預測未來股票價格的高低，所以亦無法從中獲得超額利潤。因為在效率資本市場中，影響股票價格的情報必會立即傳遍整個市場，同時此項情報立即反映於股票價格的漲落，因此投資者將無法以過去的資料來預測股票價格，賺取超額利潤。
以上兩個理論似乎相互衝突與矛盾，在台灣地區貨幣供給、匯率與股價水準間之關係，到底是合乎貨幣數量學說？或是合乎效率資本市場理論？
由本文可發現，大多數過去國內文獻中，有關貨幣供給與股價的實證結論，皆贊同貨幣學派之主張，與文中我國時間數列資料之繪圖觀察，似可概推貨幣供給領先股價之論點，但仍須以嚴謹之實證研究加以驗證。
此外，由過去國內文獻對於匯率與股價因果關係實證研究結論，以及金融風爆發之始，我國前半年經濟情勢的觀察，顯示匯率與股價是呈反向變動關係，似可作為投資大眾之決策參考。
目 錄
第一章 緒論…………………………………………………... 1
第一節 研究背景………………………………………... 1
第二節 研究動機與目的………………………………... 3
第三節 研究內容之說明………………………………... 4
第二章 理論基礎………………………………………….….. 5
第一節 貨幣供給與股票價格之理論關係………….….... 5
第二節 貨幣供給與匯率之理論關係……………………14
第三節 匯率與股票價格之理論關係……………………18
第三章 貨幣供給與股票價格之關係………………………..21
第一節 貨幣供給對股票價格之影響…………………...21
第二節 文獻回顧………………………………………...23
第三節 貨幣供給與股票價格之時間趨勢……………...26
第四節 本章小結………………………………………..30
第四章 匯率與股票價格之關係……………………….……31
第一節 1970年至1990年間台灣匯率制度的演變過程……………………………………………….31
第二節 文獻回顧………………………………………..34
第三節 匯率與股票價格之時間趨勢…………………..36
第四節 本章小結………………………………………..38
第五章 結論…………………………………………………39
第一節 主要發現……………………………………….39
第二節 可進一步引申之方向………………………….39
參考文獻………………………………………………………...41 / money supply
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| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002001473 |
| Creators | 廖秀華 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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